《聰明的投資者》讀書筆記4 成長途中
http://xueqiu.com/4187966259/23476772原文：就股票投機本身而言，需要補充兩段話——股票投機有別於包含在大部分代表性普通股中的投機成分。直接的投機並不違法，也與道德無關，而且（對大多數人而言）也不會充實你的腰包。此外，某些投機是必然的和不可避免的，因為就大多數普通投資者而言，其賺錢和虧損的機會同在，所以必須有人去承擔這些風險。就像投資一樣，投機也可以是明智的。但在很多時候，投機並非明智之舉，尤其是在下列情況下：（1）自以為在投資，實則是投機；（2）在缺乏足夠的知識和技能的情況下把投機當成一種嚴肅的事情，而不是當成一種消遣；（3）投機投入的資金過多，超出了自己承擔其虧損的能力。
感悟：
投機和投資只是兩條路而言，並不存在誰對誰錯，也不存在東風壓倒西風，兩者在資本市場並存。
對於一個市場而言，只有多樣性才能保持活力，所以資本市場中投資與投機是並存的！
但是對於一個投資者而言，身兼兩種投資風格，左右逢源是難以做到的。
投資需要做的事情
首先，要想做一個合格的投資者，對於公司及所處行業的瞭解需要有所見地，只有在此基礎上才有可能對一家公司的價值及成長空間做出一個方向性的判斷，才能對公司及行業的競爭格局做出一個大致的分析。而這還不夠，還要更細緻的看公司的發展歷程軌跡和財務情況，從而細緻的求證一家公司的未來。想想這些，要做到這些已經不容易了。
其次，作為投資者，價值投資也有幾種類型，週期型（以底部反轉為主）、成長型、價值隱蔽型，你對所關注公司的價值投資類型還要有所區分，並且每種投資類型的投資方式和關注點又都不一樣。
最後，公司價值和投資類型都有所判斷後，還需要看股價，如果價格與預期價值的差距大小，以及預期價值體現的時間週期是最終決定你是否值得投資的關鍵所在。
這一套下來所耗費的精力不小！
投資太難了，選擇投機吧
相比投資而言，投機顯然是以價格波動為核心的群體。對於技術分析而言，大部分人都有一種感受，入門易，但要靠著技術分析賺錢難！
由於技術分析是以價格波動為分析對象，因此一根長陽或持續上漲（反之亦然）足以改變原先技術分析者對股價走勢的判斷，用技術分析方法來說，就是順勢而為。可是趨勢的長短又何嘗有一定之規？且不說長陽後面的上漲或長或短，即便是一個波段上漲亦難有上漲週期規律可循。但投機者都希望能夠賣到最高點，或者說是賣到最恰當的時點，因此技術分析在原有的趨勢跟蹤基礎上有延生了預測學派，例如波浪、江恩。可是看看諸位預測大師的命運，都是一戰出名，之後連連預測出錯，至今也沒有一個成功的典範！
這裡我還需要做個澄清，被推為技術分析的鼻祖查爾斯道並非在起初的道氏理論（逝世後有漢密爾頓整理）就明確指出技術分析是記錄價格波動運行的軌跡，而預測。他指出價格波動具有趨勢性，但是亦將投資者分為三類，即先知先覺者，後知後覺者和不知不覺者，趨勢的改變往往是先知先覺者對股價的波動產生反思，並伴隨有相應的投資操作，而這些操作則會逐步反映到股價上。看看這些陳述，技術分析的本源就是一種記錄，是對所有投資者的投資行為對股價影響的記錄。就像會計報表是公司經營情況在財務數據上的記錄一樣。
還有一個澄清，被推為百年來最偉大的投機者江恩，看看江恩的《華爾街四十五年》，江恩強調的是投資操作的準則十分重要，而並非是股價預測有多麼重要。換言之，江恩是一個非常成功的投機者而非是預測家！
不論是投資還是投機，好像投資環境的判斷也很重要，這在機構研究中成為投資策略
在投資策略中要看隨著人口結構改變、產業經濟結構改變、科技進步以及國與國之間的競爭優勢來看具備長遠投資的機會，例如中國的家電行業，不能說已經是夕陽，但最美的時段已經過去；除了家電之外，工程機械、房地產等都是如此。注意，我只是說最美的時段已經過去，所謂的最美時段就是市場空間大，各廠家不必爭搶競爭對手的份額也有足夠的市場空間給大家提供成長空間。而現在這樣的時段顯然已經不存在了，雖然都發展為了大企業，例如家電的格力、美的、海爾；工程機械的三一、中聯、柳工，但大家都要盯著對手的市場空間，如果自己稍有不甚則極有可能出現份額減少。
個人認為現在大家對消費好一些的東西有更強的意願，因此品牌消費（衍生出品牌策劃公司、擁有成功品牌價值的快消品和品牌忠誠附加值的公司等）；對健康看的更重一些，因此保健消費（家用醫療保健設備、健康體檢、功能性保健食品等，沒有提醫藥是因為背後有政策主導因素，中間存在不同變數，而來自個人保健意識的提高方面的保健消費變數小）；還有其他……
策略研究除了大方向之外，還要研究一年甚至更短時間內的例如流動性、產經政策、投資者情緒等。
想想這些，一個投資者都要清晰的把這些都屢清楚，難！有的時候即便都清楚，但由於思考問題的角度不同，因此出現對抗也就常有發生！
說個現實點的案例，我在讀書筆記1中提到我有豫園商城（600655），看看這個股票週三達到6%多，技術圖形顯然不好看。按照技術分析方法，我應該在跌破8.3~8.2之後立刻賣出。但是如果按照我對該股的認識，公司持有的股權價值70~80億元，公司有貨幣資產18億元，公司存貨33億元（因為以黃金為主，所以可視為亦變現資產），公司負債總計50億元，僅這些項目的淨資產就有70~80億淨資產，這還沒有包括公司持有的大量上海核心地段的商業地產和商舖價值（10萬平米），而目前公司的總市值112億元。這麼算來豫園商城（600655）價值與價格比合理，甚至有低估之嫌。
但是，我也要承認有價值與價值呈現出來是兩回事。雖然公司年報業績預增，但持續性並未得到考證，所以不能將豫園商城歸為成長股的投資序列。而如果公司沒有釋放業績的動力，或者短期難以釋放動力，即便存在價值低估也沒有太多投資價值，因為資產是否升值與是否帶來收益是兩回事（以北京房價為例，如果你只有一套房，自住，房價上漲你不賣也不出租，這個升值只是數字帶不來任何投資收益）。
而復星集團的增持我認為是一個業績可能釋放的信號，而年報業績預增則是這種信號的第一次驗證，後面還要看具體的報表和一季報情況。我提醒大家，復星增不增持，豫園商城都是那樣，並沒有改變。
如果此時的我還在考慮是技術性減持還是價值型堅守，我想我會精神分裂的！為了能夠睡好覺，就想一點即可，我選擇堅守！（個人從技術分析走過來，並不排斥技術分析，如果有高手能夠高點賣低點買，我祝福你！）