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路透：中國反壟斷審查正成為大型併購的障礙

http://wallstreetcn.com/node/24475
路透報導，中國正日漸成為跨國企業全球併購的夢魘，讓那些需要獲得中國政府審批的企業頭疼不已。
 
曾幾何時，那些併購律師和財務顧問們只需將掃清併購障礙的精力集中在歐美，如今，出台僅5年的中國反壟斷法正在改變這一局面，這一被一些人認為是中國產業政策工具的反壟斷法律導致併購交易經歷痛苦的等待。
 
律所Jones Day的反壟斷專家Peter Wang接受路透採訪時說道：「中國已成為跨國企業進行重大併購交易時的重要關注之一。」
 
商務部的一批反壟斷審查官員成為了橫亙在數百億美元的併購交易與全球第二大經濟體之間的障礙，他們可能讓整個交易告吹--放大企業的融資需要並且給併購帶來不確定性。
 
路透稱近期的交易凸顯出中國併購審核所需的長時間以及所施加的一些嚴苛條件，一些專家認為這些條件限制了企業的運營且並不為了限制壟斷。
 

漫長的審核

日本貿易企業丸紅商社等待了一年之久才獲得了對其56億美元收購美國糧商Gavilon的有條件批准。上週，在同意出售一個價值52億美元的銅礦項目後，嘉能可終於獲得中國監管機構批准完成其與Xtrata之間耗時14個月之久的300億美元併購。
 
瞭解商務部反壟斷審核機構的人士稱該部門只有10-12名員工，而且所有的交易都需要經過一個僅有5人的部門的前置審批。相比之下，美國同樣有數百位員工和至少150為律師、80名經濟學家進行審核。歐盟委員會則有124名員工和外部專家進行審核，加上一個25人的經濟學家團隊。
 
中國的併購審核看起來非常難以預測，尤其是其審核時間。一個完整的反壟斷審核可能需要6個月以上，在很多情況下，商務部會在期限到期前提出很多問題或者要求企業撤回或重新提交材料，這使得審核又得重新開始。
 
考慮到審核時間的拖延，許多企業在中國遞交審核申請的時間要早於歐美。
 

壟斷為名，保護為實

任何涉及重要行業以及諸如銅、原油、鐵礦或大豆這樣重要商品供給的併購交易都可能經歷中國政府的嚴格審核。
 
路透援引專家的話指責中國明顯是以反壟斷審核之名行行業保護之實，而中國政府也未對中國企業施加與外國企業同樣的併購標準，這是為了給國內企業成長的空間。
 
路透指出，中國的監管機構在國內是傾向於併購的，中國政府計劃在汽車、礦業、醫藥以及信息科技等行業進行整合以減少競爭，創造規模效應。
 
自2008年以來，中國只完全否決了一起併購，即2009年可口可樂收購匯源案。商務部有條件批准了19起併購，但這只是商務部審核程序下的近600起併購中的一小部分。
 
路透稱，當涉及政治敏感的案子時，商務部處於弱勢，經常被更強有力的部門所左右。尤其是擁有實權的發改委，相比於促進競爭和消費者權益，分析師認為發改委更關注如何為國內的行業龍頭創造空間。
 

運營監控

從過去的案例看，商務部越來越傾向於採用這樣的方式：允許一家企業獲得另一家企業的控制權，但無法實施完全的控制。在存在壟斷疑慮時，相比於歐美同行經常要求企業分拆一些業務等針對企業結構的措施，中國監管當局傾向於針對企業運營進行監管。
 
類似的案例有：2011年希捷科技（Seagate Technology）14億美元收購三星硬盤驅動業務以及隨後一年西部數據公司48億美元從日立收購類似的部門時，商務部要求西部數據保持所收購的日立部門作為獨立的競爭企業存在，保留其最初的銷售團隊和品牌，增加研發並且提交如何避免兩級企業共享信息的方案。中國政府還在企業安排了一個監管人員來監督條件是否得到了遵循。
 
法律教授Sokol向路透表示監督人員可能洩露行業機密：「他們的想法是：我們未進入這個領域，但我們希望扶植一家國內企業，為了做到這點，我們首先需要理解行業是怎麼運作的。」
 
歐洲商會的Dodoo表示：「企業們都需要思考在中國經營的成本，在一些情況下，這是你不得不吞下的毒藥。」
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