在中國挖掘公司內幕的高昂代價 O_Livia
http://xueqiu.com/5199849053/25583358加拿大股票分析師黃昆被關押在中國洛陽的一所監獄裡已經超過了一年，他被指控誹謗了一家在紐約和多倫多兩地上市的加拿大公司。2011年，一份由黃昆的僱主、一家對沖基金所發佈的報告宣稱，通過化驗，他們發現從希爾威金屬礦業有限公司(Silvercorp Metals, 簡稱希爾威)旗下一個礦場獲得的礦石樣品的銀品位很低。對黃昆來講不幸的是，希爾威的這個礦場是洛陽市（位於河南省中部）當地的知名企業，洛陽的公訴機關不僅對黃昆提出了誹謗指控，還指控他通過非法安裝攝像頭獲取了有關礦場運營的視頻。經過了9月10日一天的開庭審理後，這位36歲的分析師目前正在等待判決結果，看法官是否會判他有罪並在監獄再度過三年的光陰。一位加拿大領事將洛陽的這所監獄描述為「悲慘」之地。在中國，很少有審判是以宣告無罪而告終的。
Courtesy of Jon Carnes
黃昆
據中國媒體報導，自2012年5月以來，已有數百名分析人員在幫助外國投資者調查在美國上市的中國公司過程中，或按照外國反賄賂法律的要求對跨國企業進行盡職調查時被抓捕。黃昆就是其中的一位。大多數被批捕的分析人士都是中國公民，但是公眾對被捕外國公民的關注度更高。中國的電視媒體最近播放了著名的欺詐調查員韓飛龍(Peter Humphrey)帶著手銬的畫面。韓飛龍是一名英國人，他與他的美籍妻子一同受到指控，理由是，他們在上海的中慧公司(ChinaWhys)在對數十家中國企業進行背景調查的過程中，非法獲取了國家機密信息。他們調查的公司中就包括希爾威（股票代碼：SVM）。
分析人士頻繁被捕，可能是對在美上市的中資概念股日益遇冷的回應。對於通過「反向收購」在美國借殼上市的公司來說，黃昆和韓飛龍這樣的調查人員幫助曝光了有損這些公司形象的證據，引發了一波賣空、摘牌以及由美國監管部門發出欺詐指控的高潮（參見2010年8月28日發表的文章《當心此類中國出口》(Beware This Chinese Export)）。
在過去的兩年中，中資概念股的整體狀況並不盡如人意，中資企業在美國進行首次公開募股(IPO)的大潮也幾乎已經終止—2013年在美國上市的中資企業只有一家。當美國投資者向中資概念投來冷漠的目光時，中資企業高管的不悅可以理解，然而中國中央政府也似乎心懷不滿。國家通訊社新華社去年在一篇社論中，猛烈抨擊美國賣空者針對中國企業的批評是居心叵測，目的是「通過損害中國初創企業的聲譽以獲利」，並加深外國對中國企業的偏見。
黃昆案宣判在即，標誌著希爾威事件是在中國打擊調查人員行動中走得最遠的。同時，鑑於黃昆和他的同事在被洛陽警方調查期間秘密地收集了大量的書面及視頻資料，這個事件的記錄也是最為詳盡的。黃昆所在對沖基金公司的老闆喬恩·卡尼斯(Jon Carnes)把這些資料分享給了《巴倫週刊》(Barron's)以及溫哥華的監管和司法部門官員。卡尼斯的投資公司和希爾威的總部都位於溫哥華。卡尼斯稱，針對他提出的指控——即希爾威指揮洛陽檢控其批評者並為此支付費用，加拿大政府已經啟動了針對希爾威的賄賂調查。在卡尼斯分享的文件中，有一些據他稱是希爾威負擔警方費用的證據，希爾威是洛陽最大的用人和納稅單位之一。希爾威和當地警方均否認雙方交往中有腐敗行為。
