譚木匠年報簡單分析 Rathman
http://xueqiu.com/9433298788/23420180簡單分析一下重點;
1)下半年原計劃淨增加120家店。實際只增加了20家店。大幅低於原計劃（關店數太大）。
主要是2012年關店數比去年增加50家，零售行業的不景氣和各項費用的增加，傳導到加盟商，一些不賺錢的加盟商關店。另一方面，公司也更謹慎，下半年大幅度的削減了計劃。
2012 2011
新增加店舖 234 315
關店 133 82
淨增加店舖 101 233
2）營業額僅增長了11.5%，考慮到去年的233家店大部分不滿一年，還有今年新開店101家，同店增長繼續疲憊，可能在上半年7%的情況下繼續下滑（不知道是否還為正數？）。
3）毛利率下降了1.5個百分點。淨利潤因為去年退稅返還，以及今年減稅的原因增長了34.8%，有點失真。考慮稅前利潤增長比較靠譜，增長僅為8%。
考慮到2012年有1300多萬的退稅，如果2013年還和2012年一樣疲軟，可能2013年的淨利潤將會負增長。2013年上半年的負增長概率很大，除稅前利潤要增長27%，公司2013年上半年淨利潤才不下降(2012年上半年有退稅的一次性劃撥）
4）梳子產量也有少許的下降。約等於實際銷量。這幾年店數增加了那麼多，梳子數量一直不增長。單店銷售的梳子越來越少。全靠漲價，不過後續漲價的空間已不大了。
結論：目前的經濟不景氣和房租、人力的成本上升的確對譚木匠有一定的影響。管理層也更謹慎。全部為加盟商的銷售結構抗風險能力也不夠（1、2年或者幾個月不賺錢就關店，如果是自己開店，梳子本身有更高的毛利，盈虧點不一樣）
好的方面，譚木匠競爭優勢強大，管理層誠信和能力都沒有問題。股價和分紅都不錯。屬於防守型股票。公司最大的問題就是空間有限，天花板可能很難超過1000萬把梳子/ 年。
密切關注2013年上半年店面增加情況（實際上看是否延續2012年下半年大幅關店的趨勢）