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投機泡沫廣泛化 楓葉資料室

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第三季初,由於市場擔心美國退市,亞洲新興市場立即出現資金流走現象,當聯儲局宣布延遲退市後,投資者齊聲叫好,全世界多個股市顯著反彈。雖然目前全球經濟走向樂觀,但全球財務長協會受訪的26位歐洲與亞洲企業財務長對資產價值卻愈趨謹慎。

據財經媒體CNBC公布最新全球財務長調查,不少財務長認為,目前資產價值偏高是最大隱憂,尤其是美股、科技公司股價和比特幣等三大泡沫。首先,CNBC調查顯示,逾92%受訪者認為美股價值已高。半數受訪者承認其公司正尋找併購目標,而且無論股票價值高低都會完成交易;但三分之一認為目前價值偏高已使他們暫停併購行動。

其次,科技股價值最受關注。逾83%受訪者認為科技股價值偏高,逾8%認為極度高估;即使如此,62%受訪者認為納斯達克綜合指數還沒到泡沫程度,僅38%認為有泡沫。該指數今年來上漲33%,目前本益比19.87倍。11月底,在大型科技股領漲下,指數在2000年科網股泡沫破滅後,首度升抵4,000點大關。

其三,受訪者也擔心虛擬貨幣比特幣漲過頭,因為他們不認為其能取代法定貨幣。逾85%受訪者認為比特幣是「純粹投機的」工具,僅14%視之為「合法貨幣」;近64%認為其正處於泡沫。比特幣本月初在Mt. Gox交易所突破兌1,200美元的歷史高價,但5日遭到中國人行警告的打壓而大跌,當日收在1,080美元。真的不明白,「貨幣發行權落於不知明人士手中,透明度又近乎零,跟炒者如何保證發行人不會忽然趁高增加比特幣的供應?

「末日博士」麥嘉華就認為,央行造成過剩的流動性,是造成上述泡沫廣泛化的主因。他強調,市場正處於巨大投機泡沫之中,並且已滲透到股票、債券、比特幣這種另類貨幣和農地等各個層面。事實上,全球最大資產管理公司的貝萊德亞太區董事長馬凱博亦對延後退市感到失望;他認為這只會製造不明朗的因素,令市場更加波動。

馬凱博指出,「目前只是蜜月期」,美國一定會退市,只是時間問題。市場一般認為美國今年退市機會不大,他亦認同美國明年首季才有機會退市,不過仍有變數,要視乎獲提名為下屆聯儲局主席的耶倫(Janet Yellen)的取態。「她主張看經濟數據的表現,就業和通脹情況很大程度主宰她的決定。」

馬凱博相信,美國延遲退市對亞洲經濟並無好處,「若市場閒置資金(free money)持續流入,可能構成各種不健康的(投資)行為」,相反,假如美國慢慢、逐步及有序地開始退市,股市短期可能會降温,但長遠有助經濟回復正常化。

對於明年的投資策略,馬凱博認為仍將建基於美國的復甦動力之上,今年美股走勢凌厲,已累積可觀升幅,故明年投資策略宜高度分散於多元化資產,不宜只將資金投放於股票及債券的傳統工具上;他相信,上述策略會促使基金經理投資更多具創意的產品。
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