關於自由現金流的部分討論 潘潘_堅持價值投資
http://blog.sina.com.cn/s/blog_6651bc6c0102e2sj.html
格力的10倍估值相當於茅台這樣的20倍估值，沒什麼不合理的。原因在於企業利潤中的自由現金流部分到底是多少的問題，格力的利潤中不可能全都是自由現金流，也可以假設一個企業正常運營，格力每年的利潤必須留下一部分下一年度投入再生產，而茅台這樣的企業幾乎就可以全分了不影響再生產的區別。
家用空調大概利潤中50%的部分需要再投入，如果中央空調佔比提高很大，那麼這個自由現金流可能會多一些，格力長期在10倍多一點的PE，這其實不奇怪。當然15倍也比較合理，但格力pe到了20以上或者快上30的pe，那就高估了。當然我說的高估是指當前，而不是未來
贊，我這兩年才明白這個道理。像格力、宇通這樣的企業是做不到100%分紅的。一旦高比例分紅，幾年後多半會融資。白酒企業卻只需要較少的留存利潤就可以讓規模不斷擴大。
是的，這也是估值為什麼是用未來現金流折現，而不是利潤折現的解釋。其實不能大概知道利潤中的未來現金流是多少，那就沒怎麼看懂這個企業
哈，確實是這樣的。銀行呢？介於兩者之間？
銀行是經營資本的行業，如果100%分紅，增長會變得極慢甚至不增長（中間業務收入不能大幅增加的情況下）。但銀行有個好處，在目前的情況下，即使利潤100%留存，規模不斷擴大，roe也不會下降。當然，這樣的情況應該也不可能一直保持。