從最低限度來說，中國對企業調查活動的打壓意味著投資者不得不在信息不足的情況下押注中國企業。黃昆曾經進行的調查類似於西方的企業調查方式，是負責任的選股者在買入或賣空某隻股票前所做「前期調查測試」的一部分。卡尼斯表示：「我無法改變我們在中國進行投資調查的方式。」他還表示：「如果我們想要發現真相，我們就必須展開實地調查。我們的調查行為並未違反任何中國和外國的法律。」
Courtesy of Jon Carnes
黃昆的同事魏海章
在從中國逃往倫敦後，黃昆的同事魏海章（英文名為Michael）在一份寄至洛陽當地法院的書面陳述中寫道：「我深信黃昆是無辜的。」魏海章拍攝了一些照片和視頻，他稱這些照片和視頻顯示了數張抬頭為希爾威的發票出現在了對他進行詢問的警察的辦公桌上（左圖）。魏海章在8月份出具的這份書面陳述中稱，希爾威對洛陽警方的「報酬」使得洛陽警方淪為了該公司的「工具」。雖然希爾威不願與《巴倫週刊》對話，但希爾威表示，這些發票一定是由該對沖基金集團偽造的。中國的公訴機關對黃昆表示，他提出的賄賂指控沒有說服力。
魏海章在他的書面陳述中態度樂觀：「紙包不住火，事實終究會浮出水面。」
在逃離中國前，魏海章通過謊稱願意與馮毅（音譯）等洛陽警察進行合作而避免了監禁。馮毅是偵辦希爾威案件的主要負責人。在魏海章錄製的幾段自己與警察的對話中，馮毅曾經表示，黃昆拒不悔改，必將因誹謗警方和希爾威受到懲罰—即使需要編造指控，警方也在所不辭。在一段對話中，他對魏海章表示：「如果你身處外國的經濟體系或者金融市場的範疇之中，言論自由可能沒有問題。但是在中國，這些言論並不適宜。實際上，它們違反了中國的某些法律。」
他說：「黃昆的好日子為數不多了。」《巴倫週刊》請兩位講普通話的人核實了上述對話的內容。
馮毅最近告知《巴倫週刊》，他本人和他的同事都無權接受外國記者的採訪。他建議美國領事館將我們的問題提交至中國外交部。《巴倫週刊》已經這樣做了，但是沒有收到任何回覆。希爾威的發言人洛恩·沃爾德曼(Lorne Waldman)也沒有回應我們關於中國審理希爾威批評者的問題，他說此事屬於「仍在訴訟之中的內容」。
無論洛陽公訴機關的判決結果如何，黃昆和他的同事似乎有理由相信他們對希爾威的懷疑。在過去的幾年中，希爾威一直在不斷下調其宣稱的銀礦品位，其目前對外公佈的銀品位只有初始值的三分之一。9月初，希爾威的言論似乎證實了這家對沖基金公司的發現。希爾威對股東表示，該公司的銀礦品位已經下降，因為承包商在其河南銀礦開採出的銀礦石中摻入了「廢石」，其目的是增加運輸付款和開採費用。自2011年3月結束的財政年度後，希爾威的年度每股收益已經從每股40美分降至了每股16美分。其在紐約證?交易所上市的股票也已經從2011年的高點每股16美元降至了近期的3.27美元。
黃昆在獲得英屬哥倫比亞大學(University of British Columbia)的會計與金融學位後，於2006年加入了總部位於溫哥華的對沖基金公司EOS控股(EOS Holdings)。EOS的老闆卡尼斯在早期曾經是中國小型企業的投資人，他以勤勉的投資調查著稱。當他進行的實地調查使他確信某隻在美國上市的中國股票的價值遠低於其股價時，卡尼斯就毫不遲疑地賣空它。卡尼斯開始直接在網絡上發表看跌觀點，但將調研報告匿名發表在Alfredlittle.com網站上，主要是擔心EOS的研究人員會遭到報復。
