| 2013-02-25 NCW | ||||||
作者 劉勝軍 IPO審批制的危害大致可以羅列如下：1.扭曲了IPO供求關係，導致市盈率長期處於高位的堰塞湖，破壞了證券市場優化資源配置的功能。2.高市盈率創造了巨大套利空間，也刺激了上市公司造假衝動；3.IPO審批制把上市融資變成了少數人的特權，成為腐敗的溫床；4.證監會把審批作為主業，導致監管職能嚴重邊緣化，可謂本末倒置。 從IPO審批制到註冊制的轉變，需要面對一個阻力、一個恐懼。所謂阻力，當然是指既得利益集團。所謂恐懼，即所謂“審批之下還這麼多公司造假，如果不審批豈非更亂？”這種論調其實在邏輯上是講不通的：1.審批制導致IPO供求關係扭曲，進而創造了造假激勵，因此審批制不是解決問題 的方法，而是問題的製造者；2.證監會在審批制下，既無能力也無動力去識別造假者。回顧中國證券市場歷史，造假者被識破的情況主要包括：自我暴露、媒體發掘、公泷舉報。 而靠證監會發審委識別造假，是幾乎不可能的任務；3.在審批制下，尋租的巨大誘惑，使得審批制往往成為造假者的保護傘和遮羞布；4.註冊制，並非縱容造假者。只要信息披露充分，保障媒體的報道權利，鼓勵公泷舉報，相信那些造假者將無處遁形。這才是打擊造假的正途。5.廢除審批制，證監會才能回歸其監管主業，嚴懲那些造假者，通過強大的震懾作用嚇阻造假者。中國股市的問題看似複雜，其實簡單，只要八個字就可以使中國股市獲得新生：放棄審批、嚴厲監管。 這樣的改革，當然會有陣痛。放棄審批制，上市企業數量增加，短期內股市下跌在所難免。但是要記住兩點：第一，這種下跌只是回歸合理價值而已。第二，只有供求關係合理化，中國股市才能逐漸擺脫低水平重複，走上價值創造的正軌。因此，放棄審批制，短期利空，長則利好。 劉勝軍為中歐陸家嘴國際金融研究院執行副院長，財新網專欄作家，本文有刪節 | ||||||