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20130713 為什麼應當分析合併財務報表？ 濟南實習

20130713 為什麼應當分析合併財務報表？

    下面的小文，更多是一次發問，而不是全面的解答。

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    由於兩條理由：

    （1）投資者購買的是上市公司的股票，而不是企業集團的股票，（實際上企業集團不是一個法人，不能發行股票）；

    （2）上市公司的所有控股或參股子公司的情況都已經通過 上市公司個別財務報表的「長期股權投資」和「投資收益」兩個項目體現出來了；

    所以，對於投資者來說，研究上市公司的 個別財務報表 就能夠回答如下問題：①自己買了什麼？②這個東西怎麼樣？

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    上述論證存在什麼問題嗎？    下面我們通過舉例進行討論。

    存在一個沒有任何子公司的A公司，2010年12月31日A公司IPO。投資者小張在IPO中購買了佔A公司發行後總股本1%的股票。 購買1%股票就意味著小張獲得了A公司的1%的權益。

    假設A公司發行後的2011年年初淨資產為10億元，以後每年的營業總收入均為20億元，每年的淨利潤均為2億元。

    顯然，在發行剛結束時的2011年年初，歸屬於小張的淨資產=10億 * 1% = 1000萬元；以後每一年，歸屬於小張的淨利潤均 = 2億 * 1% = 200萬元。

     假設存在一個與A公司不相干的B公司，其每年的營業總收入為5億元，每年的淨利潤為5000萬元；B公司2011年12月31日的淨資產為2億元。

    2011年12月31日，A公司以1倍PB的價格用現金從B公司的股東那裡 購買了B公司60% 的股權（我們假設此價格=-公允價值）。此次交易體現在A公司的個別賬務上應當是：

借：長期股權投資 1.2億 （=2億 *60%）

     貸：銀行存款 1.2億，

    在此次交易中，A公司將1.2億的現金變成了1.2億的長期股權投資。

    此次交易之後，A 個別資產負債表中的淨資產 = A 公司2011年初淨資產 + 2011年內淨利潤 - 收購支付的現金 + 獲得的長期股權投資 =10 +2 -1.2 +1.2 =12 。

    在收購日編制的合併財務報表中，合併資產負債表歸屬A公司的所有者權益 = 所有者權益合計 - 少數股東權益 = （10 + 2 -1.2  +  2 ） - （2*40%） = 12 。

    可見，A公司個別財務報表淨資產 = 合併報表歸屬A公司淨資產。

    另一方面，購買B公司股權後，A公司的母公司利潤表中會增加一項每年為 3000萬元的投資收益（= 5000萬 * 60%）。所以，A公司每年的淨利潤 = 投資收益+自身的淨利潤= 3000萬 + 2億 =2.3億。

    而在合併利潤表中。歸屬母公司的淨利潤 = 合併淨利潤 - 歸屬少數股東的淨利潤 =  2 + 5000 - （5000* 40%） =2.3億。

    可見，母公司利潤表淨利潤 = 合併報表歸屬母公司淨利潤。

    所以，在上述的例子中，對投資者小張來說，合併財務報表的母公司財務報表的為他提供的核心信息——我擁有多少權益？其盈利能力怎麼樣？——是一樣的。

    在這裡，合併財務報表看上去依然是多餘的。

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    在上述例子中推進一步，假設A公司每年20億元的營業總收入中有5000萬（假設對應的銷售成本為2000萬，淨利潤500萬）來自向B公司出售產品，而B公司並未加工和出售該部分購進的產品，因而形成了B公司的存貨每年增加5000萬。

    以上情況會使得B公司的資產質量逐漸惡化，但是在A公司的個別資產負債表中，B公司的情況只體現在「長期股權投資」一項，投資者小張無法通過查看A公司的個別資產負債表瞭解到「長期股權投資」背後實質資產的質量惡化。

    另一方面，在以上情況下，A公司的個別利潤表的淨利潤數值（每年2.3億） 和 A B公司之間不存在關聯交易情況下的A公司個別利潤表的淨利潤數值（每年2.3億） 沒有區別，所以，僅僅通過查看A公司的個別利潤表，投資者小張不知道A公司一部分收入和利潤來自於虛假交易。

    與A公司個別財務報表不同的是，在編制合併資產負債表時，B公司存貨增加的情況會體現到合併資產負責的存貨項目下。

    而在編制合併利潤表時，

    需要做一筆抵消分錄：

    借：營業收入 5000萬 

      貸：營業成本 2000萬

         存貨   3000萬 

    這比抵消分錄將抵消3000萬的毛利，使得合併利潤表的利潤中扣除了虛假交易的影響。

    可見，在集團內部存在關聯交易的情況下，合併財務報表比A公司的個別財務報表能夠更如實地為投資者小張提供信息。

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    除了內部關聯交易之外，還有哪些原因使得合併財務報表比A公司的個別財務報表更能夠如實地向投資者報告信息呢？

    假設2011年底A公司是以2倍PB購買的B公司的股權，則相應的會計分錄為

    借：長期股權投資 2.4億 （=2億 *2 * 60%）

        貸：銀行存款 2.4 億，

    A公司以更高的價格（2倍PB）購買了B公司的股權，和1倍PB的購買相比 支付了更高的購買成本，但是這卻不改變A公司個別報表中的淨資產。

    在編制合併財務報表時，和1倍PB的出價相比 2倍PB的價格也不改變歸屬A公司的淨資產，不過，合併財務報表中會展示 1.2億的商譽 （= 2.4 -1.2 ） 。

    所以，合併資產負債表能夠通過商譽這一科目向投資者報告在收購過程中所支付的「超額成本」。

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    還有什麼理由使得在為投資者提供關於投資標的的信息方面 合併財務報表更優於上市公司的個別財務報表呢？