2011年9月，Alfredlittle.com發佈報告，公佈了據稱是在洛陽採集的、從希爾威的幾輛礦車上掉下來的礦石的檢測結果，引發了對希爾威業務的擔憂。鑑於希爾威的股票大跌20%，該公司董事長馮銳對他稱之為「錯誤及欺騙」的賣空襲擊展開了反擊。希爾威在公司網站上公佈了大量的反駁材料，並表示來自畢馬威(KPMG)的法務會計已經檢查了該公司的部分財務狀況。希爾威還在紐約提起了針對「匿名」誹謗者的訴訟，並申請加拿大皇家騎警(Royal Canadian Mounted Police)介入尋找欺詐嫌疑犯的調查。
洛陽公安局的經濟犯罪偵查部門則更快地作出了回應。魏海章稱，後來他被告知，警方找到了一張顯示當地一名研究員將礦石樣品送到實驗室進行檢驗的監控照片，隨後發現這名研究員曾經入駐過礦區附近的一家酒店。這名研究員供出了黃昆和魏海章的名字，他們兩人當時分別在成都和西安為EOS工作。洛陽警方於2011年12月20日逮捕了魏海章，在他承諾與警方合作並支付了大約16,000美元（約合人民幣９８，０００元）後才將其釋放，警方對這筆款項開具了名為「歸還非法所得」的收據。一週之後，警方在北京機場逮捕了黃昆。警方對黃昆進行了搜身，沒收了他的加拿大護照和筆記本電腦，隨後駕車將他押解至洛陽。黃昆稱，在支付了大約32,000美元（約合人民幣１９６，０００元）後他被警方釋放。卡尼斯持有這些收據的複印件，希爾威的一名高管還作為見證人簽了字。
魏海章稱，在接下來的幾個月中，洛陽警方試圖讓EOS的分析師在事先寫好的供詞上籤字，供詞聲稱他們用來進行虛假化學檢測的並非是希爾威的礦石，而是路邊的石頭。加拿大籍的黃昆拒絕在這份他稱之為虛假供述的文件上籤字。但是33歲的中國公民魏海章並不能奢望外國政府會對他施以援手。魏海章使警方相信了自己將作出對同事不利的證詞，並且在供詞上籤了字。在逃往倫敦後，魏海章稱這些供詞是虛假的，自己是被迫簽署的。他對《巴倫週刊》表示：「如果我不說他們想要我說的內容，我就會被關進監獄。」
不願妥協的黃昆於2012年7月22日被關進了監獄。在此之前的幾天，《紐約時報》在一篇文章中報導了EOS老闆卡尼斯對中國警方聽命於希爾威的懷疑，希爾威對此予以否認。在審理希爾威提起的誹謗訴訟的紐約法庭上，卡尼斯在書面陳述中申辯稱，希爾威在舉證請求書中提及的一份EOS的電話及地址清單，只可能來源於中國警方所沒收的黃昆筆記本電腦上的通訊錄。卡尼斯在書面陳述中表示，希爾威提供的清單與該筆記本電腦中存儲的清單具有同樣的打印錯誤，並且清單中的一個電話號碼實際上是自己家的飛行常客賬號。在否認上述信息來源於中國警方後，希爾威撤銷了舉證請求書。法官卡羅爾·埃德米德(Carol Edmead)於2012年8月駁回了希爾威的訴訟，稱希爾威並未指出Alfredlittle.com報告中的任何不實陳述。她裁定Alfredlittle.com報告屬於受法律保護的意見表達。希爾威並未就法官裁決提起上訴。
2012年9月，加拿大報紙《環球郵報》(Globe and Mail)報導了卡尼斯有關希爾威資助洛陽警方查案的指稱。在被關押前，黃昆向該報提供了據他稱是馮毅警官的酒店發票複印件，這些發票的抬頭為希爾威旗下的礦業子公司，是馮毅帶黃昆進行多次走訪調查時開具的。《環球郵報》稱，經過與相關酒店和當地稅務機關的核實，這些發票是真實的。希爾威對該報稱，卡尼斯一定是偽造了這些文件。
