今天整理了公司的歷史及其股權結構。正泰電器的前身是求精開關廠，創始人是南存輝和同學胡成中。1990年，工廠被分為兩個部分，一部分即成為現在的正泰電器，另一部則是其競爭對手德力西。這兩家公司的快速成長都伴隨著大規模的併購。當時的樂清市有很多生產低壓電器的廠商，但質量參差不齊，兩家公司利用這一機會大舉併購，逐漸形成了現在的資產規模。按照經濟學的邏輯，併購的動力就是規模效應，這種規模效應可以體現在兩個方面，一方面是生產上的，所謂的邊際成本遞減；另一方面則是品牌上的，大公司的品牌更值得信賴，邊際收益遞增。不過，外資併購本土競爭對手的動機更值得思考。如果外資公司的技術水平更高，那麼技術就不應是併購的主要因素。簡單地說是渠道因素也有些籠統，渠道到底表現在什麼地方呢？
今天再次梳理了一遍招股說明書，發現了有意思的地方，即正泰電器與其經銷商之間的合約。在經銷商的權利與義務中寫道，「經銷商承諾不與正泰電器的其他授權經銷商進行價格競爭」，「產品零售價格由本公司確定，未經本公司書面同意，不得變動價格或以附贈商品等方式變相調動價格。」如果實際的執行情況和合同所約定的一樣的話，那麼可以斷定正泰電器具有很強的競爭優勢。這兩條都是轉售價格維持（RPM）合約中的經典條款。只有當生產商有一定的壟斷勢力時，其對經銷商的競爭限制才有效。接下來的問題仍是，這種優勢背後的原因是什麼？