作手訪談錄全本 12碼
http://xueqiu.com/1722423554/30316323事先聲明：本訪談完全子虛烏有，其中的對話只是碼哥多年遊走江湖跟一些當下高手聊天的點滴積累，有拼湊有整理，其中抽取了許多有益的營養，這些營養曾經也讓碼哥感悟很多，如今我願拿出來跟大家一起分享，如有轉載請一定註明12碼的出處。
作手訪談錄1：賣出的學問
作手介紹：老Z，90年代起於股市，雖出身草根，學識不高，但對股市理解頗有靈性，靠著自己的獨門秘笈行走江湖，為人一直很低調，碼哥也是偶遇之，交流之下不乏珠玉。
碼哥：Z總好，你最初是怎麼進入股市的？（碼哥對這個問題一直很感興趣，這是投資的本源）
Z總（一嘆）：就是環境影響嘛，我老家那一帶那個時候誰不炒股啊，離上海近嘛，去幾趟上海聽了這個賺多少那個賺多少，很快我們一個鎮都開始炒了，認購證都炒過，當時都有人靠這個發財的，後來周圍又有很多企業上市了，那更不得了了，現在我們那地方大大小小少說也有百來家上市公司吧，還記得蘇三山嗎，就是我們那兒的，那個事情不是還挺出名的嘛。（碼哥註：蘇三山事件請碼友自去百度）
碼哥：Z總，那你說說看，你認為炒股最重要的是什麼？
Z總：要會賣，會賣的是師傅，這個肯定沒錯的。我記得當年我看過一部香港的連續劇，名字忘記了，裡面有一個毛頭小子找了一個有錢人的女兒做女朋友，有錢人剛開始看不起那個小夥子，說我有上市公司，你不能不懂股票，不懂股票你以後怎麼幫我的忙，現在我問你，股票最關鍵是什麼？毛頭小夥子好像是那個郭靖演的（碼哥註：是黃日華），他撓撓頭說，要會賣。當時那個有錢人一驚，緊盯著小夥子，過了好久說，你不錯，明天來我公司幫我吧，就這樣算承認他和自己女兒的關係了。我當時看的時候看到這裡就心裡一愣，沒有買怎麼就要賣呢？後來終於想通了。
碼哥：怎麼想通的？
Z總（笑了笑）：等我喝口水啊？（碼哥註：這是明顯的吊胃口）那個XX股票你知道吧，我當時4塊多買的，買了很多，有多少？那不能說了，而且還有一個親戚跟我一起買，反正我告訴你不會少，我買的時候真的很有耐心，因為剛開始嘛，股價也跟溫吞水一樣，不緊不慢，往往是一天漲4個點就要調三到四天，慢得不行，那個時候市場又很好，一天漲停板的很多，我那個親戚一直問我到底還行不行啊，我說沒問題，我當時是很有耐心的，每次它調我就加，一點點加，漲的時候我不追，一點點把自己倉位加起來，我是怕我一下子進去了驚動了裡面的主力，所以特別像潛伏，暗暗地跟主力較勁。一個月下來它才漲了一塊錢，我一直在買，把成本控制得很好，看到它慢慢起來，底部不斷抬高，我其實心裡已經有譜了，這票肯定行，而且我建倉肯定算成功了。
碼哥：那接下來的拉升呢？
Z總：這個主力很壞啊，在一個月後有一天突然大量籌碼往下打，最低的時候都快打穿我成本價了，我當時雖然成本控制不錯，但是因為一直加買，浮盈也就六個來點，結果那天股價最多跌了百分之七，我親戚差點要賣了，被我按住了，相反我還又加了一把，結果第二天主力就開始改變節奏，上漲的速率開始加快，以前是一個月漲一塊，現在是半個月漲一塊，雖然還是漲一天調三天，但是調整幅度小了，主力很明顯也建好倉，要脫離成本區了，當然那個時候拉升很多是對D的，現在是不講究這些了......
