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拿著鐵鎯頭看啥都是釘子:學習銀行股估值 sailholder

http://xueqiu.com/3337141443/23115722
王五:最近雪球對銀行股估值的討論甚歡,可俺對估值是一竅不通。

趙六:我也是不懂呀,啥PB、PE的,對於銀行這種高槓桿運行的玩錢專營公司到底合適不?

王五:民生銀行搞小微企業貸款,有人以為這個區域是藍海,缺乏競爭,先行者優勢明顯。

趙六:從這方面的成長性看,民生確實做得比其它銀行強些。

王五:各個銀行不良貸款率繼續保持優秀,是否可以認為以後的壞賬趨勢也會十分平緩呢?

趙六:如你所願的話銀行股全部都被低估了。

王五:有人說兲朝的銀行是國有的,缺乏競爭,如果引入民企自主開銀行,才會引發劇烈競爭,到那時再考慮銀行股跟國際接軌的低估值比較合理。

趙六:那俺就谷歌一下,用谷歌這個鐵鎯頭敲敲釘子?

王五:你谷歌的結局如何,是否認同以上說辭?

趙六:困難呀,它老是不在服務區,黑社會總是在找它茬,不過找到了一點線索。

王五:啥線索?

趙六:問你,兲朝最大的銀行是啥體制的?

王五:最大的當然是四大行,四大行都是國有的呀,現在都發行了股票,算國有上市公司吧。

趙六:呵呵,兲朝的體制你還沒摸透。有一個大銀行是隱形的,在央行和銀監會的公開統計數據中都找不到其影子的,既享有中小型股份制銀行的優勢政策,系統風險還特別低。其局部出問題不會引發全國性危機。而且還不是國有的。它的總資產現在可能是銀行業的第一位,或者第二位。即便是第二位,過幾年沒有危機的日子,也早晚變第一。

王五:你說的是農村信用合作社吧,我聽說它是地方投資,風險高,效益差,咋會變成全國數一數二的大銀行,這話咋講?

趙六:是這樣。農村信用合作社原先屬於農行管轄,96年與農行脫鉤,脫鉤前後農村信用社遭遇房地產泡沫和東南亞金融危機的侵襲,某些地方的合作社長年處於資不抵債狀態。為此本屆政府進行了信用社試點改革,在05年推向全國,各省都成立了信用聯社

王五:難道這些省信用聯社都坐在當地銀行業的頭把交椅?

趙六:你隨便查某個省的信用聯社的新聞,總容易找到一句「存貸款餘額居全省金融機構第一位」,比方說

湖南信用聯社:http://www.hnnxs.com/InfoShow.aspx?id=3358

河北信用聯社:http://www.hebnx.com/newsdetail.asp?newsId=220

安徽信用聯社:http://www.ahrcu.com/tpxw/article.jsp?articleId=80298115

福建農村信用社(農商銀行):http://www.fjnx.com.cn/fjnxcms/fjnx/zxzx/ynxw/wz1101.html

河南農村信用社:http://newpaper.dahe.cn/hnrb/html/2013-01/25/content_845250.htm?div=-1

海南農信:http://www.hnnx.com/sitegroup/hnnxs/html/ff8080813160a1d1013160ac048e0096/20130105101384171.html

雲南農信社:http://www.chinaacc.com/new/184_900_201301/15le385144768.shtml

山東農信:http://www.sdnxs.com/Info/2083323

王五:咋會讓農信社拔得頭籌吶?

趙六:首先該歸因於當局的政策好吧。對農信社的支持力度比對中小股份制上市銀行的支持力度還大,中央當局給政策、派人對機構組織進行調教;地方當局給出路,用當地的資源支持。接受貸款的企業都比較爭氣,當地居民對本地金融機構更加信任;信用合作社從業人員作為地頭蛇更善於發掘增長機會。關鍵還是這十年間政府應對經濟危機衝擊整體應對得當,使得銀行業能夠在錦上添花方面發揮特長。

王五:你咋可以說當局支持農信社的力度比中小股份制上市銀行強呢?用股民的錢通過IPO補充銀行本錢來支持銀行發展,農信社可得不到這種待遇!

趙六:IPO是對銀行錦上添花,不是雪中送炭。請問一個*ST的股票說它要增發股票填窟窿,而且預計未來六七年都資不抵債,你會掏錢去支持這種公司不?

王五:不能夠。

趙六:就是呀。這種信用社可以繼續運營七八年直到淨資產為正,這種扶持的政策力度大不?

王五:太大了。你說的這是哪裡呀?

趙六:先問你一個問題。要是經濟失控了,兲朝銀行的不良貸款率會上升多少?

王五:不是有人說上到3%了不的了嗎?

趙六:其實國際上的金融危機從來都對兲朝的金融市場產生巨大影響的。97年的東南亞金融泡沫在南方有巨大影響,從這條消息看

http://www.gdrcu.com/magazine_info.php?classid=6&nclassid=1&newsid=380&mid=148&cid=290
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08年不良貸款有557億圓,87/99=87.88%的信用社資不抵債,這還是經過數年良性經營抵掉了不少壞賬後的情況,僅08年一年就抵消了壞賬上百億:

「比年初減少106.67億元,不良貸款率14.75%,比年初下降5.21個百分點,不良貸款均連續四年實現明顯「雙降」。」

http://www.gdrcu.com/magazine_info.php?classid=6&nclassid=1&newsid=360&mid=123&cid=201
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你再看看04年有多少貸款:

http://www.gdrcu.com/show_info.php?classid=3&nclassid=3&id=422


王五:04年貸款餘額不足2350億圓,天吶,07年底貸款餘額3333億圓,不良貸款率是接近20%,加上3年裡面消除的壞賬,那04年的不良貸款率得是多少呀?

