回顧2013年：互聯網的盛宴
來源: http://wallstreetcn.com/node/70174
今年對於互聯網企業的投資者而言是豐收的一年，在“顆粒歸倉”之時，市場中出現了質疑網絡公司估值過高的聲音，不免讓人聯想到1999年網絡泡沫的崩潰。盡管如此，股市也不大可能重蹈覆轍。
據路透社報道，如果把現在的情況與1999年劃等號，不免有點兒過了頭；一些沒有業績支撐的網絡股的確估值過高，但是很難出現1999年股價一瀉千里的災難性崩潰。
今年的明星股Facebook和Netflix等都有盈利，而1999年那時候的網絡股基本上沒有盈利，甚至有的連收入都沒有，估值的方法一般不依照財務指標，而是看流量和用戶數量。
從1999年到今年的14年中，互聯網已經發生了翻天覆地地變化。1999年，互聯網用戶不得不以撥接的方式連接臺式電腦，而現在，用得都是寬帶，終端多是手機和平板電腦。網上廣告已經成為成熟且充滿活力的行業，用戶看視頻、玩遊戲暢通無阻。
營銷公司Razorfish 的聯合創始人、副總裁 Jeff Dachis稱：
與1999年相比，市場也更加理性；1999年那時候的網絡股數量是現在的100倍，並且股票權重小、可信度低，和現在的Facebook和Twitter相比，有天壤之別。
“不祥之兆”
2013年臨近年末時，Facebook、Google和Netflix股價創了新高；市值較小的Yelp和Pandora股價漲了兩倍。
然而，風光無限的背後可能隱藏著不祥之兆。Twitter自11月上市以來漲了1.6倍，由於還沒有實現一毛錢的利潤，股價這麽漲不免引發人們過分投機的質疑。
此外，Snapchat和Pinterest等動輒融資千萬、估值數十億，令人唏噓驚嘆，因為這些公司還在虧損的泥沼之中。
據市場調研公司CB Insight統計，現在大約有26家互聯網公司的估值破10億美元，可能在2014年上市，包括Uber和Square。
經常做空高估值股票的對沖基金經理David Einhorn在10月致投資者的一封信中寫道：歷史會重演嗎？有人說傳統的估值方法不適用了，我對這話好像似曾相識。
然而，現在互聯網公司的估值仍然比1999年的低得多，當時把 Webvan和VerticalNet的估值竟分別達到了收入的388倍和268倍，現在基本上不會出現這樣的情況了。
Twitter的估值也算很高了，但是只有收入的73倍。Google, Netflix 和Salesforce.com的市值也只有收入的10倍左右。
“14年的風風雨雨”
網絡泡沫的破滅足以在投資史中劃上濃重的一筆。2000年3月10日，納斯達克指數創新高5123.52，但是在接下來的兩年半時間中“跌跌不休”，下跌了78%之多。
近14年之後，盡管大多數公司股價都創了新高，納斯達克指數還沒有恢複到之前的高點。這也間接地表明，市場已今非昔比。
1999年末，10家最高估值的公司中有8家都是互聯網公司，其中Yahoo的預期P/E竟然達到577；“互聯網弄潮兒”America Online 和Cisco Systems Inc分別是223和102。
2013年，標普500指數中漲幅最大的20家中只有4家互聯網公司，其中Netflix漲了三倍，Yahoo漲了一倍之後排名第十，Facebook也漲了一倍。
此外，現在上市的互聯網企業沒有那麽多了，這也讓緊張的市場人士松了一口氣。
2013年只有5家互聯網企業上市，而1999年有86家，懸殊很大。事實上，1999年單單這一年上市的互聯網企業數量比之後14年互聯網上市公司的總和還多。
Jacob Funds的總裁 Mike O'Rourke表示，1999年那會兒，無論互聯網企業的商業模式多麽“無厘頭”，都往股市里面擠。
他還稱：
“市場利率相對較低，經濟不斷改善，股市還有一定的上升空間；而現在投資者也不再對互聯網股票神魂顛倒了，Linkedin在1到9月份上漲一倍之後下跌了14%；如果慢了半拍兒，不妨停下來歇歇喘口氣。”