碼哥:那你做得不是很好嗎?我知道那個股票,後來最高漲到了20多啊！
Z總：看圖是這樣的，但操作是兩回事了。我親戚一開始就不堅定，看到漲了還挺高興，但是就跟吃飯一樣，大餐還沒上，就自己先把自己喂飽了，他到9塊說都快翻倍了，滿足了，於是就噼裡啪啦賣了，最後8塊多出完的，後來到二十都傻眼了。我的問題跟他相反，到二十其實知道差不多了，因為它最後一波拉升是很明顯的出貨行情，在17塊多盤整了一個月時間突然開始連續四天的拉升，第一天漲停，第二天漲停，第三天還漲，直到第四天高開低走，我其實第一天就可以慢慢走，但是貪心嘛，結果第四天開始走心態就壞了，我貨多，一天走不完，打跌停？也想過，但是也怕自己判斷失誤，被主力再次洗，當時要說20的絕對價格也不高，公司也有題材，所以說只緣身在此山中，這話沒錯。（碼哥註：Z總會背詩，這有點吃驚了）後來它就盤整下跌再盤整再下跌，最後我全部走完基本都在19以下，總體是成功的，但是出貨很差.所以看了那個電視以後，對賣出很有感覺的。
碼哥：那那個主力最後應該算成功的，連你都沒在高位跑掉。
Z總：那你就錯了，這個票的主力根本跑不掉，那次出貨他是出了一些，但沒出完，也不可能出完，沒大機構進來接貨，他給誰啊，大熊市一來後來資金緊張拿籌碼去做三方監管，一個資金沒接上就崩了，後來虧死了。所以啊，我總結了，你再牛，不會賣不行，這個主力牛不牛，當時我估計他成本也不高的，炒到20，獲利很多啊，但還不是打回原形。再說一個，德隆牛不牛，還不是最後倒了，別跟我說什麼產業整合，你炒那三個股票最後炒成那個樣子就是失敗嘛，你出不來算什麼事嘛。
碼哥：還真是這樣。
Z總：所以說光會買有啥用，股票不是你牛逼你有錢就行的，你買到沒人跟你玩那就只有你自己玩了，你一定要想好退路，要讓利，這幾年我做的票都會留空間給別人，小票尤其這樣，否則都是浮云啊。
碼哥：那Z總能不能講講自己的獨門東西啊？
Z總：......這還不算嗎?(大笑)
碼哥知道Z總是不肯說的了，於是不再追問了。後來Z總還是做得不錯，不少當年的金股都有他的身影，走勢行云流水，高山仰止。
作手訪談錄2：知行合一
春節旅途中，有一晚在酒店看電視，信手翻到bloomberg頻道，正好看到一檔節目《週末撲克賽》，放眼一看，參加比賽的全是華爾街大佬啊，有天天唱空中國的查諾斯、有現在當紅的橋水的達里奧、有綠光資本的艾因霍，還有3位對沖基金經理，其中一位黑人長得還頗像ivey。本來我以為這種牌局可看性應該很強，投資圈中的人那麼喜歡玩德州，無非是覺得投資跟德州撲克有很多共同之處，那麼按此推理，這些投資高手應該會很善於打德州，並且應該能打出一些好局出來。
但很遺憾，從頭到尾我沒看到他們閃光的表現，頗有諷刺的是號稱具有專業級水準的艾因霍居然是第一個被淘汰，他先是一對Q想allin別人被廢，緊接著拿著A6又採用allin策略，結果很快被廢，這種浮躁的心態跟當年寫出《一路騙到底》裡面常年做空對手的境界那相差也太遠了。除他以外，查諾斯也打得比較鬆，最後與對手對決的時候，「Q5」這樣的牌都去拼。當然了，這檔節目可能是以娛樂為主，不是什麼專業的比賽，但是我不滿的是這些大佬們沒有把他們的風格打出來，跛入、加注、詐唬這些德州該有的東西一點都沒體現出特色來，看著他們認真的勁頭，我想可能他們也想好好打牌，但是有時候行動上可能真的不如他們在資本市場上那麼遊刃有餘了，我只有感嘆有時候知與行的難了。
