在過去幾十年裡，美國和亞洲國家之間的巨額貿易逆差一直吸引了大量的關注——先是日本，然後是最近幾年的中國。雖然這仍然是個問題，但我們現在可能正面對一個新的失衡，而且其已經引起了政治家、經濟學家和市場的注意。
下圖顯示了各主要國家經常賬戶盈餘佔其GDP的比重。而一個國家的盈餘尤為明顯——德國。
根據美銀美林的分析，德國大規模的經常賬戶盈餘將主要影響以下兩個方面：
1.歐元區內部將產生摩擦，尤其是因為德國資產在升值，而邊緣國家卻在經受通縮的壓力。美林寫道：
德國的盈餘對2014年的金融市場存在著深層的意義。第一，這加劇了歐洲央行設定貨幣政策的難度。在德國不斷增長的經常賬戶盈餘，德國的房地產價格開始上漲，與邊緣國家國家所面對的低通脹困境之間取得平衡並不容易，雖然後者在一定程度上通過犧牲增長降低了邊緣國家的經常賬戶赤字。不管是否將在2014年發生，到了某個時候關於歐元區財政政策的討論將必須啟動，儘管存在政治困難。歐元區的金融問題將在未來某個時候再次衝擊全球金融市場。
2.這種失衡很可能對外匯市場造成影響，特別是日元相關的。美林寫道：
第二個影響在於日本的匯率問題。一方面德國的經常賬戶盈餘一直在擴大，另一方面日本的經常賬戶狀況卻在大幅惡化。通過對比2010年和2013年日本的貿易盈餘，顯示了其已經下跌了16.1萬億日元（佔日本GDP的3.2%）。其中約一半（7.5萬億日元）是非能源貿易，超過2萬億日元是與歐盟的貿易，剩下的是與亞洲國家的貿易。預期2013年日本將出現11-12萬億日元貿易赤字（佔日本GDP的1.2-1.4%）。雖然日本的收益項目將能保持經常賬戶為正值，但盈餘很可能少於日本GDP的1%。
...經常賬戶失衡情況的改變看起來與我們外匯策略團隊的預測相符——日元對歐元的反彈空間是相對有限的，2014年日元兌美元應該會繼續貶值。
2014年德國的經常賬戶盈餘應該會成為更熱門的話題，因為德國的經常賬戶盈餘將繼續「領先」。