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重慶機電(2722)：廠房估值可觀 stockbisque

http://stockbisque.wordpress.com/2013/11/24/%E9%87%8D%E6%85%B6%E6%A9%9F%E9%9B%BB2722%EF%BC%9A%E5%BB%A0%E6%88%BF%E4%BC%B0%E5%80%BC%E5%8F%AF%E8%A7%80/

上個月在重慶旅遊時見到有不少人在楊家坪乘搭233巴士來往恒大城，前兩天有空係google map找恒大城位置( http://goo.gl/maps/waEtv )。恒大城的規模不少，總建築面積有118萬㎡ (http://cq.evergrande.com/sales/info.aspx?ID=12)。在看地圖時，無意中發現重慶機電(2722)全資子公司重慶水輪機廠就在恒大城附近。

Land-1更正：圖中的「註意」應為「注意」

由於環保關系，重慶機電旗下有5間工廠需要進行搬遷，分別為：水輪機廠、神箭汽車傳動件廠、機床鑄造廠、機床工具廠和江北機械廠。據管理層說，這5間工廠所在地涉及的土地面積合共超過1,000畝(即大約666,000平方米)，其搬遷後騰出的土地將以市場公允價出售。

cqcwtw.com.cn

騰出廠房的估值
在5間工廠房中，水輪機廠及機床工具廠的位置較好，兩者位於近年發展較快的巴南地區。筆者不熟地產，更可況國內地產，不過近月巴南地區有幾個公開拍賣個案可供參考。

水輪機廠佔地20萬平方米，而機床工具廠的面積不詳，不過從地圖上看，面積估計也有10萬平方米吧。水輪機廠及機床工具廠的位置雖然不鄰近地鐵站，不過2個地塊皆在長江傍，估值跟參考地塊的地價不會相差太遠。筆者估計水輪機廠及機床工具廠地塊分別不少於16億元(人民幣•下同)及8億元，即2塊合共24億元。

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重慶機電子公司的2地塊應屬工業用途，如果轉為商務用途、居住用地應要補回地價才可以在市場上出售，至於補多少就不得而知了。不過，就算假如補地價為估值的5成，重慶機電也可以套現12億元。如果計及其餘的三個廠房，土地收益更為可觀。

總結
重慶機電內資股+H股現時股值約為26億元，但單是水輪機廠及機床工具廠2個地塊估計也可能有12億元，所以重慶機電的股值嚴重被低估。不過，根據重慶機電通告，以上2個新廠房要到2014年內才竣工投產，所以可能要等一段時間重慶機電的股價才被市場重估。

另外，重慶機電母公司重慶機電集團今年1-4月累計虧損達4900餘萬元及屬下企業50%以上出現虧損，但到9月底轉虧為盈，盈利共11.4億元。不知重慶機電會否如母公司一樣業績突飛猛進？？

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