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財務智商(18)：謹慎使用孖展 笨發

上回談到自己財務自由的目標，為11年後有350萬，PV 250萬的資產（預期平均通漲3%）
扣除達標機會較高的MPF及月供雞金後
尚餘223萬，PV 160萬需要處理，並有以下幾個簡單方案

A. 36萬本金，年回報20%，滾10年
B. 55萬本金，年回報15%，滾10年
C. 30萬本金，年回報20%，滾10年，另加餘款$1，500月供基金年回報15%滾10年
D. 今天起單純月供基金$6，700，年回報15%，滾11年

四個方案，以scenario C最貼近自己的處境，因此會作出深入探討。要留意的是，這並不等於其他方案較差，只是不適用於筆者自身而矣。每人有各自的處境及需要，並無標準答案，這點必須明言。舉個例子，如果你乃公務員或專業人仕（say會計師），儲蓄率夠高，失業風險趨向零，可以選擇方案D，每月閉上眼一招月供股票，目標基本上輕鬆可達，不用費太多心思。而筆者顯然並不屬於此界別，因此對我來說，方案D並不實際。

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閒話表過，重回正題

C. 30萬本金，年回報20%，滾10年，另加餘款$1,500月供基金年回報15%滾10年

重點在30萬本金能否保持10年回報20%。我們且看看市場上的專家表現如何：

以東尼為例，其100萬發達倉，每週於一仔展示投資動向，由99年起，經歷科網泡沫，911，沙士以至近年的中資狂潮，至今滾存約600萬，8年來每年平均增長25%，表現相當理想。老實說，筆者並無自信長久地做到東尼的成績，年回報20%對自己來說亦可能會帶來一定壓力。由過往的經驗來看，每當追求過高的回報時，容易失卻耐性，輕率出擊，犯下不必要的錯誤，到頭來得不償失。

又舉例，自己06年尾及07年頭，因心急冒進，亂九咁炒，不但未能帶來高回報，反之損失相當慘重，其後痛定思痛，藉358（老正及旦）追回大部分失地，唯咁樣搞一輪，已浪費了大半年光陰。因此，今次最最最重要的前題，乃迴避過高的投資回報目標，以保持平常心。

講完一輪阿媽係女人後，然則如何在較低回報下達標？

答曰:「孖展」（界王拳）

大眾一般會對孖展感到負面，想來因為太多電視劇都有描述炒燶孖展之類的。然而事實上，穩健地買樓每月供款，亦是用了孖展借貸，而且比率很高，三成首期，孖展率為3.33倍，95按則為20倍。
正如水能載舟亦能覆舟，關鍵在怎樣控制風險，好好利用不同的財務工具，幫助自己較快達到目標。
如30萬本金買入藍籌或大型國企股，按給銀行或股票行，一般孖展率可達7成，利率則為P（最優惠利率）左右。（註一）
即以30萬股票作抵押，最高可以再融資21萬，唯必須每月付給利息，借21萬P=8%計，每月須付$1,400利息。
好了，心水清的讀者大概會明白筆者想幹的是怎麼的一回事了。
明年今日的時候，轉買為租，套回資金，假設共有30萬資金，筆者會利用孖展（界王拳），谷大本金，並用每月轉買為租的餘款$1,500，繳付孖展每月的利息。
5成孖展後，本金變為45萬，年回報17%，滾10年，將可得PV160萬了。
而每月$1,500的餘款，可承受P=12%的利息（$150,000 X 0.12/12）。老實說，如P去到12%，供樓的話老早PK了。

孖展最大的風險，在於股票急瀉下被迫斬倉止蝕（註二），因而無仇報。7成的孖展，一般可捱上3成的跌幅而不被股票行追call，為了提高安全系數，筆者只打算用5成，如此則可捱5成跌幅左右。
近10年，以5仔為例，最急勁的跌幅為911時間，由$120急跌至$68度（實數忘了），跌了四成多。
因此，相信5成的孖展，安全系數應該算可以接受的水平。

投資回報要求，由20%下降為17%，3%的差異，於瘋狂年代當然微不足道，唯於10年漫漫投資時間，對心理壓力有很大程度的舒緩作用，可減少許多不必要的心急冒進問題。

就當跟足東尼的組合，未來未必再有25%高增長，17%應該都得卦~

***I**

註一：條款間間銀行及股票行都不同，這裡只是一個約數，一般銀行旳最高孖展率會較股票行為低，利息亦較高。

註二：斬倉，即被銀行/股票行強行賣晒股票填數，say 30萬本，15萬借貨，共45萬，跌左一半剩番22.5萬，被斬倉先還借貸的15萬，只餘下7.5萬。