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投資札記【473】閒談「市銷率」 佐羅股飛揚

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閒談「市銷率」


   市銷率這個指標說:你要能維持多少營收在市值表現上也要老實些,不要說大話。網絡股瘋狂的1999年市銷率竟達48倍!而一般情況下超過10倍市銷率就要值得注意。擁有高市銷率企業在蒙蒂爾看來就是概念故事股,細想想還真是!某酒10倍市銷率以上我拋棄。目前體檢買的票基本都在1-2倍左右。 

   投資市場瞬息萬變,一旦開始追逐市場潮流,投資者就會變成反覆無常的怪物。謝正彥(Jim Hsieh)和沃克林(Ralph Walking)認為很多行業都可以成為高市銷率故事股的主角。比如油氣、金屬礦業、化工、醫療甚至公共事業,都曾在聚光燈下閃耀過。他們探討這些股的荒唐性,稱為:野獸概念股。

   市銷率並不是估值要素,價值評估基礎還是企業的資產狀況和股息回報情況。2、市銷率的意義在同一企業自我檢測,各項條件都不錯,順帶看下市銷率:如以每年營收為基準買斷企業,你肯承受幾倍價款?3、企業研究當然要綜合而定,一個只有營收沒豐厚利潤的企業在什麼時候也不值得擁有。

   假設某企業你準備收購,先瞭解他有多少營收,比如它有每年200億收入,但賣價是2000個億,即使所有營收都進腰包,還要十年回本,如果開價500個億,我認為靠譜,再研究研究市盈率、毛利率、資產狀況、分紅情況等。當年網絡股48倍市銷率,就是在講故事,當然的確有極少數故事變成了現實。

   收購一個100億營收的企業:1、若企業淨利潤率為高達80%,所有利潤全歸你,10倍市銷率賣價給你,需12.5年回本。2、若企業淨利潤率僅為20%,所有利潤全歸你,1倍市銷率賣價給你,需5年回本。-這裡透視了市銷率、淨利潤率和企業分紅回報之間的綜合關係。總之,價值投資的根本就是要多佔便宜!

   市銷率英文Price-to-salesratioP/S ratio,簡稱P/SPSR,也譯作股價營收比,市值營收比,股票的一個估值指標。市銷率是以公司市值除以上一財年(或季度)的營利收入,或等價地, 以公司股價除以每股營利收入。也是投資銀行業務中一個重要的參照數據。

   這一指標可以用於確定股票相對於過去業績的價值。市銷率也用於來確定一個市場板塊或整個股票市場中的相對估值。市銷率越小(比如小於1),通常被認為投資價值越高,這是因為投資者可以付出比單位營利收入更少的錢購買股票。

   不同的市場板塊市銷率的差別很大,所以市銷率在比較同一市場板塊或子板塊的股票中最有用。 同樣,由於營利收入不像盈利那樣容易操縱,因此市銷率比市盈率更具業績的指標性。但市銷率並不能夠揭示整個經營情況,因為公司可能是虧損的。市銷率經常被用於來評估虧損公司的股票,因為沒有市盈率可以參考。在幾乎所有網絡公司都虧損的時代,人們使用市銷率來評價網絡公司的價值。

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肯尼斯·L.費希爾(Kenneth L.Fisher)在他1984道瓊斯圖書《超級強勢股》(ISBN7-5058-2100-8/ISBN9574930106,英文書名 Super Stocks)中詳述了他關於市銷率的發明和實證的理論工作。他被認為是第一個定義和使用市銷率來識別被低估值的股票。[1] 費希爾認為超級強勢股的市銷率可能在0.75 以下,建議避免買入市銷率大於1.5的股票。

 
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