但是，據卡尼斯稱，他還有其他可以證明洛陽警方收取希爾威賄賂的證據。2012年5月8日，魏海章雖然正在接受調查，但仍為自由之身，他來到洛陽市公安局試圖取回自己的護照，藉口是他需要護照以註冊特許金融分析師(Chartered Financial Analyst)的考試。雖然他此次未能拿回護照，但是他在公安局拍攝到了一些視頻。在警察把他一個人留在辦公室的幾分鐘內，魏海章躡手躡腳地走到了警察的辦公桌旁，晃得厲害的視頻記錄拍攝下了辦公桌上成堆的文件。魏海章在視頻中用iPhone拍下了警察的出差發票，據他稱這些發票符合警察對EOS的研究人員進行走訪調查的行程。發票上顯示的付款單位是希爾威控股比例為78%的中國子公司—河南發恩德礦業有限公司(Henan Found Mining)。
魏海章這段偷拍視頻的其他部分顯示，馮毅警告魏海章稱，他最好能在庭審中作證，否則他會遭受比他的「傻瓜」同事黃昆還慘的待遇。魏海章視頻中的警察能夠被辨識出，因為卡尼斯提供了據他稱是該警察證件的複印件。
視頻中的警察承認EOS做空的一些公司可能存在自身的缺陷。他說：「但你現在要糾纏希爾威，事情就升級了。他們現在擁有某些中央政府領導人的支持，所以你就必須受到懲罰。」
馮毅繼續說：「如果我們從刑法中找不到相關的條款怎麼辦？那麼我們就會做出新的解釋。我甚至會給你編造一個罪名。」
今年4月，魏海章身處軟禁狀態並仍在繼續假裝配合警方，當時他來到另一座城市的公安局，謊稱自己遺失了護照。由於不清楚洛陽的狀況，當地警察幫他辦理了加急護照，這使他得以逃至柬埔寨。在卡尼斯的幫助下，魏海章順利抵達了倫敦，目前他正在那裡等待加拿大是否會允許他前往溫哥華為卡尼斯工作。魏海章說，他甚至給馮毅打了電話，馮毅軟硬兼施地說，如果他不回來出庭作證，他將永遠不能回到中國。
黃昆的故事則更加悲慘。2012年7月，黃昆入獄，與其他24名犯人被一同關押在面積約為28平方米的牢房內。他的體重減輕了約18公斤。據熟悉洛陽監獄的人士稱，那裡的犯人被迫無償在一家工廠內勞動，他們的工作任務是組裝 誕節綵燈等商品，而110伏的電壓則暗示這些商品將發往北美銷售。
唐·戴維斯(Don Davies)是代表溫哥華地區的加拿大下議院議員，黃昆的父親就居住在那裡。戴維斯表示，在這件事上，加拿大政府可能裹足不前。他表示，由加拿大總理斯蒂芬·哈珀(Stephen Harper)領導的政府一直在積極地吸引中國的投資與貿易。在回應《巴倫週刊》的問題時，加拿大外交部的發言人稱：「我們與中國當地政府保持著聯繫，我們正在密切地關注事態進展。」
卡尼斯稱，他的基金做空了約13萬股希爾威的股票。雖然從中獲利250萬美元，但他已經將大部分收益用在了支付黃昆、魏海章以及他本人的辯護費用上。
9月10日，黃昆因被指控誹謗希爾威以及使用非法監控錄像監視礦區活動而受審。魏海章沒有回國出庭作證。被允許參加本次庭審的只有黃昆的兩名律師以及希爾威的一名律師。根據辯護律師發送給卡尼斯的庭審記錄顯示，警官馮毅稱，在魏海章視頻中出現的辦公桌和出差發票都不是他的。當辯護律師問及馮毅被拍攝的言論時，他表示無可奉告。
卡尼斯表示，關押投資研究人員並不是提振中國概念股股價的正確方式。他說：「腐敗只會讓投資者喪失信任，而信任是影響外國股市投資決定的最為重要的因素。」
Bill Alpert / Leslie P. Norton
（本文譯自《巴倫週刊》）
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