轉捩點 RaymondJook祝振駒
http://blog.sina.com.cn/s/blog_7f6402970101geri.html經濟日報MoneyTimes原文（簡體版），30-08-2013
今時今日要找一隻低估值，增長理想而又派息合理的中小型股絕非易事。能符合以上條件的很可能管治有問題和成交量低迷。當然世上絕沒有絕對完美的股票，很多時估值低是因為公司前景存在不明朗，巿場半信半疑，所以機構投資者持股水平才偏低。
低估值乃抗跌防火牆但升值潛力大者，就只能在不肯定時期才能發掘到，重點是該股票有沒有催化劑帶來足夠勝算把握，抵銷不可預測的風險。同時間，低估值及低機構持股量可提供抵抗下行風險的防火牆。
8月業績期間，參加了偉仕控股（00856）的發布會。偉仕是一家主力代理大中華區科技消費產品的分銷公司，今年上半年盈利增長雖只有溫和的7.3%至2.6億港幣（去年全年倒退5%），但已優於市場期望，2013年預測市盈率更只有4.3倍，歷史息率達4.6%。
七大重估理由估值平宜之餘，公司似乎巳進入了轉捩點，主因為：1）盈利重拾增長（公司過去5年的盈利複合增長率為22.5%）；2）增長回覆同時，公司上半年度現金流大幅改善，營運現金流由去年上半年的流出15.6億港元變為今年同期流入0.76億，流動資金週期由38天減至30天，浄負債比例由68%下降為42%；3）6月公司派發20%的額外紅股，令流通量有所改善（最近3個月每日平均成交額達5百萬港元）；4）最大的拐點是前主席的內幕交易案件今年3月已完全告一段落，管理層再無後顧之憂，可全心專注業務。董事局3月底時就將表現欠佳的89.53%新加坡附屬上市公司ECS（ECSSP）（今年上半年純利增長20.3%至1,735萬坡幣，去年則倒退24.4%）總裁更換並開始極重組該團隊，其中國業務（包括代理蘋果產品的分銷業務）未來可望有較大幅度進步（ECS過去兩年盈利下跌合共45%）；5）前主席在年底前有可能重返董事局，有助提升公司士氣；6）蘋果（AAPL）將於今年第四季發售iPhone5S及5C，後者低價版專門針對中國市場，身為代理的偉仕可望受惠；7）智能手機及電子消費產品在中國及海外市場繼續保持高增長，作為中間商無論那一個品牌受歡迎，偉仕皆可成為受益者，不受個別產品或客戶的盛衰影響。例如偉仕代理聯想（00992），所以不會因另外一位客戶夏普（HPQ）流失市場佔有率而大受影響。
偉仕過往的歷史巿平均市盈率為8倍左右（按附圖），如果估值能由現在的接近負一個標準差回歸中間值，其股價於2014年將可達3.05港元左右（按8倍2014年預測EPS算）。
權益披露：筆者旗下基金持有VST股份