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10億豪賭「分拆上市」黃粱一夢 劉益謙撤退同方股份隱秘路徑曝光

http://www.21cbh.com/HTML/2012-4-13/wMMzA3XzQxODUwMw.html

「目前是否進行有關分拆上市的資本運作，我並不瞭解，但此次投資，我相信會是長期持有的過程。」一年多前，當劉益謙挾十億巨資入股同方股份（600100.SH）時，其接受記者採訪的話言猶在耳，但如今，其與同方股份的緣分卻似已在數月前便畫上句號。

4月11日，同方股份2011年年報顯示，全年實現營業收入209.6億元，淨利潤7.07億元，同比分別增長15%和48%。

同方股份稱，投資收益增加是公司業績變動的主因。年報顯示，當年公司非經常性損益5.87億元，同比增2.99億元，主要以所持百視通15.466%股權參與重組獲得廣電信息（600637.SH）股權確認為交易性金融資產形成公允價值變動收益所致。

截至2011年末，同方股份2010年年報中還穩居二股東之位的「法人股」大王劉益謙，卻已與大增的收益無關。

2011年年報顯示，截至當年底，劉益謙已從公司前十大股東中消失，而第十大流通股股東金鷹成分股優選基金僅持600萬股。這意味著，同方股份2011年中分紅後，持股高達1億股的劉益謙或已在2011年底之前清倉。

2010年10月中旬，劉益謙對同方股份的前景信心滿滿，但被寄予厚望的這筆投資，最終卻讓叱咤資本市場多年的他兵敗「同方股份」。

「分拆上市」成黃粱一夢

即便規模超百億的公募基金恐怕也難以花10億元買一隻股，而劉益謙卻敢於豪賭。

2010年4月28日，同方股份公告稱，大股東清華控股擬公開轉讓所持的5000萬股，當日起接受報價。

同年5月11日，受讓方揭曉，劉益謙以21元/股獲得該股權。

2010年10月中，國家有關部門批覆，同意其受讓上述5000萬股無限售條件流通股。耗費10.5億元後，劉以5.03%的股權成為同方股份二股東。

2010年5-10月，同方股份一直徘徊在20-23元，甚至一度跌至19.73元，這就使得該筆股權轉讓還未正式到戶就已形成賬面虧損。

「21元每股的價格有點高。」斯時，上海一位熟悉劉益謙的私募人士便向記者坦言。那麼，劉益謙動用10.5億巨資入股同方股份的勇氣從何而來呢？

「投資同方股份的確很大一部分原因是看中它的分拆上市概念。」轉讓協議獲批當天，劉益謙接受本報記者採訪時解釋道。

2010年4月初，坊間傳出有關監管層發出上市公司可分拆子公司創業板上市的消息，同方股份則被視為「分拆上市第一股」。

該股斯時公告稱，「公司正研究相關政策和規定，評估對國家重點鼓勵發展的擁有自主知識產權的高新科技領域及環保、水務、建築節能等節能減排領域的業務境內外分拆的可行性，依此擬定所屬控參股子公司分拆上市的方案。」

儘管劉益謙對該筆指向「分拆上市」概念的投資信心滿滿，但有關政策導向卻漸漸轉變。

2010 年3月底，證監會有關人員表示，「明確允許」境內上市公司分拆子公司到創業板上市，但需滿足六大條件。同年9月，有關人士又表示，創業板原則上「不鼓勵」 分拆上市，只有主板一些大企業滿足特定條件，才可申請創業板分拆上市。及至11月，監管層稱，「從嚴把握」上市公司分拆子公司到創業板上市。數月內，政策 態度逐步趨嚴。

2011年，一度被市場炒得火熱的「分拆上市」概念隨著監管層態度的變化成為浮云，同方股份的分拆計劃就此觸礁，2010年11月，曾攀至31.57元的同方股份應聲回落。

截至目前，同方股份分拆上市杳無音信，因2011年5月實施10轉10股派1元分紅除權，2012年4月12日，該股僅為9.69元。

劉益謙緊急清倉

儘管劉益謙2010年底便已得知巨額投資或被「分拆上市」概念撞腰，但因其受讓比例超過5%，必須鎖定半年才能在二級市場買賣，否則其所有收益歸公司所有，這也讓劉益謙難以及時脫手。

2011年6月27日，等待實施完同方股份上述高轉增的分紅和其股份半年鎖定期解禁後，劉益謙便迫不及待地開始清倉行動。公告顯示，當日，劉益謙售出80萬股。

「劉 益謙此時僅售出80萬股是故意為之。」上述私募人士告訴記者，送股後，持有1億股的劉益謙最初微量減持，是為規避有關政策紅線，為之後的大規模拋售做準 備。完成上述減持後，劉益謙持有的同方股份佔其總股本的比例由5.03％降至4.99％，「規避了有關持股份額超過5%的股東減持需及時披露的規定」。

果然，2011年第三、四季度，劉益謙開始大規模減持。

同方股份2011年三季報顯示，劉益謙當期共減持4731萬股，截至當年9月末，其僅持有5189萬股，佔總股本的2.61%，從二股東滑到第三。

2011年四季度，劉益謙和他所持的5000餘萬股完全消失在前十大股東之列。

按清倉時間段的股價計算，劉益謙斥巨資投資的同方股份似乎並沒有給他帶來預期投資收益。

同 方股份除權後，劉益謙投資成本約10.45元。2011年6月27日，劉第一次減持日的最高價僅10.67元；2011年三季度，該股均價僅9.4元，高 摸11.47元，低探7.78元。2011年四季度，該股繼續走低，最高10.46元，最低僅有6.97元，均價約8.5元。

這意味著，如按其減持期間的均價計算，劉益謙10.5億元投資，即使加上現金分紅500萬元（稅前），其賬面資產也不到9億元。

「按有關股價，劉不虧損的可能性較小。」上述私募人士坦言，雖然劉的成本為21元/股（除權前），但加上投資團隊的人力成本、交易費用、時間成本等，其在同方股份中的該筆投資成本在23元/股之上，除權後約每股11.5元。


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《創業家》：同方為什麼花14億買E人E本？

http://www.chuangyejia.com/archives/24734.html

同方花14億收購E人E本

今日(1月10日)，同方股份發佈公告稱，公司擬收購壹人壹本公司100%股權。其中，同方股份將以7.02元/股的價格，向杜國楹、啟迪明德、融銀投資等14名交易對象定向發行股份，收購其合計持有的壹人壹本75.27265%股權;以不低於6.32元/股的價格向不超過10名特定投資者募集配套資金，並將該資金用於收購健坤投資和馮繼超持有的壹人壹本24.72735%股權，以及補充流動資金。

《關於公司發行股份和支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯
交易的議案》:

公司向杜國楹、蔣宇飛、北京啟迪明德創業投資有限公司、周佳、楊朔、融銀資本投資管理有限公司、方禮勇、羅茁、北京啟迪匯德創業投資有限公司、深圳市富安達投資管理有限公司、康有正、武曄飛、趙新欽、北京華創策聯創業投資中心(有限合夥)十四名北京壹人壹本信息科技有限公司(以下簡稱「壹人壹本」)的股東(以下簡稱「標的資產出售方」)發行股份以購買其所持有的壹人壹本共計 75.27265%的股權(以下簡稱「本次發行股份購買資產」);以現金方式收購北京健坤投資集團有限公司(以下簡稱「健坤投資」)、馮繼超合計持有的壹人壹本 24.72735%的股權(以下簡稱「本次支付現金購買資產」);同時，公司向不超過 10 名投資者非公開發行股份募集配套資金(以下簡稱「本次配套融資」，與本次發行股份購買資產及本次支付現金購買資產合稱「本次交易」)，募集資金總額不超過本次發行股份購買資產及本次配套融資交易總金額的 25%。

鎖定期安排：

杜國楹、蔣宇飛、方禮勇、周佳、趙新欽、武曄飛在本次交易中認購的公司股份鎖定至下述兩個日期中較晚的日期：(1)自本次發行結束之日起滿三十六個月之日;(2)資產出售方與同方股份就本次交易簽署的《發行股份購買資產之利潤補償協議》(包括其補充協議，如有)約定的各項盈利預測補償(如有)均實施完畢之日。北京啟迪明德創業投資有限公司、北京啟迪匯德創業投資有限公司、北京華創策聯創業投資中心(有限合夥)、深圳市富安達投資管理有限公司、融銀資本投資管理有限公司、康有正、羅茁、楊朔在本次交易中認購的公司股份鎖定至下述兩個日期中較晚的日期：(1)自本次發行結束之日起滿十二個月之日;(2)資產出售方與同方股份就本次交易簽署的《發行股份購買資產之利潤補償協議》(包括其補充協議，如有)約定的補償期限內第一個會計年度的年度淨利潤差額的補償(如有)實施完畢之日。

