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人人網謎一般的投資收益增長,從何而來? hotashang

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2013年8月14日,$人人(RENN)$ 發佈2013年第三財季季報。人人網本季度收入約4960萬美元,淨虧損為938萬美元。

縱觀人人網二季度財報,最大的亮點是以權益法計算的投資收益,該收益竟然達到2145萬美元。上季度該收益是514萬美元。而去年人人網以權益法計算的投資收益均為虧損。下表是近幾個季度來人人網以權益表計算的投資收益的趨勢變化情況。

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自2012年第二季度以來,人人網的以權益法計算的投資收益就一路向上,從2012年第二季度虧損707萬美元,到本季度的盈利2145萬美元。其收益增長與收益的規模不可小視。

要瞭解該收益,首先有必要瞭解人人網的以權益法計算的長期投資。

人人網2012年20F年報第F-49頁批露了人人網以權益法計算的長期投資。

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從上表批露信息來看,人人網針對其投資對象:北京圖為先科技有限公司(mapbar)、Japan Macro Opportunities Offshore Partners(JMOOP)、上海高學網絡技術有限公司(「Gaoxue」)、Social Finance Inc(「sofi」),主要的投資行為包括:

2011年10月,人人網以2600萬美元的對價獲得mapbar35%的權益;

2011年11月,人人網向JMOOP投資2000萬美元;另外2013年1月,人人網再向JMOOP投資2000萬美元;

2012年9月,人人網以4900萬美元的對價獲得sofi27.1%的權益;

2012年11月及12月,人人網以610萬美元的對價獲得Gaoxue35%的權益。

獲得投資的四個寵兒,誰為人人貢獻了收益?此處,還是先給鈦媒體讀者們普及一下權益法:

權益法是當投資公司對被投資公司經營活動有重大影響能力時採用的股權投資會計處理方法,即長期股權投資賬戶隨著投資公司在被投資公司中權益變動而加以調整,真實反映在被投資公司所擁有權益的一種方法。國際上一般在投資比例達到或超過20%或25%時,採用權益法。在權益法下,投資企業的投資收益就是在被投資企業稅後利潤中按其持有被投資企業發行在外股份的比例應分得的數額,而不管被投資企業是否以股利形式分配利潤。(來源:百度百科)

簡言之,依據權益法計算的長期投資的投資收益,主要是與被投資公司的經營利潤掛鉤。

而從人人網2012年年報批露的信息來看,這幾家公司在2012年均為虧損。那麼是哪項投資促使人人網以權益法計算的投資收益在2013年迅猛增長呢?

人人投資的四家機構中,Gaoxue的投資規模較小;mapbar前兩年均為虧損,而且虧損在擴大,同時地圖行業已有四維圖新、高德軟件這樣的標竿企業,正常情況下,很難實現上千萬美元的大幅盈利。因此,這兩項個人認為不拖後腿就不錯了。

再來看看JMOOP了。JMOOP是對沖基金Hayman Capital Management, L.P的合夥基金。人人網在年初針對JMOOP予以增持。人人網2011年在JMOOP盈利150萬美元,而2012年則虧損350萬美元。由此可以推斷出,該基金總體的表現屬於穩健型,並不是屬於高風險收益類的基金。因此,該基金預計短時間內也很難為人人網創造投資佳績。

那最後只剩下Social Finance Inc(sofi)了。這家公司是人人網去年9月投資的,花了4900萬美元,佔了27.1%股份。sofi是一家創新型的金融服務公司,運用互聯網的手段幫助學生以低於美國聯邦政府貸款的利息獲得教育貸款。利用互聯網的技術,使具有閒置資金出借的個人與有貸款需求的個人或企業,能在線上通過平台自行配對,而作為撮合借貸雙方達成一致的報酬,平台公司可以從中收取一定的佣金。

根據sofi網站提供數據,截止目前,sofi已總計為1700名學生提供貸款,貸款1.4億美元,服務惠及100所大學。

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另外,公司官方網站上還公佈了sofi的貸款利率水平,顯示其利率水平大致在5%-7%之間。這樣,我們可以初步預計sofi的季度收益在200-300萬美元之間。顯然,這樣的收益水平無法為人人網貢獻巨大的投資收益了。

所以單從公司收益角度來看,盤點四家公司,在未來都很難具備在一個季度內能給人人網貢獻近2000萬美元的收益。看起來,人人網2013年第二財季的權益法投資收益就像個謎。

暗淡業績中,唯有投資領域的表現可以圈點由於公司針對該四個公司的批露信息有限,我們無從獲得更多的信息,對人人網的權益法的投資收益進行更深入的詳細分析與判斷。而除了人人網的權益法的投資收益外,在過去的幾個季度人人網在可供出售金融資產的投資方面也取得的不錯的佳績。

上季度,人人網出售了部分此前低價買入的唯品會股票,賺了約1500萬美元;兩年前的2011年第四季度,人人網還曾靠出售藝龍股票獲得5090萬美元的收益。不管怎樣,人人網在投資領域的上佳表現與其平台黯淡業績表現形成鮮明對比。

再回頭來反觀人人網的平台業務模式,其業務盈利模式並沒有太多的瑕疵,而其業績增長的乏力主要受制於新生代社交產品微博、微信等興起,使得自身流量下滑。而這一切也是陳一舟在創建人人網這樣的社區之時很難想到的。沒有辦法,社交產品領域的更新太快,人人網面對社交產品的更新顯得有些力不從心。

從陳一舟在投資領域的多個成功可以看出,陳一舟對於互聯網的產品還是有其獨到的眼光。也許他一直在尋覓,期望找到一款真正能改變人人網頹勢的產品,進而對人人網進行新的整合,從而改變人人網的命運。
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