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馬雲掃低蚊型內銀

2013-10-31  NM
 
 

 

本週共有六隻新股殺到,當中以時隔三年再來港上市的內銀股最矚目,打頭陣的是下月六日上市的重慶銀行(1963)。抽水僅四十六億元,資產規模在一眾內銀股中排包尾,但亦因細隻易炒受追捧。散戶鍾情內銀,近日十分火熱的阿里巴巴創辦人馬雲,卻高調炮轟內銀「沒有用好牌照」,又指「銀行不改變,我們就改變銀行」。已半隻腳插入金融業的阿里巴巴,旗下小微金融服務,專做小微企業貸款,累積借貸額已超過一千億元,其中一個戰略據點正是重慶市。在重慶銀行業中排第五的重慶銀行,前有國有銀行攔路,後有馬雲強勢追逼,生存空間被蠶食,上市後亦難有發圍。

乘著新股氣勢,本週三截止認購的重慶銀行,已錄得超額認購,招股價五元六角至六元五角,估值超過一百七十億,下月六日掛牌。市傳有「重慶首富」之稱﹑中渝置地(1224)主席張松橋亦入飛撐場。九六年成立的重慶銀行,大股東是重慶市國資委旗下的渝富,而○七年入股的大新銀行(2356),則持股兩成。重慶銀行董事長甘為民在上市記者會多次強調,銀行食正中國西部發展概念,尤其是GDP增長較快的重慶市。不過,身為地區性銀行,重慶銀行一直被大型國有銀行騎住,在重慶市貸款市場的市場佔有率,只得百分之四點四,排第六。首位是佔一成三的重慶農村商業銀行(3618),而工行(1398)、農行(1288)、建行(939)及民生銀行(1988)分別排第二至第五位。要食住當地經濟增長火車頭,還要先排隊。另外,甘為民指銀行過去三年逐步轉型,主攻小微企業貸款,現佔總貸款的三成五,超過二百億元(人民幣,下同),兩年後有望增至四成以上。但這個憧憬,很快被「門外漢」馬雲擊破。

阿里力攻重慶

中銀監在今年七月初,推出「金融國十條」,其中第九條指,鼓勵民間資金成立銀行。「依家(內地)銀行根本唔借錢俾小微企業,民營銀行的對象就係小微企業,可以相輔相成。」民生銀行前行長王浵世向本刊表示,中央開放民間資本進入銀行業,是有意改善現有的貸款問題。市傳首批民營銀行,可在明年初獲發牌照。牌照未出,不少實力雄厚的民企已蓄勢待發。其中,最進取的正是因發展淘寶而手握巨額現金的網商阿里巴巴。今年三月,阿里巴巴宣佈成立阿里小微金融服務集團。但事實上,馬雲已分別於一○年及一一年,成立浙江阿里小貸及重慶阿里小貸。重慶公司註冊資本為十億元,高於浙江的六億元,可見阿里一早視重慶為橋頭堡。阿里小貸擊中金融市場缺口,發展迅速。至今年四月底,總額戶超過廿四萬戶,累計貸款超過八百億元,而據阿里巴巴集團七月的公佈,阿里過去三年放貸額逾一千億元。換言之,阿里小貸用三個月就多做二百億生意,等於重銀上半年向小微企業的貸款額。九月,阿里與民生銀行達成戰略合作協議,攜手打造金融平台。民生銀行行長洪崎亦承認,馬雲是銀行小微金融的最大競爭者。上週六,馬雲出席浙商論壇時,再次大講金句﹕「有抱怨的地方,就是有機會的地方,金融也是一樣。」更指中國銀行業只服務了兩成客戶,他看中的是那八成沒有被服務的企業。如今,阿里巴巴氣勢如虹,集團估值達八千億元,財力雄厚。另一邊廂,騰訊亦應深圳市政府「邀請」,籌組財團經營傳統性銀行。家電一哥蘇寧,亦獲批註冊「蘇寧銀行」這名字,為申請民營銀行鋪路。民營銀行大門一開,勢必進一步蠶食重慶銀行這類地區銀行的生存空間。

上市搞足六年頻撻Q

在夾縫中求存的重慶銀行,上市集資成為惟一出路。早在六年前,銀行已籌備在內地A股上市,但一直「上唔到」。去年,中央一刀切,停止所有A股IPO申請,至今年四月,中證監更中止重慶銀行上市審查。A股抽水不成,惟有轉戰H股。十月初吹風時,銀行估值逾二百億,若以反映銀行股估值的市賬率(PB)計,高達一點四三倍,定價比建行的一點二二倍還要進取。不過,由於市場反應冷淡,重慶銀行亦面對現實,將市賬率降至零點八八至零點九九倍。但是,水位仍不算多,就算以下限定價,仍較競爭對手重農行的零點八七倍市賬率為高。有基金經理表示,以定價來看,即將上市,現正路演的徽商銀行,較重慶銀行看高一線,他表示﹕「重行和徽商嘅估值,同其他內銀好接近,近期掛牌首日就升幾成嘅情況,肯定唔會再出現喺呢兩隻銀行股身上,重慶銀行定價太貴啦。」翻開盤數,重慶銀行的搵錢能力,亦較對手輸蝕。截至六月底的淨息差只得二點七九釐,遠落後於重農行第三季的約三點四釐。而銀行的核心資本充足率亦較重農行為低。有內銀分析員認為,地區性銀行受資金流動性影響較大﹕「最近內地銀根非常緊,細銀行存款低,要靠同業拆息嚟借錢,如果央行收水,呢類型銀行影響好大。」另一位分析員更指,內地規定非系統重要性銀行,如重慶銀行,要在一六年前達成新的資本充足水平,即百分之十點五,「未來內地對銀行嘅資本水平要求愈來愈高,細銀行喺流動性方面點同國有大銀行去爭呢?而且民營銀行牌照申請都傳咗好耐,呢啲影子銀行見光之後,對細銀行嘅衝擊好大。」

牆頭草兩邊倒

提起重慶,很多人即聯想起剛被判無期徒刑的前重慶市委書記薄熙來。重慶銀行身為地區銀行,固然沾上政治風險。現任行長的甘為民精於捕風捉影,「西南王」薄熙來掌權時,甘對薄的「旨意」亦步亦趨,一一年公開支持薄提出的「五個重慶」,首九個月便批出三十三億針對性貸款。後來薄熙來指要縮減貧富差距,甘為民即指已遵照指示,增加向小商戶和農民的貸款數量。薄熙來落馬,中央政治局委員孫政才上場,強調要統籌重慶的城鄉發展。甘為民又對長官意志「早有思考」,已經將農業小微企業納入為重點貸款對象。事實上,這類規模較小的地區銀行,其政策往往容易受該區掌權者的左右。投資者買其股票,除了看年報,更要審時度勢。除了外憂,還有內患。持有重慶銀行百分之六股權的非執行董事尹明善,九月底已向內地媒體透露,將聯同其他重慶企業,斥資五至十億元作註冊資本,成立民營銀行,連名字也有雛形,名為重慶就業銀行。由於資本規模較小,市場認為民營銀行的客戶對象將是小微企業,即重慶銀行的主要客源。連股東也「唔俾面」,擺明車馬另起爐灶搶客,散戶一旦上市當日追貨,隨時變成當造大閘蟹。

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