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Guggenheim Partners：美國國債是一個「龐式市場」

http://wallstreetcn.com/node/25701

Guggenheim Partners的全球首席投資官Scott Minerd本週三對他的客戶們說，「現在可以用龐式市場來描述美國國債市場。」

龐氏騙局在中國又稱「拆東牆補西牆」、「空手套白狼」。簡言之就是利用新投資人的錢來向老投資者支付利息和短期回報，以製造賺錢的假象進而騙取更多的投資。 

目前美聯儲通過QE項目每個月購買850億美元債券。Minerd說，QE給了投資者對債券市場虛假的安全感和信心。他說，最初投資者不顧基本面買入美國國債，他們的想法是，因為未來美聯儲會繼續購買債券並推高價格，他們可以再賣給美聯儲從中獲利。當投資者都是這樣思考時，更大的問題就來了。

Guggenheim Partners是一家管理資產超過1800億美元的私有金融服務公司，其總部在紐約。

Minerd說：

現在可以用龐氏市場來描述美國國債市場。今天投資者買入美國國債的唯一理由是，他們預期美聯儲未來會以更高的價格把他們買回去。一旦美聯儲開始削減其資產購買項目，這一邏輯就出問題了。我們不知道美聯儲什麼時候會放緩QE，但只要擴張性政策持續時間越長，產生更多波動的壓力就會越大。這意味著股票和債券市場未來6個月左右可能會有一段艱難時期。

Minerd將通脹調整後的十年期美國國債收益率與湯森路透密歇根大學消費情緒指數進行了對比。如下圖所示，兩者本來是關聯的，但因為美聯儲推行的QE，兩者的關聯在2011年第四季度崩潰。

Minerd說：

如果美國國債市場沒有被龐式購買所扭曲，那麼十年期美國國債收益率應該比現在的水平高150個基點。

2010年10月，債券之王格羅斯也曾經把QE2稱作為龐式騙局，他說QE2的到來意味著美國國債牛市的終結。但那一次格羅斯錯了，美國國債在隨後的兩年多時間裡都表現不錯。

今年5月份，美國國債價格遭遇大幅下跌。格羅斯上個月再次表態，稱30年債券牛市很可能在4月份就已經終結了。

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