對投資者而言，創業板的高估值不能視而不見，但在專業投資者看來，「指數的漲跌與我無關，我只是跟著市場熱點跑。」——這話出自廣東銀基投資有限公司投資總監顏振皇之口，大學畢業後就開始做投資的他代表了一部分交易員的觀點。
在籌碼有限的情況下，越漲越買，追漲的人越多，又導致了更迅猛的上漲。局部的資金富集效應之下，A股主板股票波瀾不興，創業板卻脫韁而去。
量小資金多
據Wind數據，創業板的總市值為1.53萬億，自由流通市值為6387.69億元。截至今年9月份，滬市總市值為15.41萬億，流通市值為13.86萬億。兩者相較之下，創業板只能稱為「迷你板」，其流通市值連滬市的5%都不到。然而這很小的一部分，卻造就了讓主板以及中小板眼紅的戰績。
賺錢效應在哪裡，資金就湧向哪裡，以至於創業板不斷創出新高。原因在於市場的熱點卻跟創業板個股密切相關。而炒作資金總是跟著政策在跑——經濟領域的改革著眼於調整結構，淘汰、整合傳統行業的過剩產能，讓新興行業發揮更大的作用，創業板股票多是電子、傳媒、遊戲、通訊等新興產業。
除了資金的行為，創業板其他方面可謂乏善可陳。基本面上，355家公司中期業績平均淨利潤增長僅在2%左右。2%的平均增長是否能支撐98%的漲幅？答案顯而易見。
作為市場參與者之一的顏振皇，針對不匹配的風險提出了自己的看法：「創業板風險肯定有，市場的反應只能說明風險積聚得還不夠。」他也同意上漲的邏輯大概源於兩點：一是主板沒什麼題材給市場活躍資金逐利，小容量的創業板容易水漲船高。
一個明顯的變化發生在上海自貿區概念股活躍期間，滬市走勢明顯比創業板強，分時圖上黃白線分離情況非常明顯，因此市場上總在討論二八轉換，但長假回歸後，主板的風頭再次被創業板所搶。
網絡股泡沫再演？
顏振皇認為另一個讓投資者忽視風險的原因是心理暗示。
「美國納斯達克指數1991年～2000年期間，由487點上漲到5132點，然後才產生科技網絡股的泡沫。而我們從585點到目前才1418點。」他這樣說。數據和心理上的對比放大了投資者對風險的容忍度，「這些就是為什麼很多人看到創業板指數不斷創出新高，卻不斷去追的心理原因。」
在他看來，創業板的炒作已經和業績、市盈率無關，市場炒的是前景預期和新鮮感。在新鮮感的催化下，如中青寶（300052.SZ）、天舟文化（300148.SZ）這一類的牛股不斷湧現。中青寶年初至今累計漲幅758.97%，市盈率達到357.42倍；天舟文化上漲396.71%，市盈率452.44倍。
一個更明顯的變化是，機構開始撤離這些前期已經炒高的股票。中青寶在今年中報中，儘管持有該股的機構從13家上升到15家，但仍舊被機構減持363萬股。總體來說，機構在創業板中的行為相對還算理性，大部分機構都購買了諸如碧水源（300070.SZ）、華誼兄弟（300027.SZ）等大市值、流通股本較大的股票，而流通股本較少的股票，機構卻較少涉足。