為什麼持續新高與新低 東方紅石樑軍儒
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90102e17i.html 一個國家的任何行業都會在不同歷史時期成熟度各異，行業的變遷是動態並時刻發生的，中國處於特殊的歷史階段，使這種變遷變得更為明顯。上世紀末美國互聯網泡沫時期沾網即暴漲，最後大部分互聯網企業倒閉，但這並不代表互聯網新經濟的大趨勢是虛幻的，後來的確產生了Ebay、Amazon、Google、Yahoo、Facebook等一大批互聯網領域的偉大企業和大牛股，現代網絡經濟的發展也愈發蓬勃。反觀一些已充分發展上百年的行業，大批曾歷經輝煌的企業逐步演變成緩慢增長企業和殭屍股，例如可口可樂、雅培、沃爾瑪、輝瑞、百時美施貴等醫藥、消費行業巨頭（發展階段與中國明顯不同），投資者只能賺取微薄的回報。中國市場或許演繹著類似的故事，只是國家所處發展階段不同，新舊經濟的代表行業迥異而已。
市場短期是投票器，長期卻是有效的，最近五年很多股票一沉不起，持續疲軟甚至不斷創新低，而一些卻持續上漲，不斷創出新高，創業板與大盤藍籌的冰火兩重天把這種現象演繹到極致。其中有非理性的成分，創業板大部分股票一哄而上雞犬升天，很多已經遠遠脫離了基本面，而一些股票PE跌至10以下，存在著向上修復的空間，但從更宏觀的層面看，這種現象卻是新舊經濟的長期基本面發展趨勢在資本市場的真實反應。
舊經濟中的行業已經得到充分發展，行業體量龐大，市場擴展空間十分有限，行業產能過剩，競爭激烈，利潤增長緩慢甚至每況愈下，即所謂的夕陽行業。例如鋼鐵、機械等與投資密切相關的強週期性行業，在這樣的行業中很難獲得很高的長期投資回報。而一些被新商業模式衝擊的行業，例如百貨、零售等雖然市場空間還大，但卻存在著被侵蝕、替代的可能，或者是出口導向型企業，面臨產業轉移的風險，人力、生產資料成本高企，人民幣持續升值，世界經濟疲軟，股價低迷不足為奇。這裡的新經濟泛指新生行業和因產業不斷升級而持續新增大量需求的行業，醫藥、消費、服務、高端裝備製造、新能源等行業的發展空間巨大，很多細分行業剛剛出現，市場處於啟動階段，或處於二次升級的階段，未來成長速度與空間都是舊經濟行業所遠不能比擬的。這樣的企業隨著盈利的高速增長，股價持續創新高屬於情理中事。
儘管舊經濟偶爾也會有亮光之處，但要實現一個全壘打變得極為困難，沙堆裡淘出的始終是沙子。雖然朝陽行業裡的大部分企業最後也會成為炮灰，很多行業屬性也決定了難以預測最終的勝者，真正高確定性高增長的優質企業也是鳳毛麟角，但好機會遠比夕陽行業多，富金礦裡沙裡淘金總會容易得多。行業的屬性很重要，行業所處的發展階段更重要，別再留戀曾經的輝煌，擁抱新經濟吧。
梁軍儒20130620