根據收購預案，截至2012年12月31日，壹人壹本資產賬面淨額為24207.21萬元，預估值約為13.68億元，預估增值率為465.12%。根據雙方協商，最終交易價格在評估機構以2012年12月31日為評估基準日的評估值基礎上，按照一定比例的溢價作價，但溢價預計不超過壹人壹本評估值的10%。以此估算，同方股份收購壹人壹本預計將支付14億元(現金或股票)，溢價率有望達到5倍。持有壹人壹本46.22056%股份的創始人杜國楹或將從交易中收益共計6.96億元。

        杜國楹其人：從背背佳到好記星，到現在的E人E本。從化學老師辭職到眼鏡店賣眼鏡，從身價過億到負債千萬，東山再起創立好記星，火遍大江南北，後和蔣宇飛等創立壹人壹本，以14億元賣給同方，個人或將收益近7億元。

同方為何買？

此次併購，觀者多有困惑：「E人E本要被眾多平板取代，別說盈利，連生存都是個問題」、「同方瘋了，肯定吃回扣了 」、「對於連生產外包，產品無技術壁壘，市場萎縮的電子消費品公司······」、「一人一本在大趨勢不看好但是短期還高度盈利的情況下，找到接盤的買家高價出手，佩服其領導人」。人們認為壹人壹本著力或開創的商務手寫本市場容量過低，就此而言，壹人壹本不值13.68億元。

壹人壹本創始人杜國楹不會同意他們的觀點，他曾就此向《創業家》表示：「在中國我們的目標適用人群為四千萬人，我們未來預期佔領大概五百萬。」必須另外指出的是，據壹人壹本COO方禮勇提供的信息，截止2012年11月，公司銷量已累積至50萬台，而自2010年開始銷售E人E本後第4個月該公司就「進入全公司盈利的狀態。」

在同方股份看來，曾打算佔有擁有這個目標的壹人壹本值這個價。終端+應用+服務是公司主戰移動互聯網的產業鏈形態，但該公司此前並未有強力佈局。此次收購的壹人壹本公司，是同方補足產業鏈缺口的重要措施。

同方或許也看上了該公司的技術積累。壹人壹本CTO周佳曾告訴《創業家》：我們深圳辦公室，一直在用專利證書「貼牆」，目前已經填滿兩面牆了，我們的目標是把它全部塞滿。現在我們手寫識別技術可以達95%識別率以上，我覺得已經接近極限，幾乎沒有突破的空間。 目前，壹人壹本獨家擁有100多項專利技術，其中原筆跡數字書寫技術相關專利近50項。

 

杜國楹、蔣宇飛為何賣？

接近杜國楹、蔣宇飛的知情人士告訴《創業家》，他們之所以賣掉公司，是因為儘管公司盈利，但其發展軌跡違背了創始人基因，對於他們而言，壹人壹本已到終點。

他們都是營銷達人。他們能開創、改寫市場。杜國楹2年時間裡以50萬的起步資金，把背背佳賣到給自己賺了近1億元。杜國楹與蔣宇飛率領的營銷團隊把好記星賣到十億元左右，後來居上的將此前的市場領導者文曲星、好易通、快譯通等斬落馬下。

賣掉公司不是企業家屬性的缺陷，但對力求證明自己不僅僅是營銷天才還是產品達人的壹人壹本創始團隊而言，卻不能說是完美的終點。但他們不得不賣。

這是個小眾市場。以E人E本主打的習慣手寫的60後商務人群為500萬，但這並非權威第三方數據，以該公司過去的實際銷量而言，我們並不知道真正地市場規模有多大，或許營銷天才們的結果已經告訴了我們：2010-2012年，E人E本累計銷量不超過60萬。

遭遇市場寒冬。公開信息顯示，2010年1月壹人壹本開始銷售，當年銷量為10萬，2011年30萬，考慮前文方禮勇提及的信息，2012年壹人壹本的銷量將低於2011年。

技術突破遇到系統性困境。壹人壹本CTO周佳告訴《創業家》，「而壹人壹本的手寫識別技術可以達95%識別率以上，我覺得已經接近極限，幾乎沒有突破的空間。但用戶在商務活動中手寫應用時，還有很多門檻等著跨越。卻沒幾家公司有這方面的投入。」周佳稱壹人壹本力爭填補手寫應用的系統性空白。

但那會是個吃力不討好的過程。它需要時間，壹人壹本的「原筆跡數字書寫技術」就耗時號稱5年才有大成。也需要錢，杜國楹稱壹人壹本的研發投入佔年營業額的15%，「整個投入在1億到1.5億之間。外圍的設備，外包授權都還沒算。」對營銷天才而言，費勁千辛萬苦後，如果面對的市場僅僅是習慣手寫輸入的60後們，那顯然不具有更多想像力。

他們的營銷手法或許落伍了，魅族的黃章發明了互聯網粉絲營銷學、雷軍發明了期貨式銷售，而壹人壹本仍然因循著明星代言+鋪天蓋地的廣告。但更為根本的錯誤是，他們進入了錯誤的市場。杜國楹說過，「我所有的經歷都沒有離開學生，學生是很大的受眾。」背背佳、好記星的受眾都是數以億計的的學生，而不是4000萬60後商務人士。核心創始人缺乏產品基因，而他們卻從教育產品跨入了消費電子領域，從T1到T6，杜國楹、蔣宇飛都在微博上接收到了各種對他們產品的嘲笑。

這時，他們應該已經陷入了一個怪圈：因為產品能力弱，所以要補足這個缺陷。但牛逼如他們的營銷能力，卻沒把打造出來的E人E本推到他們此前經常達到的高度。那未來是應該彌補產品能力，還是回爐重造自己的營銷能力是因為產品差嗎？是應該強化自己的優勢，還是彌補自己的劣勢？

據稱蔣宇飛不無落寞的告訴身邊人，「不做產品了，我還是去賣東西吧」。

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同方股份收購壹人壹本惹爭議

http://finance.caixin.com/2013-01-30/100487724_all.html#page2
【財新網】（記者 王申璐 鄭斐 劉冉）同方股份年初宣佈擬以近14億元收購平板電腦公司壹人壹本，交易中除了高達26.8倍市盈率的估值引人注目，火線騰挪的健坤投資是否涉及利益輸送，也備受質疑。

　　2013年開年第一單被公佈的大規模併購，即為同方股份（600100.SH）擬以近14億元收購平板電腦公司壹人壹本信息科技有限公司（下稱壹人壹本）100%的股權。壹人壹本主要生產及銷售的產品為平板電腦E人E本。

　　2013年1月9日晚，同方股份發佈公告，稱將通過發行股份及支付現金的方式購買壹人壹本100%的股權，其中向壹人壹本的創業團隊及啟迪創投、融銀資本等投資機構發行股份，收購此14名交易方持有的壹人壹本75.27%的股權。

　　其餘由健坤投資持有的壹人壹本22.34%股權及另一自然人持有的2.39%，同方股份將以現金方式收購，為此同方股份擬通過非公開發行募集配套資金。按照13.68億元的交易對價計算，同方股份需募集至少3.38億元。

　　價格爭議

　　截至2012年年底，壹人壹本100%股權的資產預估價值為13.68億元，較其同期2.42億元的資產賬面淨額增值近5倍，而按照壹人壹本2012 年淨利潤0.51億元計算，其13.68億元的預估值已經相當於26.8倍市盈率。

　　市場普遍認為對壹人壹本十幾億元的收購價格太高。一位TMT領域投資人表示：「這個交易價格肯定是貴了，而且不是一般的貴，算是天價。」

　　信達證券分析師邊鐵城指出，收購有可能攤薄同方股份的每股收益。「同方股份這次的收購需要增發2億股左右，相當於總股本的10%，而壹人壹本的營收和淨利潤規模均不足同方股份的10%，如果未來不能實現快速增長，有可能攤薄每股收益。」

