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索羅斯 (六十七) 楓葉

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「套利的智慧」

在反射理論和榮枯相生理論相繼成熟之後,再通過在股市和金融市場的套利實踐,索羅斯便得出了許多具體的投資準則和方法論,但萬變不離其宗,我們在這裹專開一節將它們總結如下:

第一,索羅斯認為,金融世界不穩定、亂成一團。

很多人相信金融世界有理性,認為股價有與生俱來的邏輯,找出那種邏輯,就可以致富。索羅斯認為把金融市場的動向看成是某個龐大的數學公式的一部分,想去測量它,根本行不通。

他深信,數學公式並沒有主宰金融市場。主宰金融市場的是大眾投資者的心理面,即所謂三人成虎與群羊效應。找出群眾何時以及如何湧向某種股票、貨幣或商品之後,明智的投資人就能搶到先機。人的行為是建立在一種對世界認識不完全的基礎上的。儘管人們在日常生活中不斷追尋真理,但他們永遠找不到,因為用眼睛看到的東西可能是一種扭曲了的圖像。索羅斯把這套「反射理論」運用到股市實踐上。

一般人用「理性」看待股市,眼睛專盯著那些穩健成長的股票,相信市場的資訊是正確的;而他卻反其道而行之,不去追求那些「賺錢」公司的股票,專炒那些「病態」的股票。他看出股市充滿混亂和無政府狀態,許多資訊都是「過時」或充滿「假像」與「偏見」的,所以他總是搶在別人前面去尋找獵物,而且專攻弱者。

第二,以他看來,「投機者的一窩蜂行為並不能用經濟學中的價格供需理論去解釋。」市場往往受到群體情緒的街擊時上時下。

在現實世界里,買賣的決定取決於人們抱有怎樣的預期。如果商品生產者預期產品會跌價,那麼在價格下跌時他會多出售一些,而不是像經濟學原理所預言的少出售一些。同樣,如果價格上漲,按書本中的經典經濟學理論,這時供應量會增加,需求量會下降,從而制止價格上漲。但如果,人們預期價格還會上漲得更高,則供應量反而會下降,需求量反而會增大。

在這裹人們的預期與人們對市場的認識或偏見,促使人們去做自己認為應該做的。預期價格會下跌,就多賣一些——這樣做更使供需關係惡化,價格進一步下跌,證實了他(們) 的預期是正確的。

第三,凡事總有盛極則衰或否極泰來的時候,狂漲之後就是狂跌,狂跌則孕育著大漲。要想從中獲利,重要的不僅僅是認識到形勢的轉變不可避免,還在於找出這個轉抉點。

只預見到某種事物會來臨是不夠的,還要能準確地把握住事物變化的時機。就像在股市裹的人幾乎都能認識到:股市有漲必有跌,暴漲之後必是暴跌。但能夠預見到什麼時候這個轉折來臨的人卻是少之又少,也就是說能準確地把握住時機的人少之又少。因此,只預見到暴跌或暴漲,而不知道它什麼時候到來,仍無濟於事。

根據他自己發明的反射理論,索羅斯設計了一套稱為「走在曲線前面」的技術。其具體做法(以房地產為例)就是:先搜尋有關資訊,發現哪個地方建築業要大發展,他便會「走在曲線前面」,投下鉅額資本,帶動市場價格上揚。當市場價格瘋狂攀升,到了搖搖欲墜之時,有關當局必然要與房地產商討論如何穩定市場。這時,他又「走在曲線前面」'帶頭拋售。由於此時市場已經相當脆弱,一有風吹草動,便會引起恐慌,市場頃刻瓦解。當局為了避免社會動盪,只得出資補救。索羅斯就在市場起落之間將大把大把的鈔票裝進了自己的腰包。
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