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立論:另類「保本」生意 林少陽


2009-05-19  AppleDaily





 

昨 日談到,在這一波大反彈浪中,負債最高的企業,其股票反彈力度最勁,原因有二:一來,是因為之前跌得多,作用力越大,反作用力便越大;二來,是因為在資金 成本跌近零及預期通脹將上升的情況下,在計算購買力損失後,放債人其實在做保證蝕本生意,「保本」能力比MPF的保本基金還要勁。

銀行作為放債人,經營「蝕本生意」是否很蝕底?未見得。皆因銀行的資金來自政府注資、企業及個人客戶的資金,當中包括你及我的血汗錢,政府的錢亦即是公眾的錢。

銀 行的放賬之中90至98%資金不是股東的錢,銀行甘冒壞賬急升企業倒閉的風險,利用10至50倍超高槓桿營運方式,用公眾的錢賺取暴利,皆因他們享有「不 能倒閉」(too big to fail)的特權。換言之,為了保證跨國銀行不倒閉,政府不惜犧牲公眾利益,曲線維護「公眾利益」,因為如果跨國銀行倒閉,我們將一齊受罪,而且公眾所受 的刑罰可能比銀行家更重。

持有現金保證蝕本

作為一個投資者,不應有太強的道德意識,反正只要我們明白遊戲規則,我們便可以有 自己的生存及自保之道。去年美國政府為了挽救已破產的金融體系,歷史性在一年之內狂印超過一倍的貨幣供應。我不敢說現時購買磚頭或股票是否一定賺,但我敢 寫包單,現時持有現金,肯定「保證蝕本」。大家可以選擇坐以待斃,讓財富慢慢陰乾,亦可以選擇為保護自己財富購買力奮勇作戰,作戰結果可以贏,亦可以輸, 但起碼曾經努力過,可以夠膽大聲說「無悔」。當然,如果你認同投資市場如戰場,單憑匹夫之勇是不夠的,明天我們談當下形勢的應對策略。林少陽以立投資管理 投資總監
 



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