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金牌Broker的推介 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/05/broker.html
顧筆者2012年2月29日拙文《歷年DJIA與美國名義GDP的關係》曾經在DJIA於2012年2月28日收13,005.10點而首次升穿並企穩自2008年以來13,000點的重大阻力位之際，指出「⋯有趣的是2011年第四季DJIA平均值11,798.65點，相對同期美國GDP15.2943萬億美元，長期僅高水1.03，故此水平應是DJIA「合理」價位。以歷史1.72溢價和0.34低水計，DJIA分別可見19,702.60和3,894.70。⋯」結果2013年5月22日，DJIA終於在高見15,542.40點回落，收15,307.17點，似乎跟19,702.60點尚有22.31%的上升空間。
近日跟一位退休美資Broker吹水，他慨嘆金融業自次按風暴後已經成為夕陽行業。做得大行招呼得尊貴的Private Banking大客，唔賣結構性產品(Structured Products)真係食西北風。由於次按風暴後Accumulator乃至迷債爆煲，令替新客開立這些結構性產品的評估和手續仲煩過上老廉俾口供。不過這位金牌Broker湊客有道，皆因近年只推介客戶單邊買睇好的Apple掛勾之Accumulator，其結果唔駛多講了。
筆者拙文《結構性存款「高息」之謎》曾經分析散戶投資結構性產品輸多嬴少的原因。大部份結構性產品定價基本上以其內含的Vol(即引伸波幅Implied Volatility)做Pricing。幾十個Vol拆回來的產品，只要用十多個Vol拆俾客，這些「Professional Investors」都會覺得回報非常高，殊不知Private Banker中間已經穩袋至少幾十Vol無風險利潤而他們的客仔便要食曬結構性產品內含的風險。上得山多終遇虎，這些結構性產品「Professional Investors」一日不離場始終會在逆市時輸突。不過投機也好，賭錢也好，最緊要好運兼押中大小。不管食水有多深，近年單邊睇好Apple的點賭得刁鑽都會嬴到開巷，當然還包括這位金牌Broker！
筆者2013年5月7日拙文《DJIA短期調整將會出現》曾經於DJIA收15,056.20點之際嘗試以以保力加通道(Bollinger Band)分析指DJIA應短期見頂。「⋯短期回調會先試14,700點，跌破再試14,500點便應有反彈。⋯」豈料之後尚要升足一個星期才回落。由於近月DJIA牛氣衝天兼經濟數據理想，以長期對數圖(Log Scale)看DJIA應該會在中軸線和上線徘徊。而當下的上線大概是20,000點左右。

股市的中短期波動其實跟市場情緒更有關係，人的心理永遠在極端樂觀和悲觀中擺來擺去。在美國總統奧巴馬要奉行休養生息勵精圖治國策下令美國經濟復甦(見拙文《休養生息 勵精圖治》)，未來一年內DJIA上試20,000點大關並非沒有可能！
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