許多人擔心經濟「硬著陸」，有人認為已經發生。我不知道答案，但知道中國經濟全天候增長本身是一個神話。中國對經濟明顯下滑並不陌生。1992年、1998年，猛烈程度不亞於今天。今天只略有不同：經濟下滑與增長方式轉型同步，增加複雜性；迄今未出現嚴重失業問題，減少了痛苦。
現在的主要問題是地方政府繃得太緊，債務太多，要求經濟刺激的呼聲最高，有一些地方面臨難關，但統算全國大賬，政府整體財政能力強健，風險可控。從現在起到明年3月，啟動危機處理模式的可能性幾乎沒有。
同樣地，明年3月全國「兩會」，自上而下的領導層換屆終於完成後，新一輪大規模投資不可避免。國家發改委早已放鬆項目審批，各地政府的本地經濟刺激計劃加在一起好幾十萬億元。系統信號已經重調：準備項目，佔好跑道，等中央發令槍一響，搶跑。
發令槍不會不響。未來中央決策層構成必然有更多來自地方的因素，決策機制也將更依賴共識。
以土地為核心的模式將繼續，這是地方政府一切槓桿的基礎。長期中，這不可持續。地價不能漲到天上去。但要取代這個模式，需要重新構造中央與地方的分級財稅體系，也必得讓地方政府舉債受市場有效約束。這些必須要做的事，沒有一件容易。
在即將到來的未來，最容易做的事，還是先榨乾目前模式的剩餘空間。
所以，等發令槍響吧。
本期值班主編 王爍