　　「按照交易預案，收購價可能再溢價10%，最高將以15億元收購，相對應30倍的市盈率明顯高於行業一般水平。」一位TMT業資深分析師指出。

　　同方股份董事會秘書孫岷表示，同方股份對價格也在爭取和談判中，雙方就壹人壹本的盈利狀況來敲定價格，壹人壹本的團隊對其盈利有信心，要求一定的溢價，同方股份在考慮接受，但同時會要求利潤補償，如果未來達不到承諾的利潤，就會要求補足，「應該是個公平的交易」。

　　聯想集團的一位管理人士透露，樂pad的年銷量為100多萬台，而E人E本三年累計銷量僅為近50萬台。「樂Pad的淨利潤率差不多10%，一般這個市場也就是給10倍PE，聯想樂pad的估值大約是20多億元。」

　　壹人壹本成立至今三年，現有員工300多人，公司總部在北京，另在深圳設有研發中心。據其公開資料顯示，2010年至2012年，其淨利潤分別為1583.75萬元、4106.64萬元、5145.48萬元，2011年淨利大幅增長主要得益於產品、銷售渠道、宣傳手段的成熟帶來的大幅增長的銷量，2012年淨利增長主要得益於產品單價提高，毛利率提高。

　　對壹人壹本近5倍的資產溢價評估值，同方股份在交易預案中指出，溢價原因在於該價值包含團隊、產品營銷網絡、管理經驗、研發能力等無形資產，以及其持續盈利能力較強，能為股東帶來大於賬面價值的收益。上述TMT分析師認為，壹人壹本未來的發展和盈利情況也不好說，其2012年銷售量已出現下滑，而且競爭激烈，電子書目前的競爭態勢就是平板電腦的明天。

　　壹人壹本於2010年1月推出其首款手寫平板電腦，隨後以每年兩款新品的速度，至今推出了六代平板電腦。據公開信息披露，截至2012年底，E人E本平板電腦累積銷售近50萬台。2010年到2012年累計實現主營業務收入 13.11億元，累計實現淨利潤1.08億元。

　　某TMT資深分析師指出，E人E本2012年的銷量明顯出現下滑，2011年銷量大約為30萬台，2012年則減少到不足20萬台。

　　與平板電腦市場最大佔有者iPad相比，E人E本並不佔有價格優勢，其第六代產品官方售價4980元，第五代則更高為5870元，其餘幾代產品從2000元至3000元不等。

　　孫岷則認為：「壹人壹本逐漸開始開拓行業用戶，而同方股份在政府、教育等領域累積了多年資源，雙方合作還可實現可觀的協同效應。」

　　關聯交易

　　同方股份收購壹人壹本，在估值和價格引發熱烈討論的同時，一家名為健坤投資公司的突擊入股行為亦為市場所關注。

　　去年12月17日，壹人壹本原股東北京君聯睿智創業投資中心（下稱君聯睿智）向健坤投資轉讓其持有的22.34%股份，未披露轉讓價格，按照公佈的收購價格計算，這部分股權價值高達3億元。

　　這一信息讓業界感到困惑，按照如此收購價格，為何君聯資本不再持有壹人壹本股權，反而選擇了在收購之前完成退出？財新記者多次致電君聯睿智，後者均不予回應。

　　紫光集團總裁、健坤投資董事長趙偉國在接受財新傳媒獨家採訪時表示，「健坤投資在這宗交易中有一點利潤，不多。」

　　公開資料顯示，健坤投資的實際控制人為趙偉國，趙的另一個職務則是紫光集團總裁。今年46歲的趙偉國畢業於清華大學，曾在紫光集團和同方電子科技公司任職。

　　紫光股份2012年半年報披露，紫光集團控股股東為清華控股有限公司（下稱清華控股），而清華控股亦為同方股份（600100.SH）和紫光股份（000938.SZ）兩家上市公司的控股股東。紫光集團持有紫光股份5.62%股權，為紫光股份第二大股東。而健坤投資同時為紫光集團的主要股東，持股比例高達42.73％。

　　趙偉國對財新記者表示，「君聯睿智要退出，壹人壹本的高管就找我們來借錢。我想與其借錢給他們不如我們接過來，因此健坤投資在這個交易中的盈利略高於銀行貸款利率。」

　　「關聯關係我們都在收購預案當中公佈了，不存在利益輸送等其他問題。」同方股份方面如此回應財新記者。

　　有業內律師質疑同方股份的做法涉嫌信息披露違規，同方股份回應稱，雖然健坤投資在入股壹人壹本時，已知曉同方股份對壹人壹本的擬收購意向，但雙方簽署了保密協議，且與壹人壹本尚未達成實質收購意向，因此未停牌或披露收購預案。

　　「根據目前的情況，趙偉國參與該交易的情況在A股市場尚不構成內幕信息傳遞。」一位證券行業法律資深研究人士表示。他指出，A股市場對內幕信息傳遞的行為要素界定是看參與方是否參與二級市場證券買賣。「如果趙偉國事先通過任何方式購入同方股份股票，則構成內幕信息傳遞和內幕交易。」

　　一位海外市場資深律師則表示：「如果是在美國市場，趙偉國的身份已經構成內幕信息知情人。」

　　公開資料顯示，健坤投資成立於2005年，註冊資本為1億元，管理資產40億元。其中趙偉國持股70%，李義、李祿媛各佔15%。

　　趙偉國告訴財新記者，「清華大學通過清華控股持有紫光集團約51%的股權，我受董事會的聘請，擔任總裁。但我在紫光集團不領取薪水和津貼，也不報銷個人費用。健坤是一個純粹的投資公司。」

　　健坤投資所投資的企業包括紫光集團、北京紫光置地投資有限公司、天津紫光置地投資管理有限公司、紫光同能（北京）科技有限公司，後三者均為紫光集團下屬子公司。

　　「這家公司背景很複雜，實際上健坤只有幾個人在操作，依託這些人的個人資源完成一些交易。」一位接近紫光集團的知情人士稱。■

　　（財新網記者於寧對此文亦有貢獻)

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研報|同方泰德(1206) ：綜合節能服務龍頭，有望乘政策風起飛

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1641

本帖最後由 港仙 於 2015-3-17 13:29 編輯

同方泰德(1206) ：綜合節能服務龍頭，有望乘政策風起飛
作者：羅穎

投資要點：
傳承清華的一體化綜合節能服務龍頭企業：
公司是全球領先的一體化綜合節能服務商，服務於全球60多個國家的綠色城市和智慧城市信息化建設。目前同方泰德的業務覆蓋建築節能、軌道交通節能、工業節能、供熱節能四大領域的軟、硬件產品、EPC、EMC和運營。同方泰德於2005年在新加坡成立，於2011年10月在香港聯交所主板上市。公司憑借Techcon系列EMS、EECE-Cloud及樓控管理系統等產品，唯一連續4年榮獲“智能建築行業十大創新產品品牌”和“十大知名產品品牌”雙項殊榮的企業。強大的技術優勢和品牌優勢讓公司成為中國節能服務領域的龍頭企業。

中國節能服務產業快速增長，已成為最具活力的朝陽行業之一：
節能服務是提高能源利用效率、減少排放的重要手段。在國家政策的扶持下，節能服務產業規模從2006年的47.3億元人民幣遞增到了2014年的2650億元人民幣。2011-2014年，我國節能服務產業規模的年複合增長率為28.46%。按照《"十二五"節能環保產業發展規劃》,合同能源管理被列為八大重點工程之一,到2015年節能服務業總產值要達到3000億元，節能服務產業已經成為中國最具成長性和活力的朝陽行業之一。

產業鏈進一步深化，建築節能和工業節能業務並駕齊驅：
公司2011年啟動城市級節能改造，重慶作為第一站已成功收官。截至2014年底同方泰德已在重慶完成200萬平米的城市建築節能改造，占據了重慶市場約50%的改造份額。繼重慶之後，同方泰德已將“重慶模式”成功複制到湖南省、武漢市、克拉瑪依等地，公司的建築節能業務擁有巨大的發展潛力。2014年公司通過收購同方節能進入工業節能市場。工業節能具有行業門檻高，訂單規模大的特點，預計未來將成為同方泰德業績的強勁增長點。

