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自從兩年前，我接手「天下第一倉」，除太古B外，本倉成分股已先後「去舊迎新」，可謂煥然一新，背後有兩個啟示︰第一，每個分析員或基金經理的風格都不同；第二，投資環境和企業盈利前景時刻都在變化中，今非昔比。只看事實與數字 對我而言，這場「遊戲」的真諦是，用最少的風險，贏最多的錢！只要你看看本倉一些成分股的表現，頓時會明白我的意思。在過去的一段艱難日子，它們沒有令大家失望。除了風險，我亦重視管理層的質素。為免讀者誤踩地雷，我經常苦口婆心地指出，有些公司的質素每況愈下。他們做事缺乏計劃，承擔着更大風險和債務，但股本回報率卻減少；更甚者，在年報裡說謊，企圖瞞天過海。現在，你未必需要相信我，畢竟，我只是一名卑微的特許會計師！從前，我對人充滿信任，但愈看得多年報，愈築起戒心；我很清楚一間公司「真正」賺多少、蝕多少，與他們公布的數字相差有多遠！我亦知道那些公司在玩弄財技，包括一些所謂的藍籌股。所以，我的原則是，絕不推介這些弄虛作假的股票，無論他們股價如何吸引！你跟隨與否，都無任歡迎；我只會依照事實和數字說話，「不加鹽，不加醋」！這就是我的作風，不隨波不逐流，只投資那些我認為肯與股東分甘同味的企業。說到底，投資股票不是一件容易的事，首要條件是將可能的損失減至最低！是故，請不要將我與其他分析員或基金經理做比較，大家各師各法而已。 還看中國經濟 說回大市，現在或者今後三年，投資者最好自求多福。一如我在早前的專欄中解釋，中國有許多宏觀經濟議題需要處理，除非得到徹底解決，否則大市休想轉勢。事實上，投資界對這些事都很關心，諸如銀行貸款上升、貸款撥備不足、貨幣供應增加、房屋空置率高、資本開支過高、人口老化及企業不當行為。在這個大環境下，我盡量把錢投資於股息較佳的公司上，而他們在面對這些經濟的脆弱點時，收入或者可以幸免於難。假如你喜歡我的取向，歡迎你成為我的座上客，每週閱讀我的專欄。在商場，變幻才是永恒，我會根據企業每半年派發一次的成績表及管理層表現，定時檢閱本倉成分股。當然，我亦意識到，一間偉大的公司可以在一夜間被愚蠢的管理層拖垮。所以，即使我已小心翼翼地做財務分析，但每天上班，我都戰戰兢兢，迎接問題的發生。祝君好運！艾 薩[email protected] 艾薩 Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。 讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。 | ||||||