這不是我第一次有這樣的感覺了，第一次讓我有這種強勁印象的是一位以前公司的自營老總，我們姑且稱他為Q總吧。Q總是真正的科班出身，博士畢業進入證券公司，不僅理論功底紮實，而且通曉數國語言，特別是精通日語。一次我去他辦公室，他辦公室雜而不亂，除了大部頭理論書外，日文報紙特別醒目，我很奇怪他為什麼還看日本財經，他說有時候需要從各個方面來看全球經濟，頓時讓我肅然起敬。
我對他印象較深的一次座談是在08年初，當時大盤指數還在5000點附近，雖然當時外圍市場已經風雨飄搖，但是國內還有相當人對市場並不完全看空，畢竟剛從6000點的山尖上下來，感覺還不太糟。Q總甫一坐定，就拋出驚人言論，說大盤要跌到2000點，這個觀點讓在場的人都很吃驚，碼哥雖然當時也不看好大盤，但是也沒有看2000點那麼空，於是便問Q總為啥有這樣的言論。
Q總神色凝重地說，這幾天我沒幹別的，天天看 CNBC和 Bloomberg，美國次貸危機其實比我們想像的要恐怖的多，現在華爾街最缺的是什麼？是流動性！沒有流動性整個金融市場都會坍塌，說著這些，他開始一邊拋數據了，洋洋灑灑一堆數據，還從美國談到了日本，談到了歐洲，並預言歐洲也會進入次貸危機時刻，一席話下來講了快半個小時，直接把在座的幾位仁兄都說沉默了，碼哥當時也被Q總的話所折服，從碼哥當時觀察的口徑看的確一次大衝擊即將到來，但是為什麼不是3000點而是2000點呢？Q總又從A股估值講到了市場情緒，他認為A股的估值中樞可能並沒有2000點那麼低，但是情緒會帶動，最後他說到那個時候悲觀也是會有慣性的。這句總結性的話讓有些在座的後輩同事頓時覺得Q總無比高山仰止。
這次談話結束之後，很多操盤的同事回去後很快就壓縮了倉位，有的做的乾脆的，基本把倉位出清了。後來的情況大家也都清楚，如Q總預料的那樣，A股從此變成了哀股，瀑布式的下跌熊冠全球。記得在那年年中，我很想去拜訪Q總，想跟他再次交流下最新的觀點，但是卻傳來了自營部巨額虧損的消息。
當時我很詫異，第一反應是這應該是假消息，如果按Q總當時的論調，他不可能還高倉位操作，如果沒有高倉位操作，那這樣的虧損是不可能發生的。但是數日之後，傳言終於變成了現實，這次我的反應是覺得非常地諷刺，據後來一位哥們瞭解，Q總的確在5000多點就大幅減倉了，但只留了一隻他們最重倉的品種，那隻品種是他反覆調研和研究的品種，他當時自認那隻品種能穿越牛熊，但是沒想到還是被熊吃了，所有的虧損基本都是由那隻品種造成的。
這個事情之後，我更是覺得知行合一之難，不要說Q總了，就連李佛摩爾這樣的天才有時候也難以把這個原則一以貫之，但是這卻又是不得不去執行的一大原則，只有這樣你才不會內心慌亂，你才能在市場中面對各種情況而泰然處之。
作手訪談錄3：話說回撤
M總是我曾經的偶像，在上一代的作手當中他不算出眾，但是卻有一股韌性，他的韌性在於他敢於在很困難的時候堅持，當然有時候這種堅持被人當成固執，按上海人的說法叫做戇頭，但是就我近距離的觀察來看，他的堅持在於他的信心和理念，他的堅持也有他一定的道理。
今天為什麼會讓碼哥談起他，主要是想說一說回撤的問題。任何作手都不可能迴避這個問題，再偉大的投資高手都不可能在收益率曲線上躲避回撤。前幾天在微信上看到了有人把王亞偉和徐翔的曾經收益率曲線拿出來說事，證明市場的大牛也逃不過嚴重的回撤，這一點我同意。既然回撤逃不掉，那如何化解呢？M總的套路是一種方式。