首次關註給予“強烈推薦”評級，目標價5.4港元：
彭博最新數據顯示，目前H股節能環保行業2014年、2015預測PE平均值為20.81倍、16.68倍，而A股樓宇節能行業2014年、2015預測PE平均值為89.48倍、51.38倍，同方泰德的估值水平明顯低估。結合行業估值水平，我們給予公司2015年16倍PE水平，對應目標價5.40港元，目標價較現價有55%的升幅，首次關註給予“強烈推薦”的投資評級。

一、公司介紹
公司介紹
同方泰德是全球領先的一體化綜合節能服務商，服務於全球60多個國家的綠色城市和智慧城市信息化建設。目前同方泰德的業務覆蓋建築節能、軌道交通節能、工業節能、供熱節能四大領域的軟、硬件產品、EPC、EMC和運營。同方泰德於2005年在新加坡成立，於2011年10月在香港聯交所主板上市。公司憑借Techcon系列EMS、EECE-Cloud及樓控管理系統等產品，唯一連續4年榮獲“智能建築行業十大創新產品品牌”和“十大知名產品品牌”雙項殊榮的企業。

公司發展歷程
2005年於新加坡成立同方泰德科技有限公司
2006年於北京成立同方泰德國際科技（北京）有限公司
2008年收購加拿大DISTECHCONTROLS2009年與思科合作，致力於推動數字城市建設
2010年入選國家首批節能服務公司備案名單
2011年同方泰德榮登《福布斯》“中國潛力企業”榜單，成為智能建築行業唯一一家獲獎的摟控企業；
2011年與重慶建委、重慶銀行攜手，共同推進城市建築節能，探索出“政企銀”三位一體商務模式；
2011年自主研發的EZEMS能源管理系統、節能專家控制系統全面問世，實現了軟硬協調、強弱電一體化相結合等一系列節能新突破；
2011年同方泰德在香港主板上市
2013年同方泰德榮獲"智能建築行業優秀民族品牌"獎
2013年同方泰德躋身中國智能建築品牌監測樓宇自控類第四名。
2014年收購同方節能工程技術有限公司，業務範圍從建築節能、熱網節能拓展至工業節能和軌道交通節能領域，豐富產業布局。
2014年成為上海市建築節能工程核心單位，成功實施了上海萬人體育館、上海遊泳館和東亞展覽館等標誌性項目的節能改造；Techcon系列產品唯一連續4年榮獲“智能建築行業十大創新產品品牌”和“十大知名產品品牌”雙項殊榮的企業。

股權結構
截至2015年3月，公司第一大股東為同方股份，占總股本的41.62%，ZanaChinaFundL.P.為第二大股東，持股10.21%，其余為公眾持股，占總股本的48.17%。

管理層
公司擁有經驗豐富的管理團隊，平均具備逾19年的樓宇自動化行業經驗。公司行政總裁趙先生為中國建築業協會智能建築分會副會長，曾起草中國《智能建築工程施工規範》，參與眾多獲獎智能建築項目。公司運營總監謝先生也是建築節能領域的專家。公司擁有的節能研究院，匯聚了眾多節能領域的知名專家學者，已承接了多項國家級的建築節能課題的研究。完善的產學研一體化平臺為公司帶來了強大的研發能力和技術優勢。

核心管理層簡介
陸致成先生：65歲，公司主席、非執行董事，負責集團的策略規劃、整體運營管理、投資及政府間關系。陸先生在技術領域擁有超過20年的專業教學、管理和投資經驗，曾擔任1989年成立的北京清華人工環境工程有限公司的總經理。1997年該公司與若幹清華大學持有的其他公司重組組成同方，同方於1997年在上海證券交易所上市。陸先生現時為同方董事會主席，負責高層管理職能。
趙曉波先生：44歲，公司行政總裁兼執行董事，負責集團整體策略規劃一般管理。除擔任同方泰德北京總經理外，趙先生亦為同方股份有限公司總裁助理及【DigitalCity】分部總經理。趙先生於1993年獲得清華大學熱量工程理學學士學位，並於2005年獲得清華大學工商管理碩士學位。趙先生於2010年獲委任為中國建築業協會智能建築分會副會長。趙先生參與眾多智能建築項目，例如中國北京飯店及伊朗德黑蘭的地鐵項目。所參與的項目獲得中華人民共和國技術部頒發的建築低碳技術創新獎等多個獎項。
謝漢良先生：50歲，公司創辦人、執行董事、營運總監，負責集團日常營運及一般管理。創辦同方泰德之前，謝先生曾擔任Honeywell大中華市場的銷售經理，曾為TACControlsAsiaPteLtd亞太區管理團隊的主管，曾獲得Honeywell授予的“WinnersClubAward”獎和“President’sClubAward”獎。
梁樂偉先生：38歲，公司財務總監兼公司聯席公司秘書。梁先生為香港會計師公會會員及內部核數師公會會員，擁有逾10年會計、審計及盡職審查方面的經驗。
ÉtienneVeilleux先生：44歲，為DistechControls的創辦人，自1995年起擔任DistechControls的總裁兼行政總裁，擁有逾16年建築自動化、節能及新產品開發的經驗，為蒙特利爾的YoungPresidents’sOrganization及企業家協會會員。

收入構成
公司收入主要由三部分構成：(1)樓宇自動化系統；(2)能源管理系統；（3）安控系統和消防系統。
按地區來劃分收益，中國、北美地區和其他地區的收入占比分別是55.1%、23.3%和21.6%。
2010-2013年，公司樓宇自動化系統（中國）、樓宇自動化系統（北美）、樓宇自動化系統（歐洲）的年複合增長率分別為18.78%、12.61%和21.16%；能源管理系統（中國）的收入增長速度最為迅猛，年複合增長率為57.29%。

收入&凈利潤
截至2013年12月31日，公司實現營業收入1.48億美元，凈利潤1710萬美元。2010-2013年收入與凈利潤的年均複合增長率分別為26.15%及34.38%。

二、中國節能行業迎來歷史性機遇
1、作為綠色的新興朝陽產業，節能服務產業維持快速增長
節能服務是提高能源利用效率、減少排放的重要手段。在國家政策的扶持下，節能服務行業產值在“十一五”期間取得了迅猛的發展，並繼續在“十二五”期間實現了穩步攀升。在“十一五”期間，節能服務產業規模從2006年的47.3億元人民幣遞增到了2010年的836.29億元人民幣，合同能源管理項目投資從13.1億元遞增到287.51億元，增長了22倍。

進入“十二五”期間，我國的節能服務產業繼續穩步增長。2011節能服務產業首次突破1000億元，達到1250億元，同比增長50%。2014年，我國節能服務產業產值達到2650億元，同比增長23%。2011-2014年，我國節能服務產業規模的年複合增長率為28.46%。按照《"十二五"節能環保產業發展規劃》,合同能源管理被列為八大重點工程之一,到2015年節能服務業總產值要達到3000億元，節能服務產業已經成為中國最具成長性和活力的朝陽行業之一。


2、智慧城市建設進入快速增長期
根據市場研究公司marketsandmarkets的研究報告，2011-2016年我國智慧城市建設的複合增長率將達到14.2%，“十二五”期間用於智慧城市的投資總規模將達到5000億元，目前“十二五”規劃或政府工作報告提出建設智慧城市的地級市共有41個。智慧城市的增多將為建築節能行業的發展帶來巨大的機遇。

3、我國90%以上建築屬於高能耗建築，推行建築節能迫在眉睫

目前，中國的節能產業分為四個主要領域：工業節能、建築節能、交通節能、生活節能。其中，建築領域是能源消耗的大戶，約占總能耗的45%。而節能建築面積占全國建築總面積的比例不到10%。和發達國家相比，目前我國單位建築面積能耗是發達國家的2-3倍以上，因此建築節能刻不容緩。隨著智慧城市的推廣，節能建築的改造空間巨大，前景廣闊。

4、中國智能建築比例遠落後於發達國家
根據《2013-2017年中國智能建築行業發展前景與投資戰略規劃分析報告》顯示，我國智能建築起步於1990年，比美國晚了6年，比日本晚4年：目前美國70%的新建建築為智能建築，日本的比例為60%，而我國這一比例僅為20%左右。我國北京、上海、廣州、深圳等地區智能建築行業已經從幼稚期向成長期發展，國內其他城市將全面跟上。

