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[個股初探] 網龍(777) fatlone's investment paradise

http://fatlone.wordpress.com/2013/04/04/%E5%80%8B%E8%82%A1%E5%88%9D%E6%8E%A2-%E7%B6%B2%E9%BE%8D777/

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網龍今年將分拆旗下91無線在創業板上市,而基於這是介紹形式上市,要在上市前獲得股票除了是那些機構投資者,購買網龍的股票應是唯一的方法(未聽說過中國有公開的pre-ipo市場可供公眾參與,就算有我也沒有門路吧⋯⋯)。

未仔細研究過網龍,只看其最新公佈的業績,“截至二零一二年十二月三十一日止年度集團經審核經營溢利約人民幣408,000,000元,較截至二零一一年十二月三十一日止年度增加約102.6%。截至二零一二年十二月三十一日止年度公司擁有人應佔溢利約為人民幣39,200,000 元,較截至二零一一年十二月三十一日止年度減少約71.0%。截至二零一二年十二月三十一日止年度的每股基本及攤薄盈利分別約為人民幣7.71 分及人民幣7.60 分。

這樣的業績,市場的反應是:業績在3月27日晚上發出,28日就跌了超過6巴仙,我真的莫名其妙,難道業績真的有我看不通的地方,業績只是表面風光?好賭的我,我這次選擇不信市場,反手在當天大跌下就買一點。

4億經營溢利(根據這份官方的投資簡介,2012的純利約為3.03億RMB,以1 hkd : 0.8 rmb算,大約3.8億港元),對應47億市值(以4月3日收市價9.30),1倍的增長,而單計在第四季業績是錄得同比及環比增長(第四季與2012年業績:http://wj.down.91.com/nd/rar/ir_cn_20130327_1.pdf)。這個成績,就只落得這個估值?公司有不少現金的,也沒有甚麼負債,財務看來是沒有問題。派息方面,末期息由去年的12仙增至20仙,(半年是 2011:10仙 vs 2012:15仙),派息增加不少啊。

無論業績,財務及派息都不錯,在REALFORUM也沒有甚麼不好的信用評價,開數後不升反跌實在有點離奇。而且,旗下的91無線將要分拆在創業板上市,這仍是個新的引爆點,就算網龍本身不炒,91無線的故事應可以大炒一番(純粹是我亂估)。基於公司估值不貴,加上「隨股附送」91無線,就參與一下。

股價大跌我想得到的唯一解釋是這篇91CEO的訪問提及的一句:

“在上市前,网龙91无线(91)选择引入李泽楷等战略投资者的投资,网龙公司公告称,李泽楷相关联的投资机构以1.12亿港元认购91无线4.14%的B系列优先股,对应91估值为22亿元人民币,较市场的普遍预期有大幅折让。”

交銀的報告提及該行的估值是 “91 無線的價值由於移動互聯網的快速擴張而迅 速增長,我們給 91 無線的估值從 41 億港幣上調至 45 億港幣 ”。不過,交銀的報告一向「吹很大」,不用認真看待。

「先買入,後研究」是我的做法,控制注碼就可以了,詳細研究覺得更值得看好就再加注吧,如果股價已經先行開動要高追,那就高追吧。

繼續跟進⋯⋯

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