1999年下半年，「519」行情過後市場一片狼藉，M總重倉持有的一隻票下跌超過30%，但是他仍然不離不棄，頂住了上層的壓力，他當時只有一個信念，那就是公司一切都沒變，變的只是市場情緒，而且當時股價跌到了5塊左右，在當時的市場情況下這樣的股價怎麼看也不貴，就這樣他熬了半年，之後的事情大家估計都應該知道了，2000年大牛市一來，股價沖上了20，最終在這票上M總賺了2倍多。如果給他在那個時候畫一個按月的收益率曲線，肯定回撤幅度是相當大的，他的這種方式如果拿到現在做陽光私募，估計很多客戶會瘋掉。
我有一次問M總怎麼看待回撤，他很認真地對我說：被套了，你說怎麼辦？斬倉當然是一個很快速的方法，但是空倉就一定是最好的辦法嗎？空倉說說容易，除非你不干了，否則你沒幾天一定還是會進去，與其這樣，不如抱著熟悉的公司堅守了，怎麼說我們是公司的不算太小的股東，跟公司溝通多了，也瞭解，你斬倉去買別的東西同樣也是冒險，那還不如就冒這個險了。所謂回撤也就是事後驗證，如果你不是一個很敏感的人，不在下跌初期出來的話，那後面的殺跌真就沒必要了。
這樣的解釋會讓有些人很不屑一顧，碼哥也知道M總上述的例子也有一定的偶然性，就碼哥自己而言，一直認為敏銳是一個成功作手必須具備的素質，如果在血腥面前木然不知，那就不適合做投資，明知道要下跌還死抱價值投資那更是愚蠢，當然我指的下跌是指較大的下跌，而不是指5%以內的小幅波動。這種例子在2008年是很明顯的，很多著名的標榜自己是價值投資的人士在08年結局是很悲慘的，雖然現在又活過來了。
說到這裡，其實大家應該瞭解碼哥的觀點了，碼哥欣賞的是主動的回撤，即在下跌初期就給出判斷和操作（當然有時候可能是錯的），按部就班地撤離，而不是丟盔棄甲式地潰敗逃離。就如同敦刻爾克大撤退一樣，從戰略上講是較為成功的，也保存了一部分英法的實力，否則硬頂當時如日中天的德國人那無異於送死。
不過是不是你敏銳了就能躲過回撤呢？我想也不盡然，回撤是不可避免的，在公募的體制下更是難免，陽光私募可能會稍好點，但是正如M總說的那樣，你敢於在某一段時間內長期空倉嗎？就算沒有2008年那種極端的例子，A股這個奇葩市場有時候下跌綿綿沒有三個月至少也有一個月吧，你能忍住？我想大多數人不能，越是敏銳的選手越是不能，因為他的敏銳來源於緊貼市場，一旦離開市場他會無所適從，所以他一般不會離市場時間太久，這樣的話，一個微小的波動就又很容易讓他翻船，李佛摩爾的很多例子就是如此。大智慧大格局能耐住寂寞的作手畢竟只是少數，很多人看著A股的K線完美地設想6000點離場，1664進場，那要我說純屬YY。
所以在敏銳的同時，碼哥認為還是要結合一點M總的智慧，那就是做好進攻的準備，進攻是最好的防守，有時候這個觀點不錯的，下跌有時候就是一片試紙，能測出誰強誰弱，當然這是技術層面的，就基本面的角度看，下跌更多是情緒的推動，因此下跌其實給那些優質公司提供了很好的機會，就像這次美股下跌，如果你認定這次美股不是2001年科網股泡沫的重演，那麼就應該少考慮回撤問題，集中兵力構築好防線然後進攻，絕對收益如此，相對收益亦如此。
作手訪談錄4：時光的斷流
