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聊聊股市泡沫問題 xuyk

http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102el6e.html
A股主板市場萎靡不振,而創業板異常活躍,交易如火如荼,漲勢兇猛,這個冰火兩重天現象引發人們熱烈爭論。許多人認為,創業板過熱,泡沫嚴重。

   有幾個朋友也問我:當前創業板泡沫到底是否嚴重?

   現在,我們暫且把這個「泡沫是否嚴重」的問題擱置一下,先根據股市的一些基本屬性及邏輯,來闡明什麼是泡沫,以及與之直接相關的估值問題,這樣或許能把問題搞得明白一點。

   股市泡沫是指股票價格遠遠高於其(交易)價值的現象。根據這個定義,你要確定某隻股票有沒有泡沫,前提是必須確定該股票的價值是多少。那麼這個價值有誰能夠根據科學依據而準確地推算出來呢?我孤陋寡聞,至今尚未聽說過。

   其實,股票只有通過充分博弈才可發現它的價值,用俗話說就是,是馬是驢牽出來溜溜。而在一個沒有充分可運用對沖手段的市場,你是無法在短期內評估其價值的。在整個A股市場上,由於交易制度很不完善,創業板更是個缺乏對沖機制的分支市場,你想要投資者只憑短期的漲或跌,而準確地判斷出股票的價值,顯然是不現實的。事實上,鑑於A股各方面的現狀,股票價值只能經過相當長的交易過程,形成價格沉澱,才有可能被毛估估地判斷出。因此,你既然連股票價值都不能及時確定,又怎能斷定其有泡沫呢?

   有人或許會拿所謂的數據來說事,什麼市盈率高企啦,什麼以往歷史最高點是多少啦,主板市場不漲而你亂漲啦,等等。對於這些個說法,也是一概沒有什麼科學根據的。本人在最近寫的兩篇小文(《閒侃「創業板現象」》、《創業板不像話不講理嗎?》)中,也對其進行過一些分析批判。

   對於市盈率,由於各個市場或板塊的交易制度不一樣,市盈率就會不一樣,世界上不存在一個標準市場可供其他任何市場來作對比的,否則股市就變成了確定性的市場了,這顯然不符合股市幾百年以來的實際情況。有誰規定,A股市盈率必須與美國或其他國家或地區的股市看齊?創業板必須與A股主板看齊?

   對於歷史最高點,由於股市是個典型的複雜適應性系統,歷史從不昭示未來,股市1000天的歷史不會告訴你1001天會發生什麼。舉個廣大投資者記憶猶新的例子吧,大盤從2005年的998(救救吧)底點上漲,漲到了前期的歷史最高點2245點,這時,所有的歷史數據全都突然失效!於是乎,差不多所有的人也都失去了方向,心裡變得沒底了!隨著股市繼續猛漲,跑啊、清盤啊的人不在少數;而有些不甘心的人,抖抖豁豁地衝進去一陣,又逃出來一陣,在千載難逢的超級大牛市裡,進進出出地做得支離破碎,至今回想這段經歷,仍然擂胸頓足,後悔不已呢!而當時股市瘋牛根本不管你在想什麼做什麼,一口氣衝到了6124點,上漲了6倍!如今盤點一下,當時有多少人總市值(或總資產)相應漲了6倍的?有嗎?有的,但像中大彩,極少!而這些極個別陪足上漲的人,不是股神,就是傻瓜!現在,創業板還未衝破歷史高點,你早就一路「泡沫、泡沫」地叫嚷幹嘛?

   誰規定主板市場沒漲,創業板就不能漲?又有誰規定股市必須普漲普跌的?這算哪門子道理?而我要說啊,不漲才沒道理呢,漲才合理啊!而股市一般都是從阻力最小的環節突破上漲的呀!哈哈!

   本人上述之言,主要是講解股市的一些基本屬性及邏輯,意在尊重市場和敬畏市場;同時也是為股市上漲叫好。

   至於「主板市場是否超跌,創業板是否泡沫嚴重」,我不得而知,因我實在沒有能耐證明,主板市場是被低估了,而創業板是被高估了。泡沫只有等到刺破了方可知曉。

   而你現在能確「創業板泡沫嚴重」?呵呵!

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