5、政府頒布一系列政策扶持節能行業發展
2013年1月1日，國家發展改革委、住房城鄉建設部聯合發布《綠色建築行動方案》，“十二五”期間，我國將完成新建綠色建築10億平方米；到2015年末，20%的城鎮新建建築達到綠色建築標準要求。在既有建築節能改造方面，將完成北方采暖地區既有居住建築供熱計量和節能改造4億平方米以上，夏熱冬冷地區既有居住建築節能改造5000萬平方米，公共建築和公共機構辦公建築節能改造1.2億平方米，實施農村危房改造節能示範40萬套。到2020年末，基本完成北方采暖地區有改造價值的城鎮居住建築節能改造。

2013年4月，住房城鄉建設部制訂的《“十二五”綠色建築和綠色生態城區發展規劃》公布。按照《規劃》提出的具體目標，“十二五”時期，將選擇100個城市新建區域（規劃新區、經濟技術開發區、高新技術產業開發區、生態工業示範園區等）按照綠色生態城區標準規劃、建設和運行。2014年起，政府投資的黨政機關、學校、醫院、博物館、科技館、體育館等建築，直轄市、計劃單列市及省會城市建設的保障性住房，以及單體建築面積超過兩萬平方米的機場、車站、賓館、飯店、商場、寫字樓等大型公共建築，將率先執行綠色建築標準。同時，將引導商業房地產開發項目執行綠色建築標準，鼓勵房地產開發企業建設綠色住宅小區，2015年起直轄市及東部沿海省市城鎮的新建房地產項目力爭50%以上達到綠色建築標準。

除國家層面的《綠色建築行動方案》以及住建部全面啟動綠色保障房建設工作外，我國各地方政府關於綠色建築的行動實施方案陸續出臺，截至2013年11月底，我國有19個省市自治區出臺了綠色建築行動方案。例如廣東省還提出到“十二五”期末，全省累計建成綠色建築4000萬平方米以上，建設10個以上的綠色生態城（園）區；到2020年底，綠色建築占全省新建建築比重力爭達到30%以上，建築建造和使用過程的能源資源消耗水平接近或達到同期發達國家水平，公共建築全面實行能耗定額管理。

國務院於2014年11月19日印發《能源發展戰略行動計劃2014-2020》：表示要推進能源消費革命，堅持節能優先戰略，以工業、建築、交通領域為重點，創新發展方式，形成節能型生產和銷售模式。工業節能：推進工業企業余熱余壓利用。綠色建築：到2020年，城鎮綠色建築占新建建築的比例達到50%；綠色交通：加快推進綜合交通運輸體系建設；推動城鄉用電方式變革：提高城鄉用能水平和效率，大力發展分布式能源，科學發展熱電聯產，鼓勵有條件的地區發展熱電冷聯供。

三、公司亮點
1、傳承清華的一體化綜合節能服務龍頭企業
同方泰德是清華大學旗下第一家海外上市企業，承載清華和同方在節能領域的技術與經驗，專註於提供一體化綜合節能服務、解決方案和產品。同方泰德目前已為重慶、武漢、湖南、克拉瑪依、赤峰等20多個省市和地區提供了完備的城市級節能服務，是公認的中國能源管理系統市場最大的國內企業。2014年12月，公司獲得“建築智能化工程設計與施工一體化”一級資質，這意味著公司在建築智能化工程的承接規模上將不受限制，公司的核心競爭力得到進一步的提升。

截止目前，同方泰德創新綠色智能建築解決方案已在全球60多個國家的1000余所地標性建築中得到廣泛應用。其中自主研發的TechconE-Cloud城市節能雲平臺、TechconEEC節能專家控制系統及TechconEMS能源管理系統等產品，已成功應用於國內20多個省市和地區的數百棟地標性建築其中包括北京央視大樓、重慶英利中心等標誌性建築，讓公司在中國建築節能市場保持龍頭地位。




2、突出的品牌優勢，產品可實現綜合節能25%--35%
公司旗下中國市場的主打品牌“Techcon”憑借國際化領先的技術和超高性價比，蟬聯“十大樓宇自控品牌”國內第一名。自主研發的旗艦產品TechconEEC節能專家控制系統於2011年即獲得省部級以上的科技成果鑒定，3年間已在中國30多個城市的上百棟建築中運行，實現了綜合節能25%-35%的良好效果。TechconEEC節能專家控制系統於2014年10月榮獲了中國建築節能協會頒發的“建築節能之星年度重點推廣產品”榮譽稱號，並在2014年節能服務產業年度峰會上被評為“2014節能服務產業重點推廣節能技術獎”。
公司旗下海外市場的主打品牌“DistechControls”為國際知名品牌，榮獲DeloitteNorthAmericaFast500和CanadaFast50兩大獎項，已成為北美地區增長最快的科技公司，客戶類型覆蓋連鎖超市、商業中心、醫院、學校、數據中心等各類建築。


3、完善的“產、學、研”一體化平臺帶來強勁的研發實力
作為首批入選中國發改委備案名錄的節能服務企業，同方泰德擁有國內科研實力領先的建築節能研究院，可針對性地為市場量身設計和開發滿足當地客戶需求的產品及技術。同方泰德建築節能研究院匯聚了眾多節能領域的知名專家學者,參與編制多項國家/行業標準，並承接數個國家級建築節能課題研究。不斷跟蹤、探索建築節能行業產品和技術前沿，為承接建築節能領域合同能源管理業務奠定了堅實的技術基礎。完善的“產、學、研”一體化平臺為公司帶來了強勁的研發能力和技術優勢。

公司目前在中國北京、加拿大、法國分別設有研發中心，讓公司可以充分利用和發掘不同地區的技術專長，以滿足不同地區的客戶需求。

公司的核心技術：模塊化串級控制算法，是十一五重點課題研究成果，並成功應用於公司核心產品TechconEEC節能專家控制系統上。

4、城市化節能改造成功推進，已將“重慶模式”複制至多個地區
住建部副部長仇保興曾表示，目前，我國既有建築節能改造任重道遠，有460億平方米既有建築，約三成需節能改造，預計今後10年產值達到1.5萬億元。綠色建築市場已進入快速發展階段。2011年6月，同方泰德與重慶城建委、重慶銀行簽約《合同能源管理戰略協議》，正式啟動城市級的節能改造。到現在，重慶市的建築節能改造任務已完成。截至2014年底同方泰德，已在重慶完成200萬平米的城市建築節能改造，占據了重慶市場約50%的改造份額。繼重慶之後，同方泰德已將“重慶模式”成功複制到湖南省、武漢市、克拉瑪依等地。

我們相信隨著公共建築節能改造重點城市的增多，公司的建築節能業務的業務還有巨大的發展潛力。

5、工業與交通節能成為業績新引擎，高準入門檻和訂單規模是亮點
2014年，同方泰德加大了業務縱深領域的開拓力度，收購了母公司旗下的另一家節能企業——同方節能工程技術有限公司，填補了自身在工業節能領域的空白。公司的工業節能領域包括熱網節能和軌道交通節能，主要采取EPC和EMC的模式開展。工業節能具有行業門檻高，訂單規模大的特點，預計未來將成為同方泰德業績的強勁增長點。在熱網節能領域，同方泰德已擁有多個成功項目，包括太原第一熱電廠和第二熱電廠等項目，均取得了非常可觀的節能效益。軌道交通節能，主要是利用節能技術，使地鐵站（主要是地下站點）空調、通風、照明等各設備系統不僅能安全、正常運行，還能實現較大幅度的節能降耗。目前，同方泰德的軌道交通節能技術已在北京奧林匹克森林公園南站得到應用，初步測算可節能30-50%。

6、擬退出海外業務，專註國內市場將獲取更加強勁的增長動力
公司於3月10日發布公告稱於3月8日（蒙特利爾時間）訂立協議，同意連同其他主要股東共同出售DistechControlsInc.的股份權益，予AcuityBrands,Inc.之附屬公司1028665B.C.Ltd.，經調整前總代價為3.18億加元。同方泰德於2008年以1340萬加元收購DistechControls的63.8%的股權。7年間DistechControls的價值得到快速提升，按照目前同方泰德持有43.98%的股權比例計算，預期公司將錄得除稅前溢利約1.22億加元。本次出售是以DistechControls2013年、2014年的55倍、42倍PE賣出，投資回報相當可觀。我們認為北美市場的樓宇自動化業務目前已經進入成熟階段，增長速度緩慢。而中國的節能環保市場正在釋放巨大的發展潛力。公司在中國的節能業務板塊在2011年開始增長迅猛，2011、2012、2013年的收入增速分別為35.9%、70.6%和67.8%，而北美地區的樓宇自動化系統的收入貢獻則逐年下降，2011、2012年、2013年的收入增速分別為6.1%、32.8%和1.4%。如海外業務成功出售，則公司具備充足的現金來發展增長迅猛的中國節能業務，並可增加國內市場戰略收購的可能性。