上個月有一篇文章《牛散的結局》得到很多碼友的喜歡，碼哥也有意猶未盡的感覺，今天碼哥想就此話題跟大家再延伸一下。話說很多成功的投資者或者說作手都有失敗的經歷，比如李佛摩爾，比如大名鼎鼎的索羅斯，比如國內的期貨大佬葛老大等，但這種失敗的經歷從某種意義上講其實是一種財富，在某個時刻，碼哥甚至以為只有交納了一定的「學費」，你的投資歷程才會完美。
C，是我過去的一個朋友，他的起落或許能給我們一些啟示。C本身是相當聰明的人，也許是他出身政府部門的緣故，他對於中國股市的鑽研和內在運行機制有自己獨到的見解，有那麼幾次他深深地領悟到了A股市場的一些不解之謎，比如為啥很多爛公司從不退市，為啥爛公司要漲得比好公司好等，這些看似很樸素的道理卻迷惑了相當多的專業人士，但是在他看來卻又是那麼的簡單，所以他依靠他的這些經驗和嗅覺，再憑藉一點點的信息溝通優勢，他屢次成功。但正如迷人的德州一樣，你永遠不可能運用同一種策略去獲勝，C終於在一次意外中被殘酷的市場包了餃子。
那是2001年，C看中了西南某地的一隻股票，他從股東變更獲得靈感，繼而多方瞭解，認為該公司未來有較大的重組潛力，從而開始耐心地伏擊，他事後曾經跟我說，那種伏擊的快感是難以言表的。他把當時的心情跟林彪平型關大捷相提並論，他說伏擊戰的樂趣在於看到敵人一點點進入包圍圈，那個時刻感覺自己像個先知一樣。但是他同樣沒說，林元帥因為大捷後的得意忘形導致被誤傷而落下一生的陰影。C也不例外，那個公司的重組後來據說被某監管部門的領導直斥荒唐後被一棍否決，從而飛流直下，加之2001年市場見頂，雪上加霜，C一下子便落入了低谷。
什麼是低谷？那種低谷不僅是金錢上的，更是精神上的。有那麼一段時間，C讓人覺得絕望得有點悲壯，他屢次全面否定自己，但每一次新的嘗試卻又是被市場蹂躪，總讓人感覺氣息微弱。到2005年的時候C已經窮到連吃一碗抄手都要精打細算的地步了，他不再意氣風發，承認自己的弱點，但有一次他也說出了他的心聲，他說，的確我失敗了，但是我覺得這只是一次斷流而已，只要給我一個機會，我依然會有泉湧的時候。
這句話一直在碼哥心中時常湧起。且不說中國股市的艱難，作為一個合格的投資者，某一個時刻的斷流是再正常不過的事情了，問題在於你是不是能承受這樣的斷流以及你是否能從這種斷流中獲取對自身的認識和新的啟迪，尤其是後一點非常重要。李佛摩爾每次在挫折之後會有那麼一段反省期，雖然他最後還是失敗了，但那不是投資的問題而是情緒管理的問題，他對自身反省的認識其實還是很到位的。
2005年股市見底，C終於鼓起勇氣去找唯一一位也是最後一位沒有在熊市中被他「洗劫」的客戶，按他的說法，那人是他最後一張飯票了。他跟那位客戶坦陳了過去的種種思考和經歷，他告訴客戶，現在就是機會，如果失敗，我會在你面前永遠消失。客戶不以為然，說你賺不到錢當然就想著怎麼躲著我了啊。最後由於C的氣場比較強，客戶勉強答應了他的要求，這在外人看來匪夷所思，但在我看來，C也許真的是把自己全賭上了，所以才有那樣的決心和強勢，而正是這種心態壓倒了客戶。
結局當然不用再說，現在C兄也已經移民美國，我想無論他在何處，那種斷流期的感受他一定不會忘記，也只有經歷了那種時刻，對投資本身才會有更深的體會。
作手訪談錄5：風格是個問題
好久沒有跟這個哥們聯繫了，最近聽到他的消息蠻多的，特別是近期聽說他參與了某最牛的軍工股，而且是在六個漲停之後，頓時覺得有一種刮目相看的感覺，在記憶中我翻遍了很多往事，實在是找不出他有那麼彪悍的一面，於是，抽了個空，我跟他神聊了一番。