趙六:可見銀行是個週期性企業,在景氣時給企業錦上添花,不景氣的時候讓它去雪中送炭,即便它依靠本地政府背書,也是它倒霉的時候。06年有人估計:農信系統不良貸款率在30%,大多農信社資不抵債
http://biz.zjol.com.cn/05biz/system/2006/07/31/007777021.shtml



王五:現在吶?

趙六:廣東農信的不良貸款率在11年已經下降到了4.6%

http://www.gdrcu.com/show_info.php?classid=3&nclassid=3&id=476

王五:還是超過3%丫。從97年到08年,用了十一年時間也沒能清理掉那些歷史壞賬。看來銀行股的投資還真得用十年的眼光去看。怪不得廣東信用社存款餘額不是全省第一吶,有因緣在那裡呀。

趙六:廣東的這是一種模式,讓資不抵債的銀行繼續運營許多年,通過良性反饋,讓壞賬在系統內部逐年解決。江蘇好像是另外一種模式,把壞賬掛到原系統。原班人馬另外開銀行發展。你在蘇南就找不到農信社了,只有本地的商業銀行。

王五:蘇南也有壞賬?

趙六:當年有不少年息25%的集資或存款,掛賬停息還本,用了十年左右的時間才把本錢還給了儲戶。這些賬目不會體現在那些新開的商業銀行裡面。

王五:你前面說農信社系統風險特別低,是指這種局部農信社的壞賬不會傳染到其它農信社,而上市銀行當局部分行出問題時,則無法避免其所有股東的權益受累?

趙六:是呀。

王五:從這點看農信社就不是全國性的銀行,只能看做是地方銀行。何談隱形大銀行呢?

趙六:成立全國機構還不是分分鐘的事情。但成立全國機構就無法隱形,就享受不到這麼大的好處。

王五:啥好處?

趙六:你知道大銀行和小銀行的貸存比是不同的,大銀行要嚴,貸存比要小。

王五:農信的貸存比是小銀行的,所以它發放貸款的能力強?

趙六:是呀,年復一年,每年超別人一點,咋會不整到頭把交椅吶?必須的。

王五:在小微企業貸款方面它是老大?

趙六:是呀,農信在這方面深耕多年,老法師啦。以浙江農信為例:全省五分之一的小微企業貸款是它做的。

http://www.zj96596.com/gywm/zjnxjj/default.shtml


王五:那這小微企業貸款是紅海是藍海?

趙六:紅海藍海俺不知道,但假定你是某上市銀行的支行經理,剛學習做小貸,就發覺這一行裡面有個老大,而且各地的個個支行都在當地遇到老大,你會咋辦?

王五:搶客戶呀。

趙六:競爭激烈吧。不是沒競爭吧?你以為自己銀行的風控能力比起農信社如何?

王五:上市銀行人員平均文化程度高,風控能力佔優吧。

趙六:人家十幾年的壞賬控制和消除經驗不比你的學歷強?人家是知恥而後勇,你們年輕人沒經歷過這些,有句老話咋說的:書上得來終覺淺。觀察浙江農信,在不良貸款率1.37%時把貸存比控制在0.704,而廣東農信,則在不良貸款率為4.6%時把貸存比控制在0.625,相當於國有四大銀行的貸存比水平。風控能力可見一斑。

王五:也是丫。上市銀行的風控能力還真不一定比農信社強。當公司領導好大喜功,劇烈追求成長速度時尤其如此。要命的是上市公司本身有利益激勵機制助長此傾向。想想蠻可怕,原來金融危機其實就在自己身邊發生著,自己卻毫無危機感。

趙六:是呀,一直看西方金融危機的報導,就會形成兲朝置身事外的錯覺。其實到好大喜功的兲朝媒體裡面也可以挖掘到一些事實。雖然谷歌很難,但還是有料的。

王五:最近政策支持開村鎮銀行,有人說這是對某些中小股份制銀行的利好。

趙六:當村鎮銀行遇到當地老大時會發生啥?看這報導:難與農信社競爭!
http://news.zgjrw.com/News/2012823/chinavbf/391126275200.shtml

王五:我在想農信社的這種壞賬處理方式能否在上市銀行推廣?

趙六:這恐怕不行。上市公司要想像這樣維持是很難的。由於信息公開的緣故,大家都知道該銀行資不抵債了,就會擠兌。屆時像農信社這種體量的銀行倒下,媒體就會以「中國的雷曼銀行灰飛煙滅,股價從48圓跌到兩分錢,股東權益全部揮發,股票持有者顆粒無收」類似的狗血情節進行炒作。哪裡還有機會維持。

王五:這麼看來本屆政府在這方面還算有些能耐?

趙六:下屆政府要走存款保險的路子了,你說投資銀行股的風險如何,是變小了還是變大了?

王五:銀行是服務於企業的,企業能維持,銀行就會以增長來抵消發生壞賬的機率。企業無法維持,銀行不但不會雪中送炭還會釜底抽薪。投資銀行股,關注實體經濟的趨勢很關鍵。
拿著 著鐵 鎯頭 看啥 啥都 都是 釘子 學習 銀行 估值 sailholder
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