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回顧1月展望2月 楓葉資料室

港股在2014年1月可說是開壞個頭。我們早前「展望」恒指在1月會以12個月移動平均線（紅線，目前處於22513點）作支持，並以陽燭作結。結果當然令人失望，恒指在1月2日高見23469點後，開始進入調整浪，直到1月30日最低下試21746點。在這個由頭跌到尾的月份，我們的組合選擇性沽出弱股，以換碼期待已久的目標股份，希望在下一個升浪取得更佳效果。

由於擔心受資金流出新興市場拖累，港股在1月的沽壓廣泛遍及各類股份，連早前強勢的主題股、半新股和莊家股皆見強勁套現壓力。不過，由於恒指仍能守於24個月移動平均線（紅線，目前處於21739點）上，我們並未改變港股處於小牛運行格局的原先想法；因此，我們此刻仍繼續是100%股票、0%現金。

回顧1月，指數全月高低波幅約1700點。恒指1月份跌1271點或約5.45%，國指 1月則跌998點或約9.23%，MUPI則於1月跌約0.54%，反映資金仍主要從指數股流出。恆指新一年YTD表現跌5.45%，國指YTD表現跌9.23%，MUPI指數YTD表現跌0.54%。

回顧1月，豐盛金融的黃國英表示：『1月市況發展相當有參考性，一直都是牛熊共舞，超級兩極化，甚至到後期出現新興市場走資陰影這件宏觀事件，也無改投資者微觀上的操作，甚至因應形勢，情況變本加厲。市場愈來愈成熟，再不相信世界會一鑊熟，當環境趨向惡劣，就更加擁抱少數卓越有條件免疫的公司。

回顧整個1月的操作，感覺是帶點沮喪。有好幾場漂亮的勝仗，卻不知怎地，利潤總是在其他地方蒸發掉。賽後檢討，白做原因有兩個。第一是有兩三次重錘出擊失手被反噬；第二則是不少長期持倉由熱變冷，不經不覺之間被陰乾。

針對第一點，惟有是反其道而行，將選股範圍進一步收窄，減少犯錯的機會，例如現時如果想博中國宏觀經濟復甦，基本上只篩剩兩三個名字，其餘不會再手痕心癢去亂碰。另外，再加強注碼管理，假如投入金錢超過某個數目，舉例說一球美元，就一定要這隻股票的每日成交額高過一個數，保障大注買貨之後不會遇上撤退困難的問題。

至於持倉熱變冷，主要是那些零成本持股的戰利品。營運目前的旗艦基金數年，手法都是每次獲利套現後，保留小量股票，即是要獎品不要獎金。例如近期那些乳業股奶粉股以及個別紡織股，轉眼之間跌了相當多，損失聚沙成塔，這個問題自己的處理是由它去吧。』

展望2月，黃國英認為：『很少像1月般八成股票跌到七彩，另外兩成升到爆，馬年投資肯定高風險，事實上年年都波動，但今年絕對不宜保守，策略應該是豁出去，砌一個增長股組合，分散投資來迎戰。另外，以往自己每逢贏到一定利潤之後，都會買REITs來降低風險，現時不彈此調已久。負責鎖定部分利潤的目標對象，已經變成海外幾隻娛樂電影股、信用卡股以及CBOE等等，這些公司有溫和增長，股價波幅其實不算細，但勝在賺錢能力算穩定，就算有一時挫折，也可以復元，何況分散幾隻的話，拉上補下，風險便不會太大。』

林少陽認為：『昨日（1月27日）雖是跌市，但升降指數不是恐怖的1:9，而是較為溫和的1:6，上升股份數量仍有203隻，相對下跌股份1212隻。不過，自6月底以來，創 (52周)新高相對創新低比率一直維持於強勢，但昨日創新低股份數量急升至125隻，反映弱勢板塊弱勢進一步加劇。

在跌市之中，強勢板塊維持強勢，包括賭業股、環保股、科技股及醫護股。市場訊息已極明確，上述強勢板塊很大機會在未來的市況回升逾中，最快創出創史新高，而創新低的股份則恐怕只能寄望死貓式反彈，而博弱股反彈，在目前兩極化日益嚴重的市況，看來是頗為危險的動作，為智者所不為。

昨晚美股表現仍然反覆，個別當炒股份反而於大市企穩之下轉弱。港股是否已回穩，目前仍是言之尚早，但是考慮到上述的兩極化走勢，港股的弱勢，或者對上述強勢的行業，其實是給遲來者趁低吸納的機會。』刊於1月28日