四、財務分析
盈利能力穩健
公司持續穩健的經營業績，過去5年的收益和利潤持續強勁增長，毛利率和凈利潤率水平平穩。
我們預計公司2014年收益約為1.82億美元，同比增長22.74%，歸屬股東凈利潤約為2160萬美元，同比增長26.36%，凈利潤率12%。



財務健康狀況良好
公司保持穩定的經營現金流及在手現金。負債率維持在較低水平，資產負債結構穩健。

五、估值與投資建議
行業估值：彭博最新數據顯示，目前H股節能環保行業2014年、2015預測PE平均值為20.81倍、16.68倍，而A股樓宇節能行業2014年、2015預測PE平均值為89.48倍、51.38倍，同方泰德的估值水平明顯低估。

目標價：結合行業估值水平，我們給予公司2015年16倍PE水平，對應目標價5.40港元，目標價較現價有55%的升幅，首次關註給予“強烈推薦”的投資評級。
風險因素：A項目拓展不達預期，B競爭加劇



（來自國元證券）
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同方泰德(1206)業績點評：盈利超預期，工業節能盈利或翻倍

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1701

同方泰德(1206)業績點評：盈利超預期，工業節能盈利或翻倍
來源：申萬研究

投資要點

2014年盈利超預期：同方泰德公布了2014年全年業績，凈利潤達24.5百萬美元，每股盈利為0.0393美元。凈利潤比我們此前預測的22.3百萬美金高出9%，其中工業節能業務所貢獻的利潤是個正面的驚喜。

工業節能盈利反轉：同方泰德的母公司同方股份(600100.CH)於2014年8月把工業節能業務的平臺“同方節能工程技術有限公司”（同方節能）註入到同方泰德。當時公司股價在2014年4月份宣布資產註入後短期見頂，主要一個原因是在交易材料中顯示的同方節能2013年的凈利潤是虧損的（稅前虧損2.56百萬美元）。這使投資者對註入資產的盈利能力產生了質疑，並對同方股份先孵化後註入的模式產生了擔心。這次2014年年報顯示，工業節能業務不僅沒有虧損，反而在2014年實現了稅前2.84百萬美元的盈利，遠遠好於我們此前預計的盈虧平衡。隨著節能業務更多的EMC項目開始貢獻盈利，我們預計2015年這塊業務的盈利有可能會翻倍。

節能行業大環境持續高增長：我們認為中國政府將持續全力支持節能環保行業，嚴格控制汙染以及保證國家能源安全，這將會拉動節能市場的高速發展。整個節能管理合同（EMC）的項目投資額將從2014年的人民幣901億元增長到2020年的18600億元，六年複合增長率為14%。作為國內無可爭議的EMC龍頭企業，公司將是行業高增長的最大受益者。此外，2014年業績驗證了我們認為同方泰德正在通過提供更多的工業和城市相關的節能服務整合整個節能產業鏈的判斷。

維持買入評級：我們對工業節能的盈利前景更加樂觀，因此上調2015年的凈利預測至35.8百萬美元（同比增長46%，之前預測為29.5百萬美元），上調2016年凈利預測至48.7百萬美元（同比增長36%,之前預測為41.3百萬美元）。我們同時上調了2015年的目標價從5.00港幣至5.50港幣，目標價隱含2015年14倍市盈率。保守起見，我們的財務模型尚未反映剝離北美子公司Distech Controls業務後的增厚效應，在項目獲股東大會和交易所批準後，我們將做這一調整。基於目標價對目前股價有52%的上升空間，我們重申買入評級。


（註：文中觀點僅代表作者看法，僅供參考）

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同方泰德（1206）會議紀要：一體化的綜合節能服務商

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1791

本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-27 18:05 編輯

同方泰德（1206）會議紀要：一體化的綜合節能服務商
作者：賀華平

事件：我們於3月24日同同方泰德舉行了業績會後的路演活動，同公司IR以及市場營銷總監就公司經營情況與長期戰略進行了溝通和探討，具體情況如下：
會議要點：
2014業績大超預期，毛利率及凈利率雙雙提升：營業額2.21億美元，同比上升32.9%；經營溢利40.9百萬美元，同比上升63.6%，股東應占溢利24.5百萬美元，同比增加57.5%；毛利率穩中有升，從13年的33.8%提升至34.8%，凈利率亦從10.1%提升至12%。公司的研發開支占比由7.6%下降至6.5%。

能源管理系統和工業節能是增長的核心引擎，中國區域是主戰場。按業務劃分，樓控系統業務占比下降至56.5%，而能源管理系統業務占比提升至16.1%（同比增長63.3%），工業節能業務提升至18.2%（同比增長125.8%）；按區域分，來自中國大陸業務由67.6%進一步提升至70.7%，海外占比則由32.4%下滑至29.3%。

建築節能城市化快速推進，，EMC模式逐步推廣及眾多標桿項目。公司采用「政企銀三位一體」在試點城市重慶的市場份額已達到50%，並已經開始在武漢、湖南、克拉瑪依、赤峰等多個城市複制試點，承接了標桿型的項目：重慶日月光廣場、上海大舞臺、法國巴黎卡佩蒂姆大廈。EMC模式下項目的IRR達到15%-20%，毛利率也高於一般項目。

工業節能業務單在手訂單10多個，2015年年有望加速拓展。2014年8月完成收購同方節能，拓展至工業節能領域。工業節能業務稅前2.84百萬美元的盈利，占比達10.7%，另有新簽訂或意向簽訂項目十三個。工業節能在初期投入時既不確認成本也不確認收入，投入計作固定資產，折舊攤銷對應成本。效益分享期一般為5-8年，3-4年可回本。效益分享期結束後，後續或有額外的改造或是置換收入。

城市熱網和軌道交通節能依托清華同方，綜合優勢明顯。城市熱網方面，太原市集中供熱工程節能改造項目一期目前已經進入穩定回收期，二期工程亦已開始實施；軌道交通節能項目方面北京地鐵奧林匹克森林公園南門站試點已經完成，節能率高達50%以上。目前北京地鐵站點總計達300余個，將成為未來巨大潛在市場。依托於母公司的優勢，這兩部分業務未來增長潛力巨大。此外，公司自主的知識產權、技術優勢將助力同方泰德成為一體化綜合節能服務商。

出售海外業務，抓住機遇提高國內市場份額。公司在3月初宣布3.18億加元出售DistechControlsInc.的股份權益，這部分為現金收入,公司目前在手現金充裕。節能行業空間巨大，14年公司國內業務營收占比提高達到70.7%。在適合時機退出海外市場，有利於集團的資源整合，專註國內高速發展的節能環保市場：北美市場的樓宇自動化業務目前已經進入成熟階段，增長速度緩慢。而中國的節能環保市場正在釋放巨大的發展潛力。

會議要點：
1、能解釋一下公司的CEMC模式嗎？
工業節能在初期投入時不確認成本也不確認收入，投入計作固定資產，折舊攤銷對應成本。效益分享期一般在5-8年，3-4年可以收回成本。效益分享器結束後，可能會有額外的改造或是置換收入。建築節能項目投入時會確認成本，收入分期確認。

2、工業節能項目的收入確定是什麽時候？
大部分工業節能是采暖項目，一年有兩次收入確定，在12月以及4-5月，具有季節性。14年的12個項目是在采暖之前已經完工。

3、公司的技術優勢是？節能率有多少？
傳統強項在自動控制。一個項目中每一個環節都可以節能，但根據客戶要求，改造並不會在每一個環節都進行，改造環節的單個節能率可以達到50%以上。綜合節能率是20%以上。

4、CEMC模式會否對公司現金流有影響？
公司3.18億加元出售DistechControlsInc.的股份權益,這部分為現金收入,公司目前在手現金充裕。節能行業空間巨大，EMC模式可以直接接觸終端客戶。利潤水平和IRR高，因為公司墊資。先墊資金是同方泰德的一個優勢。

