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出事股的特徵 王雅媛

2009-02-10  HKHeadline


逢周二見報

上星期又有一家手上有過億元淨現金的上市公司突然宣佈清盤了,這一家便是有十五年歷史的汽車零件生產商北泰創業(2339)。出事前,最新的年報顯示集團 手上仍有十二億元人民幣的淨現金,雖然它同時間又炒燶外匯及被合作夥伴追討賠償,但總數也只不過是五億元人民幣左右。照道理它應該是應付有如,毋須宣佈清 盤的。因此,集團要行到清盤這一步,也不用多問了,那十二億元人民幣現金好可能已經出現問題。

今年接二連三發生這些事情,究竟一般投資者可以怎樣防備,Victoria嘗試從歷年來看那麼多例子中,總括一些出事股的特徵。

第一,小心一些銀行存款多,卻不願意派息或無故要大量借短債的公司。借短債除了利息成本高之外,還給予大行分析員一個藉口去調低公司股價預測目標。因此, 除非一家公司突然出現短期周轉不靈,如不夠現金出人工或還錢給供應商,不然一般公司都不會無故大量借短債。另外,大家亦要小心一些明明現金極多,但又無故 集資的公司。以上兩類公司都是十分可疑的。

 

突轉會計師行有可疑

第二,我們可以從營業額跟存貨或應收帳的比重,來看它的帳目有沒有問題。

如果存貨及應收帳佔營業額的比重異常的低,那麼投資者便應該細心研究為何會出現這種現象。看看公司是否有非常獨特的銷售模式及客戶對公司付款有甚麼特別的 安排。第三,要小心一些帳目上完全不像同業的股票。例如,內地的水泥股一向都是負債極高、現金不多、但固定資產多的公司。假如你發現有一隻內地水泥股,其 現金極多,無負債,而固定資產相比起營業額又不算大,那麼你便應該提防提防。

最後,投資者可以留意上市公司的核數會計師行。以風險程度計,僱用四大會計師行(德勤、安永、羅兵咸及畢馬威)的上市公司比僱用小型會計師行的風險低,最 高風險的,一定是突然由四大會計師行轉往小型會計師行的上市公司。通常它們會以節省會計費用為轉核數師理由,但是對於一家上市公司來說,實際上可以幫到公 司盈利有多少呢?我認為幫助是微乎其微的。

(王雅媛為持牌人士,並沒有持有以上股票)
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