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UBS:老齡化威脅中國經濟

http://wallstreetcn.com/node/25890

UBS分析師George Magnus指出,日本經濟和資產泡沫在1990年破滅時恰逢其人口結構的轉折點,處於工作年齡的人口開始減少,造成供養比率急劇下跌。而相同的現象也出現在2005到2010年的美國。

Magnus警告,中國從當前到2016年將重複經歷與日本相似的人口結構變化,而現在困擾中國的其他問題還包括經濟結構改革、信貸緊張、過度借貸和資源錯配等一系列問題。

George Magnus寫到:

認為人口結構的轉變會造成巨大的經濟危機當然有些偏激。儘管經濟危機的成因可能會有其他更直接的因素,但人口結構確實是其中之一。1990年前的日本和1990到2000年之間的西方國家都經歷著所謂的「人口紅利」,但當這批嬰兒潮中出生的人口到達一定的年齡,他們的消費和儲蓄習慣會發生改變,而人口紅利就會反過來變成一種拖累。

低生育率和較長的預期壽命對於工作年齡人口和老年人口供養比率意義重大。幫助亞洲經濟體走出97年經濟危機的很大程度上是更年輕且不斷增長的人口,而西方各國現在可沒那麼走運了。

下圖顯示了各地供養一名超過工作年齡老年人的工作人數量,也就是供養比率的變化情況:

我們可以發現供養比率的頂點很好的和經濟與資產市場頂峰重合。日本現在的供養比率達到了1.5個工作人口供養一個老人,並且將繼續下跌直至本世紀中葉達到平衡。而美國和歐洲則可能跟隨日本的下跌勢頭,儘管供養比率不會跌到如此之低。

勞動市場中人口結構的弱勢,加上不斷地資產負債表萎縮,造成了消費者、購房者、企業家活力的減少。隨之而來的就是生產率和勞動力參與度的下降,兩大人口老齡化帶來的現象。

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