談談市盈率 潘潘_堅持價值投資
http://xueqiu.com/9206540776/24090467市盈率是股票價格與一段時間內（通常是一 年）的每股淨利潤的比率，即市盈率=股票價格/每 股淨利潤。
市盈率有幾種：一種是用上一年度每股淨利潤 計算的靜態市盈率，一種是用最近四個季度每股淨 利潤之和計算的TTM市盈率，一種是用當年預期每 股淨利潤計算的動態市盈率。
市盈率的優點就是計算簡單，比較起來很方 便。 a.可以用同一家公司的當前市盈率和其歷史市 盈率比較，看看該公司當前的市盈率和歷史相比處 於什麼水平。 b.可以用一家公司的當前市盈率和行業的當前 市盈率比較，看看該公司當前的市盈率和行業相比 處於什麼水平。 c.可以用一家公司的當前市盈率和大盤的當前 市盈率比較，看看該公司當前的市盈率和大盤相比 處於什麼水平。 在相同條件下，市盈率越低，可以認為公司的 估值越低。
市盈率的缺點： a.市盈率會受到非經常性損益的干擾，比如一 家公司正常年份的每股淨利潤是1元，而當年因為 賣掉了一家子公司獲得每股10元的淨利潤，導致市 盈率看起來很低。顯然賣掉子公司一般是不可持續 的，我們計算市盈率時應該剔除非經常性損益的影 響。 b.市盈率比較適合於盈利增長比較平穩的公 司，而有些強週期性公司，比如有色金屬等，在處 於盈利高峰時期，由於淨利潤增長速度很快，即使 股價遠超過內在價值，市盈率看起來也非常低；在 處於盈利低谷時期，由於淨利潤下滑嚴重，即使股 價遠低於內在價值，市盈率看起來也非常高。 c.如果市盈率為負值，不太好用市盈率估值。 d.市盈率沒有考慮淨利潤的增速，可以用 PEG（即市盈率和淨利潤增速的比率）來修正。 PEG=1的時候認為是合理的，PEG大於1的時候認 為高估，PEG小於1的時候認為低估。
股票的收益率：
股票的收益率是市盈率的倒數，如果一隻股票 的市盈率是10倍，那麼該股票的收益率是1/10=10%。這10%的收益不一定都以現金分紅的方 式發放給你，比如只將淨利潤的50%分紅，那麼你 的現金收益率是5%；而淨利潤剩下的50%，大多數 的公司會留存起來用於企業的發展--這有可能使你 將來獲得的現金收益率更高。
股票是風險資產，其合理收益率應該等於無風 險收益率+風險溢價，無風險收益率一般用一年期 銀行存款利率、國債利率等來計算。很多人用無風 險收益率的倒數來計算股票合理的市盈率，這其實 是不對的，因為沒有考慮風險溢價。如果無風險收 益率為4%，風險溢價為4%，那麼股票的合理收益 率應該為8%，對應的市盈率是12.5倍，而不是1/4%=25倍。
投資大師格雷厄姆對市盈率有一些觀點： a.買超過16倍市盈率的股票就是投機； b.買入的股票最後不超過10倍市盈率； c.市盈率和市淨率的乘積不超過22.5。
低價股獵手約翰·鄧普頓認為應該買那些未來5 年內市盈率會低於5倍的公司。
對巴菲特有深入研究的劉建位先生，曾經對A 股做過統計，從09年-11年，分散投資10倍以下市 盈率股票的回報率遠超過了大盤指數。
PS：有球友似乎認為我寫這篇文章，認為價值投資就是低市盈率投資，實際上這篇文章只是我自己談談對市盈率的看法而已。因為我後面可能還會寫談談市淨率、談談ROE等等文章，呵呵。如果有球友覺得這些都是炒冷飯，可以忽視之，因為寫這些本就是給剛入門或者還未入門的投資者看的。