我們的話題當然是從投資風格開始。我說你以前是特別喜歡買入並持有的風格，而且一般都是底部買入一直持有，做左側的時候遠遠大於做右側，為什麼這一次變化那麼大？
他說他只能適應這個市場。「你沒看見現在市場這德性嗎，股價連續性不強，一個熱點持續的時間很快，就拿這次軍工來說吧，已經算長了，但是也就是不到一個月的時間，當年我投汽車股的時候那可是整整有半年的時間啊。在這種市場環境下，我只有靠交易制勝，手勤快點，而且也只有做右側，等趨勢起來才能跟進，左側時間耗不起，而且現在這環境，你懂的！」
「但是現在這個市場也有很多長牛股啊，比如去年的傳媒股，手游股都是運行了相當長的時間，今年以來雖然這類股少了，但是也有不少類似的，比如新能源汽車產業鏈的品種，如果你堅持以前的風格，應該也是可以的。」我試圖想挑戰他的言論。
「你說的情況有誤，如果從絕對意義講，今年很多長牛股都是建立在去年一定漲幅的基礎上的，不存在絕對意義的低位買入的機會，當然某些重組股除外，重組股你也知道是不好把握的，我從來不去考慮的，除此之外，你說的新能源汽車板塊，去年都有一定漲幅，只不過中間有過回落，然後進行二次衝擊，又比如信息安全股，中國軟件最明顯，去年就漲了一大波，今年再度上漲的起點其實還是蠻高的，跟我當年在底部建倉的品種相差甚遠。當然也就是從這些票中我也得出了結論，二次攻擊並沒有問題，如果你這個題材想像空間夠大，那麼市場博弈的空間也會很大，所以這次軍工我就是從這個角度去理解的。」
「那原來的風格你就放棄了？」
「也不是，這是市場決定的，其實經過去年的小票行情後，很難有低價的小票品種了，但你又不可能去買那些在底部趴了很久的大傢伙，屬於它們的時代畢竟已經過去了，所以你只能適應市場去做這種以博弈為主的交易性投機。剛才你提到了風格問題，這很有意思，我曾經做過一個統計，我在德州撲克局上，拿一對A去all in並不見得比別的牌去all in的勝率高，也就是說如果單純從交易本身出發去考慮投資，其實任何股票都有機會，只是時機的問題，而這個時機都不是你我能決定的，所以只能從事右側投資了。最近幾年熊市下來，我越來越不相信單純依靠基本面投資的邏輯了，目前A股這個市場不能簡單談估值，這個問題也許很多人會很困惑，但是我不，我覺得大的方面看，這是轉型決定的，小的方面看沒有增量資金進來，存量資金玩的只能是博弈，博弈的而且都是老手，大家都不會把價值投資當回事，如果你當真了，那你就完了。」
從某種程度上，我很認同他的觀點，當然他沒有直接回答我的問題，我還是接著問：「那你的意思是要變通？不要拘泥於一種風格？」
他沉默了一會兒，說：「我從來都不認為應該有一種固定的風格，當然人會有習慣，很多時候這些習慣會害死人，我也被害過幾次，但沒辦法，你不試過怎麼會知道危害有那麼大，在這個市場，你必須要靈活，要時刻跟自己的習慣做鬥爭的，所以有一次打牌我很開心，因為我把一對Q在中三條的情況下棄掉了，因為我發現對方明顯是在引誘我，我放棄的同時其實是在放棄自己的好奇心，有時候這真不是好習慣。」
好吧，聊著聊著，他竟然聊到了打牌，雖然他否認他有固定風格，但是我覺得他還是應該歸屬於主動激進的選手，而這種風格真的不是每個人都可以學的，我只能說你可以以你自有的方式去投資，但千萬別忘了大雨傾盆的時候你是可以逃去避雨的，而不是傻站著等雨停然後風乾自己。