也談分散投資還是集中投資 慢慢買資產
http://xueqiu.com/9564664610/23729204投資的派別很多，有趨勢投資和價值投資之爭，也有分散投資和集中投資之爭。我從兩個角度談談我的看法。
先從金融專業角度來看一看，讀過一些金融博弈著作的投資者都知道凱利（Kelly）公式，從數學上證明如何下注可以讓收益最大化。略去推導過程，凱利公式很簡單：
f = 2p – 1
其中 p 是下注獲勝的概率，f 是下注資金的比例。
有人說，為了消除非系統性風險，我們應該分散投資，組合中至少包含20個股票，每隻股票倉位不超過5%，讓我們把它代入凱利公式算一算，p = (1+f)/2=52.5%，換句話說，我們選擇這個股票的贏面是52.5%，跟拋硬幣概率差不多。如果我們研究半天基本面技術面刀削麵云吞面，只敢下注5%，那麼還不如拋個硬幣洗洗睡算了。
如果我們經過研究認為贏面大於70%，凱利告訴我們，下注要達到40%才會收益最大化。（凱利公式隱含贏錢和輸錢數量相等，如果不相等，請查閱金融教科書或自行推導更一般的公式。）
我再從常識角度聊幾句，五一放假期間，幾個人一起聊天，說起如果有100萬，是開個小賣部或者開個小餐館呢，還是開個小銀行（如果可能的話），或者各拿1/3同時干三件事，大家異口同聲，當然是都拿來開銀行啦。儘管大家都知道銀行有壞賬風險，但都認為銀行相對輕鬆且容易賺錢，可惜銀行需要牌照，不能想開就開。可見真正好的投資機會是容易辨識並且稀缺的，人的時間精力金錢也是有限的，分散投資無異於有自虐偏好。但到了股市，這種常識性的問題就成了需要辯論的東西。1倍PB的銀行股唯恐避之不及（相當於開銀行啊，而且還免去了招聘專業人員，尋找營業部門臉……），數倍PB的餐飲業或消費類股票趨之若鶩，一個幾十萬的賬戶下往往存了一堆股票，今天買，明天賣，一年下來，恨不得把市場上十分之一的股票都曾經擁有，美名曰分散風險或因時而動。
呵呵，我想我已經說清楚了。就寫這些吧。