如今是主動投資者的天下
來源: http://wallstreetcn.com/node/69809
主動投資者管理的財富規模不斷“刷新紀錄”，他們取得的成就可以說“前無古人”，他們在證券市場中的表現也可以說“翻手為雲、覆手為雨”。
今年主動投資者正享受著勝利的“號角”，下一年他們將向哪里進發呢？
以前，這些基金經理一旦出現在上市公司的股東名單中，就會惹得上市公司“惶惶不可終日”。而現在，時過境遷，越來越多的公司管理層開始欣賞主動投資者的投資理念，譬如提高資本回報率、剝離公司業務等等。他們有時候甚至邀請主動投資者進入公司董事會，“共同主事”。
對沖基金經理Barry Rosenstein管理的Jana Partners已經開始對五家上市公司“圍追堵截”，即使沒有控股權，他的建議也沒有落空。雜貨連鎖商店Safeway聽從了Jana Partners的建議，剝離掉了業績差的商店；QEP Resources也在Jana Partners的建議下拆分成了兩個公司。
對沖基金經理Barry Rosenstein稱：“好想法歷久彌堅，最終一定勝出；我們現在看到了上市公司的變化，提出建議之後，董事會意識到最後必然的結果，直接跳過無休無止的爭執，聽從了我們的建議。”
據Institutional Shareholder Services統計，在董事會代理權之爭中，主動投資者獲勝的占是68%，而去年只有43%。
現在主動投資者在代理權之爭中取勝更加輕松。主張公司自治的人越來越少，美國上市公司之間交叉持股的現象越來越少，阻止主動投資者的“毒丸計劃”也越來越少了，這些“越來越少”的現象為主動投資者“攻城略地”提供了便利。主動投資者也能在上市公司中安插“耳目”，督促上市公司管理層更加對股東負責，對股東的關切“不敢怠慢”。
主動投資者的角色越來越突出了。他們現在很少對公司現有管理層“破口大罵”，而是“動真格”；認真地向上市公司提出改善業績的規劃和建議，積極挑選代理人進董事會。
對沖基金Schulte Roth & Zabel的合夥人David Rosewater說：“主動投資者對公司的管理更加關切，大多情況下，上市公司會聽從他們的建議，不會鬧得沸沸揚揚；當上市公司發現主動投資者開始較勁時，也會主動和解；現在和解要比爭鬥的情況多得多。”
對沖基金經理Bill Ackman管理的Pershing Square今年六月花了22億美元獲得化工氣體公司industrial gases一定數量的股權。Pershing Square一句“硬話”沒說，三個月之後，industrial gases就辭掉了董事會主席，並讓出了兩個管理職位。
這個月醫藥檢驗公司Hologic邀請Carl Icahn的手下進入了董事會。Carl Icahn表示：“常有人說我這個人不謙和，但是，進入董事會之後，我們都會努力做到‘謙和’；現在上市公司董事會的態度正在發生變化，開始認識到，我們進入董事會是來幫忙的，為什麽非得吵架呢？”
今年四季度采取主動投資策略的對沖基金的資產管理規模超過了900億美元，幾乎是五年前的3倍，這些投資機構的“火力”空前強大。雖然全球股票市場風起雲湧，但是他們的業績卻平淡無奇。
越來越多的上市公司及其投行顧問開始“軍事演習”，看看是不是能夠抵擋主動投資者的“火力”，在主動投資者發動“襲擊”之前，把“軟肋”補上。
Ackman在秋季訪問英國時稱，未來幾年，在歐洲主動投資可能更有“錢”途。
在安倍晉三暢想經濟改革的背景下，日本也越發引起了主動投資者的註意。對沖基金Third Point就瞄上了索尼和軟銀，以10多億美元入股了這兩家公司，日前Third Point建議索尼剝離一部分娛樂業務，但是遭到斷然拒絕。
一些小的主動投資基金專註於投資小公司，相對而言，華爾街研究機構對小公司研究得比較少。比如， Blue Harbour的創始人Cliff Robbins管理的資金不到2億美元，他免費為自己投資的公司提供咨詢服務。
Cliff Robbins稱：“投行們怎麽也不會每天早上醒來就想著該怎麽幫這家20億美元的公司吧？。”
然而，對大公司投資也不乏機會。比如說蘋果公司，對沖基金Greenlight Capital要求蘋果公司發行優先股，但沒有“得逞”，可是隨後蘋果公司表示派發500億現金股利。
“現在公司現金水平都比較高，主動投資者都以此為噱頭優化公司資本結構，” 摩根大通副行長Doug Braunstein表示，“現在股市勢頭不錯，是谷粒還是糟糠，一看便知，業績不好的股票更加難以藏身。”
本文以這位副行長的一句話結尾，他說：“現在只是萬里長征的第一步，環境無限好，更多的投資標的還有待挖掘。”