5、相對於競爭對手，公司的競爭優勢是什麽？
公司是做建築節能-樓控系統起家的，有節能專家支持，技術優勢明顯。國內很多中小企業本身沒有技術，都是購買其他公司的產品。因此他們的利潤也沒有同方泰德高。

6、EMC模式未來的發展前景？
國家一直倡導EMC合同能源管理模式，這個模式非常符合市場用戶需求，當然一個新的商業模式進入一個新的市場，必須要有一個資助的動力，現在在中國大陸這個動力就是中國政府的倡導，來深入和成熟這個商業模式。從11年到15年大概做了3~4年的業務，在其他省都已經實施開了。公司致力於讓更多的商業業主看到我們的節能效率，能實打實的為他們打造一個很好的節能收益後，不單單是政府資助這個項目,越來越多的業主主動找上來尋求合作。

7、和萬達的合作業務是什麽？
為萬達搭建節能平臺，幫助萬達地產項目達到更加科學、合理、節能高效的效果。建立服務平臺，服務於整個管理層。現在每棟樓的數據導入造價大概在20萬左右。前期主要是監管平臺和數據導入，因此收費不高。之後涉及到怎樣改造，期待有深入合作。

8、CEMC項目的風控是怎樣的？
前期來講投資融資有壓力，後期回款有風險。項目評估很嚴格，我們對IRR有很高的要求。比如前期跟這個項目很長時間，大概3~6個月，用作後面電費的對比。同時監控公司是否能夠按時交電費。

9、國內外的業務模式是怎樣的？
在國外更適合產品銷售這種模式，在國內更適合EMC這種商業模式。

10、公司未來的戰略規劃，主營業務的比例如何？
業務比例迎合市場需求和自身實力。行業優勢：政府支持，地方渠道；在業務地區，同方泰德在國內有知名度相比外資企業，中國地鐵進入高速發展，有效擴散。和外資企業展開合作，學習經驗。


來源：興證香港

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=137341

“清華系”資本運作再添手筆 800億元定增“再造”同方國芯

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4708369.html

“清華系”資本運作再添手筆 800億元定增“再造”同方國芯

一財網 吳豐恒 2015-11-06 17:42:00

這是一次“清華系”資本內部股權調整，其目的是幫助紫光集團獲得進軍存儲芯片產業能力，時機成熟時，定位為“清華系”企業“孵化器”的同方股份適時退出，作為智能卡和特種芯片供應商同方國芯將成為過去，作為存儲芯片制造商的同方國芯正在誕生。

繼紫光股份(000938.SZ)5月份公布225億定增方案後，“清華系”再度出手拋出高達800億元同方國芯(002049.SZ)定增計劃。

11月5日晚間，“清華系”資本旗下上市平臺之一同方國芯發布定增公告，此次定增主要對象為“清華系”旗下紫光集團新近設立的投資公司。市值僅約200億元的同方國芯，將通過800億元定增，向存儲芯片產業進軍。

早在今年7月，紫光集團即希望通過收購全球存儲芯片巨頭美光科技進軍存儲芯片產業。

進軍存儲芯片產業

據同方國芯公告，其募集的800億資金中，600億元將用於建設存儲芯片工廠，37.9億元用於收購臺灣力成25%股權，126.1億元用於芯片產業鏈上下遊公司其他收購。

10月30日，紫光集團已宣布了對臺灣力成的投資，並成為其第一大股東。後者是全球半導體後段封裝測試主要領導廠商之一，同時也是紫光布局存儲芯片產業一環。

從產值構成來看，DRAM(動態隨機存取存儲器)芯片和NANDFlash是存儲芯片產業主要構成部分。今年7月，紫光集團有意收購全球排名第三的DRAM存儲芯片供應商美光科技，不過尚未取得明顯進展。

存儲芯片業務布局上，紫光集團今年成功“挖角”臺灣華亞科技董事長高啟全，臺灣華亞科技也是美光科技主要代工廠。從人事任命來看，高啟全極有可能負責打理紫光旗下存儲芯片業務。

全球存儲芯片產業一直存在著產能過剩困擾，進而導致行業不斷整合和並購。2008年，存儲芯片全球前五大廠商所占份額約75%，到2013年，前五大廠商市場份額的集中程度達到95%。同時，隨著存儲芯片制造工藝改進，存儲芯片制造企業的生存和發展依賴於資本投入。趙偉國曾經表示，紫光對進入存儲芯片行業“非常感興趣”。

通過募集資金建設一家存儲芯片制造工廠和控股一家封測廠，紫光在產業中下遊紮下腳跟，如果收購美光科技，將可能打造一條存儲芯片設計、制造、封測全產業鏈。如果收購未能完成，紫光和美光科技也可能在業務上展開合作。

“清華系”如何資本運作

同方國芯的定增，是”清華系“資本通過上市公司定增進行的今年第二個大動作。

今年5月，清華控股旗下紫光集團控制的上市公司紫光股份拋出225億元定增方案，資金用途包括收購惠普旗下新華三51%股份。上述兩個定增方案中，紫光集團旗下紫光通信均成為主要定增對象之一，紫光通信在紫光股份定增中擬認購145億元，通過西藏紫光東嶽通信、西藏紫光西嶽通信擬認購同方國芯定增共計300億元。

此次同方國芯定增對象共有9名，分別是西藏紫光國芯、西藏紫光東嶽通信、西藏紫光西嶽通信、西藏紫光神彩、西藏紫光樹人教育、西藏紫光博翊教育、西藏健坤中芯、國研寶業、同方國芯2015員工持股計劃。

同方國芯原來的控股股東時同方股份(600100.SH)，定向增發實施後，西藏紫光國芯將成為同方國芯新的控股股東，不過實際控制人仍時清華控股。

擬參與同方國芯定增的9名對象中，多數是紫光集團旗下投資公司為此次資本運作新設立的投資平臺。除紫光通信，還包括紫光資本、紫光教育。

其他擬定增對象中，擬認購70億元的西藏健坤中芯是北京健坤投資全資子公司，後者是包括趙偉國在內的紫光管理層持股公司。擬認購26億元的國研寶業同樣是今年7月才成立的投資公司，由國研科技間接控股，後者資金背景分別是國務院發展研究中心、北京聯通、北京兆龍恒基置業，由國務院發展研究中心控股。

也就是說，同方國芯拋出的800億元定增方案，主要投資者將是紫光集團，同時也有來自紫光管理層、國務院發展研究中心、同方國芯員工等資金背景。如果該方案獲批，紫光集團設立的眾多投資公司將取代同方股份成為同方國芯新的控股股東，而同方股份、紫光集團的控制人清華控股，依舊是同方國芯實際控制人。

這是一次“清華系”資本內部股權調整，其目的是幫助紫光集團獲得進軍存儲芯片產業能力，時機成熟時，定位為“清華系”企業“孵化器”的同方股份適時退出，作為智能卡和特種芯片供應商同方國芯將成為過去，作為存儲芯片制造商的同方國芯正在誕生。

編輯：霍光

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A股史上第二大融資額：同方國芯推800億定增

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4707863.html

A股史上第二大融資額：同方國芯推800億定增

一財網 李雋 2015-11-05 20:22:00

11月5日在市場剛剛出現大盤漲小票跌的風格轉換苗頭，中小板馬上就有上市公司拋出巨額再融資方案，這也讓投資者對本來就開始疲軟的小盤股產生更多擔憂

“800億的定增，真有想象力。”看到中小板公司同方國芯的天量非公開發行方案，一位私募人士感嘆道。

2008年中國平安(601318.SH)拋出1600億公開再融資方案後，A股加速了熊市的下跌進程。11月5日在市場剛剛出現大盤漲小票跌的風格轉換苗頭，中小板馬上就有上市公司拋出巨額再融資方案，這也讓投資者對本來就開始疲軟的小盤股產生更多擔憂。

10月12日就開始停牌的同方國芯(002049.SZ)11月5日晚間公告，擬向實際控制人清華控股下屬公司等對象發行股份，募資不低於800億元，投入集成電路業務，發行完成後，公司控股股東將變更為西藏紫光國芯投資有限公司，公司股票11月6日複牌。

