資產泡沫五十年回顧：誰是下一個？

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過去50年來，市場屢屢見證紅極一時的資產泡沫，比如上世紀60年代美國股市的「漂亮50」（Nifty 50）、70年代的黃金、80年代的日經225股指、90年代的納斯達克、21世紀初的WTI油價和中國H股。

宏觀投資研究機構BCA Research認為，上圖表明，每十年左右，就有某種投資主題成為市場的主流，擁有了泡沫的成分。

這些主導市場的主題有一個共性。它們都植根於一些經濟因素。這些因素因其自身力量而存在，可以搖身變為「事實」。

一旦市場證實了這些「事實」，它們就會自我強化，成為推動市場更有力的事實。

於是，就形成了一種循環：經濟因素成為「事實」——「事實」得到市場驗證——「事實」更有力地推動市場——市場又證明是有力的「事實」。

這樣的惡性循環會延續不斷，直到市場的價格高得無法持續，價格要被迫反轉，從根本上改變那些製造風險的盲從想法。這經常是個漫長的過程。

BCA認為，這其中值得一提的是，當傳統思維、「事實」開始顯山露水的時候，投資市場的心理和呼籲謹慎的建議發揮了什麼作用。

現實就是，在金融市場，根本不能依靠哪一種事實賺錢。如果能，那人人都可以發大財了。

但要承認，有些在市場裡演變發展的「事實」可以幫助人們明辨價格趨勢的成因，它們可以揭示風險與長期的機會。

現在有一個「事實」是利率會在很長的時間內保持低位。它體現在投資者配置資金的方式上。

如果證明它確鑿無疑，那麼我們已經看到的市場形勢就是理性的。反之，很多人都會失望。

本月初的價值投資者大會上，有一個話題反覆出現，它就是：今天的環境對那些追求高賣低買的投資者是個挑戰。

很多與會者認為，美聯儲的力量太強大，它使大多數股票都沒有可能低價入手。也許確實如此，但好的投資簡直每時每刻都在湧現，尤其是在那些被忽視的領域。

受追捧的那些股票顯然有吸引力，也很容易理解，但它們幾乎都不是能孕育划算好買賣的土壤。

回顧半個世紀的資產泡沫史，如果要預測誰會是下個泡沫，zerohedge說這問得有點矇騙性，在全球央行合作吹起史上最大資產泡沫的「新常態」環境下，只能回答是「全部」。