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清朝中後期著名思想家龔自珍有句名言：「欲知大道，必先為史。」意思是想知道掌握「大道」，必須先研究蘊含「大道」的歷史。

在《香港股史》看到百多年前香港報紙上的股票報價，有些感想。

圖：1873年香港股票報價

來源：《香港股史》（1841-1997，作者: 鄭宏泰 ）

1，匯豐銀行傳百年：1865年香港上海銀行在香港註冊成立，創立時股本2萬股每股250元，1866年1拆2變4萬股公開交易，每股125元，1888年改名香港上海匯豐銀行，簡稱匯豐銀行。1866年11月15日《中國郵報》報導：香港上海銀行股票：舊股3%折讓，新股1.5%折讓。（意思是在香港上海銀行發行價每股125元上進行折讓，1865年上半年公司派息5元）。到了1873年，香港上海銀行股票的股價平均以125元溢價60%左右交易。（註：我查了下史料此「元」為當時貨幣「銀元」，應該是指西班牙銀元或墨西哥銀元，2者銀含量基本相同、等值。）

匯豐銀行1866年股本4萬股市值折合白銀20.76萬克（1枚墨西哥銀元銀含量371.57英釐（grain）相當於24.08克）；匯豐銀行2013年市值16000億港元折合2063.19億美元折合白銀1858.73億克（現白銀價格1.11美元/克），147年後的市值是創建時市值的89.53萬倍，年復合收益率9.77%，毛估估計算扣除歷年集資後的年股息收益率3%（匯豐銀行有高派息的傳統，近年股息收益率為5%），毛估估計算投資匯豐銀行1866年至今含現金紅利的年復合收益率為12.77%。

銀行是百業之母，如果銀行老老實實做好吸收存款向企業放貸這一最原始的主業，並且嚴控風險，銀行的生命週期會比大多數行業要長的多。匯豐銀行成立不久就成為香港發鈔行，與其同期成立的銀行，存活至今也不多，在資本市場，活著太重要了。
      
2，  長期來看白銀、黃金沒有投資價值：1枚墨西哥銀元在1860-1880年大約可以買大米60-70斤，如前所述現在1枚墨西哥銀元含白銀24.08克，差不多相當於現在的人民幣170元左右可買大米60-70斤。差不多150年過去了，白銀的購買力沒有大變化。長期而言（30年以上，時間越長越明顯）黃金也沒有投資價值，有興趣的可以查查資料。其實這個觀點巴菲特也再三說過。

147年前如果對股票充滿恐懼捏著1根銀條不敢投資，留給後代到2013年1根銀條還是1根銀條，購買力基本沒有增加；而投資1根銀條在匯豐銀行上，現在會擁有89.53萬根同樣重量的銀條。(還沒記派息)

除了少數文物以外，不能產生現金流的資產沒有長期投資價值（以能否戰勝通脹為標準）。

你認為投資匯豐銀行賺的多嘛？其實匯豐銀行名義年復合收益率為12.77%只是比全球股票市場平均長期收益水平10%稍好而已（參見：神書推薦之《投資收益百年史》）
      
3，折價傳統永相傳：香港上海大酒店有限公司於1866年創辦，前身是香港大酒店，1890年代開始由猶太人嘉道理家族持有。首先大酒店是一家難得的好公司，但這個公司真是一貫有折價的傳統，1873年股價就是發行價打5折交易，近年基本也是淨資產打5～6折交易，真是折價傳統百多年永相傳啊！我前幾年剛看香港股票的時候也被大酒店淨資產打5折左右的股價迷住了，現在回想真是一身冷汗啊，如果一間公司的資產不變現，那麼股價按淨資產打多少折扣沒有意義，公司（股票）價值還是來源於公司每年產生的現金流啊！

那些號稱有天文數字的礦藏、老酒、林業、牌照等等的公司，要是有人以這些可能擁有的資產靜態總值來對公司估值，那是在忽悠人哦。