公司擬27.04 元/股發行近30億股，發行對象為西藏紫光國芯等共九名，主要來自西藏的公司，也包括同方國芯2015員工持股計劃。其中，員工持股計劃擬認購10億元，北京國研寶業投資管理有限公司擬認購26億元。募資中，600億元擬投入存儲芯片工廠，37.9億元擬收購臺灣力成科技股份有限公司25%股權，162億元擬投入對芯片產業鏈上下遊的公司的收購。

有投行人士向《第一財經日報》記者表示，認購方主要在西藏，估計是有額外稅收優惠以及其他政策傾斜，800億的數額的確太嚇人，印象中中小板還沒有見過如此大規模的定增融資方案。

同方國芯稱，本次非公開發行股票是公司管理層在評估目前集成電路市場需求持續增長的背景下實施的，為了壯大公司的資本實力，改善公司的股權結構，增強公司的抗風險能力，從而提升公司在主營業務的領先優勢，同時切入更加高尖端或者有市場前景的產品市場。

“800億的定增，真有想象力。”深圳一位私募人士向《第一財經日報》記者表示，樂視網(300104.SZ)實際控制人減持公司1億股，並以遠低於市場價50元的每股32元減持，將獲得資金借給公司發展;其實這本來就等於承認了創業板股價的整體高估，隨後創業板也出現了滯漲。

同方國芯盡管只是非公開發行，但肯定會對市場心理產生影響，認購的機構也很可能要拋售手中資產騰出資金，這可能對市場產生一定沖擊，而近日不少題材股在利好出臺情況下已經完全漲不動，大盤也開始風格轉換，可能會繼續深化，估值過高的小盤股或許繼續遭殃，該私募人士稱;最壞情況下，壓垮大盤的可能性也是有的，不過到年底機構刷業績，以及倉位控制的需求，估計只會移倉，不會隨意大規模減持。

編輯：王樂

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“清華系”資本運作再添手筆 800億元定增“再造”同方國芯

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4708369.html

“清華系”資本運作再添手筆 800億元定增“再造”同方國芯

一財網 吳豐恒 2015-11-06 17:42:00

這是一次“清華系”資本內部股權調整，其目的是幫助紫光集團獲得進軍存儲芯片產業能力，時機成熟時，定位為“清華系”企業“孵化器”的同方股份適時退出，作為智能卡和特種芯片供應商同方國芯將成為過去，作為存儲芯片制造商的同方國芯正在誕生。

繼紫光股份(000938.SZ)5月份公布225億定增方案後，“清華系”再度出手拋出高達800億元同方國芯(002049.SZ)定增計劃。

11月5日晚間，“清華系”資本旗下上市平臺之一同方國芯發布定增公告，此次定增主要對象為“清華系”旗下紫光集團新近設立的投資公司。市值僅約200億元的同方國芯，將通過800億元定增，向存儲芯片產業進軍。

早在今年7月，紫光集團即希望通過收購全球存儲芯片巨頭美光科技進軍存儲芯片產業。

進軍存儲芯片產業

據同方國芯公告，其募集的800億資金中，600億元將用於建設存儲芯片工廠，37.9億元用於收購臺灣力成25%股權，126.1億元用於芯片產業鏈上下遊公司其他收購。

10月30日，紫光集團已宣布了對臺灣力成的投資，並成為其第一大股東。後者是全球半導體後段封裝測試主要領導廠商之一，同時也是紫光布局存儲芯片產業一環。

從產值構成來看，DRAM(動態隨機存取存儲器)芯片和NANDFlash是存儲芯片產業主要構成部分。今年7月，紫光集團有意收購全球排名第三的DRAM存儲芯片供應商美光科技，不過尚未取得明顯進展。

存儲芯片業務布局上，紫光集團今年成功“挖角”臺灣華亞科技董事長高啟全，臺灣華亞科技也是美光科技主要代工廠。從人事任命來看，高啟全極有可能負責打理紫光旗下存儲芯片業務。

全球存儲芯片產業一直存在著產能過剩困擾，進而導致行業不斷整合和並購。2008年，存儲芯片全球前五大廠商所占份額約75%，到2013年，前五大廠商市場份額的集中程度達到95%。同時，隨著存儲芯片制造工藝改進，存儲芯片制造企業的生存和發展依賴於資本投入。趙偉國曾經表示，紫光對進入存儲芯片行業“非常感興趣”。

通過募集資金建設一家存儲芯片制造工廠和控股一家封測廠，紫光在產業中下遊紮下腳跟，如果收購美光科技，將可能打造一條存儲芯片設計、制造、封測全產業鏈。如果收購未能完成，紫光和美光科技也可能在業務上展開合作。

“清華系”如何資本運作

同方國芯的定增，是”清華系“資本通過上市公司定增進行的今年第二個大動作。

今年5月，清華控股旗下紫光集團控制的上市公司紫光股份拋出225億元定增方案，資金用途包括收購惠普旗下新華三51%股份。上述兩個定增方案中，紫光集團旗下紫光通信均成為主要定增對象之一，紫光通信在紫光股份定增中擬認購145億元，通過西藏紫光東嶽通信、西藏紫光西嶽通信擬認購同方國芯定增共計300億元。

此次同方國芯定增對象共有9名，分別是西藏紫光國芯、西藏紫光東嶽通信、西藏紫光西嶽通信、西藏紫光神彩、西藏紫光樹人教育、西藏紫光博翊教育、西藏健坤中芯、國研寶業、同方國芯2015員工持股計劃。

同方國芯原來的控股股東時同方股份(600100.SH)，定向增發實施後，西藏紫光國芯將成為同方國芯新的控股股東，不過實際控制人仍時清華控股。

擬參與同方國芯定增的9名對象中，多數是紫光集團旗下投資公司為此次資本運作新設立的投資平臺。除紫光通信，還包括紫光資本、紫光教育。

其他擬定增對象中，擬認購70億元的西藏健坤中芯是北京健坤投資全資子公司，後者是包括趙偉國在內的紫光管理層持股公司。擬認購26億元的國研寶業同樣是今年7月才成立的投資公司，由國研科技間接控股，後者資金背景分別是國務院發展研究中心、北京聯通、北京兆龍恒基置業，由國務院發展研究中心控股。

也就是說，同方國芯拋出的800億元定增方案，主要投資者將是紫光集團，同時也有來自紫光管理層、國務院發展研究中心、同方國芯員工等資金背景。如果該方案獲批，紫光集團設立的眾多投資公司將取代同方股份成為同方國芯新的控股股東，而同方股份、紫光集團的控制人清華控股，依舊是同方國芯實際控制人。

這是一次“清華系”資本內部股權調整，其目的是幫助紫光集團獲得進軍存儲芯片產業能力，時機成熟時，定位為“清華系”企業“孵化器”的同方股份適時退出，作為智能卡和特種芯片供應商同方國芯將成為過去，作為存儲芯片制造商的同方國芯正在誕生。

編輯：霍光

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定制旅遊公司“6人遊”將登陸新三板 同方創投參股

10月20日，在線定制旅遊網站6人遊旅行網對外宣布完成新一輪融資。據悉，此輪投資方為清華同方旗下創投品牌同方創投領投廈門嘉匯投資合夥企業跟投，總金額為2500萬人民幣。

據了解，此輪融資金額已全部到位。目前，6人遊的新三板掛牌日程還在穩步籌備中，並於今年8月完成股改，公司更名為北京六人遊國際旅行社股份有限公司。

而提到登陸新三板的初衷，6人遊創始人兼CEO賈建強稱，新三板並不是流通性很強的資本市場，對6人遊來講也不是終點，而是接觸資本的另外一種方式，讓融資變得更加容易。其次，新三板也在營銷效果上對公司是很好的品牌背書，可以帶來另外一種催化作用。從旅遊消費者的角度來看，作為一家偏重旅遊服務的公司，上市是會讓用戶認為更可靠，提升信任感。

此外，賈建強還表示，此輪融資將拿出500萬啟動體驗低價跟團遊的潛伏計劃。他表示，該計劃主要挖掘傳統跟團遊的痛點，改進不合理體驗，打造高品質服務。

同方創投即北京同方厚持投資集團，為上市機構同方股份旗下最重要的創投板塊，是以直接投資及私募投資管理為主業的多元化投資機構，管理基金涉及天使投資、創業投資、股權投資及資管計劃等多元化投資組合，投資領域涉及新能源、物聯網、智慧城市、雲計算、大數據、醫療大健康、在線教育、消費升級等，截至目前管理資金總規模數十億元。

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