選股似納妾，投資如做人
http://blog.sina.com.cn/s/blog_44eabb1d0101bsmg.html作者：解釋系主任
灑家剛入行的時候，正趕上基礎設施建設熱潮，接觸到不少電力項目。大學念的是財經，僅在初中高中時學過物理，和電有關的知識高考結束後就全部還給了老師，因此儘管整天看電力項目的合同，對電廠的工作原理卻不甚瞭然。好在公司有相應的技術培訓，這才得以略作瞭解。
記得給我們上培訓課的主講老師是個鬚髮皆白的老先生，進門後掏出一堆暗器裝好了放講台上，一盞酒精燈、一個小水壺、一個葉片、一個銅光閃閃的小電機、一盞小燈泡。老先生往壺裡倒了些水，點燃酒精燈，不一會兒水開了，從壺嘴裡噴出蒸汽，帶動葉片旋轉，然後小燈泡就亮了。
他說：這就是電廠。
他還說：如果燒的是煤炭，這就是燃煤電廠；如果燒的是天然氣，這就是燃氣電廠；如果獲得熱能的方式是核裂變，這就是核電廠；如果帶動葉片的能量來自水從高處流向地處，這就是水電廠。
滿滿一屋子人全傻了，誰也沒想到原來電廠的原理其實這麼簡單。
老先生說：你們或許會問「那我們看到的電廠怎麼這麼複雜」，答案其實很簡單，電力項目需要複雜系統的目的一是為了確保安全（Safety），二是為了提高效率（Efficiency）。
他說：安全和效率的平衡，是所有工程技術的核心。
那是灑家有生以來印象最深的一課，終於知道所謂「大道至簡」並不是一句空話。
安全和效率的平衡，也是所有投資活動的核心，甚至是所有企業經營活動的核心。這是灑家近年來才領悟到的。
灑家是國內較早接受股票投資系統教育的人之一（學校開《股票投資》課程是在九十年代初，用的是編譯教材，現在回想起來那些內容也不過時），但一直以來對股
票投資沒什麼興趣。當年學校搞了模擬股市和炒股大賽，有些同學很熱衷，灑家至今還記得那個拿了模擬股市投資冠軍同學當年的青澀模樣兒
– 畢業多年後再見，那廝貌似已然信佛，手腕上偌大一串佛珠，晶瑩剔透，神色安詳，話不多，一副莫測高深的欠揍樣兒。
當時灑家對炒股沒興趣，主要是受教股票投資老師一句話的影響太深。他說：「中國股市設立的根本目的，是給經營不善的國企輸血解困，都是坑人的東西，能不碰就不碰。」
這句話後來得到了另外一幫人的驗證。那幫人是從台灣過來的，據說是當年國民黨黨產投資公司的操盤手，來到大陸之後並沒有貿然入市，觀察了大半年後，大喜過望，稱：「這些手法小弟熟啊！太熟了！血濃於水，兩岸一心。回家的感覺，真好。」遂大操特操，大撈特撈。
數年來周圍的同學朋友殺進去又殺出來，聽說過掙出億萬身家的，也聽說過每天虧一輛奧迪的，起起伏伏，熱鬧非凡。灑家始終不為所動，沒有往中國股市裡投一分
錢。倒是設法買了一些外國公司的股票，沒什麼指導思路，年輕時不懂得養生，喜歡喝碳酸飲料吃垃圾快餐，買的也是這些公司的股票。買的不多，但回報穩定。
正經開始琢磨投資理財，是大學畢業十年後。和剛畢業時相比，彼時生活和工作都發生了較大變化，對本幣收入和資產實施更主動的管理成為必須。由於工作的關係，灑家認識不少專業做投資的人，於是向他們請教最基本的投資策略，綜合幾位高人的意見，初步確定了幾條：
1.
根據自己的資源，想好投資的目的；
2.
根據自己的承受能力，認清風險偏好；
3.
把錢分成幾份，專款專用，拿閒錢投資；
4.
根據自己的（財務和心理）承受能力，設好止損點和獲利限；
5.
選擇自己熟悉的行業和公司，看不懂的不要投。
這些意見當年覺得特虛，灑家很不滿意，認為這幫孫子是在糊弄，於是要求他們干脆推薦具體的股票，沒想到幾個熊孩子堅辭不就，有的甚至說：「薦股會導致絕交，你要是不想和我做朋友了，那我就給你推薦股票。以你的腦力，完全可以獨立思考。自行操作，自負盈虧。」
到如今才知道，這是珍惜友情的負責任做法。
盤點幾年來的投資業績，灑家發現：
1.
凡是靠聽消息買入的股票，全部都虧，即使暫時掙了點兒錢，也很快就虧掉了；
2.
一半聽消息、一半遵照上述原則並根據自己分析買入的股票，基本不虧不賺，打平；
3.
嚴格遵守投資紀律並根據自己的分析買入的股票，全部盈利，比率雖不高，但每年均高過官方公佈的果丹皮增長率的一點五到兩倍。
投資這事兒，如魚飲水，冷暖自知。盤點之後，灑家才敢動筆寫這篇文章，否則豈不是誤人子弟，罪莫大焉。
根據灑家的淺薄經驗，選股票有幾個維度需要認真考慮：
1.
行業；
2.
公司；
3.
價位；
4.
持股時間。
先說行業。
灑家曾和第一批QFII裡的某位投資經理聊行業思路，他說他們公司來中國投資，看中的是巨大的內需市場，具體說來又分成兩個層次：一是解決十四億中國人民吃喝拉撒睡最基本生存需求的行業，另一個是滿足所謂「迅速發展壯大中的中產階級」中高端消費需求的行業。
如你所知，所謂「經濟」，指的是滿足人類所有需求活動的總稱。對需求的發現、細分和滿足（甚至培養和引導），是所有公司經營活動的中心。中國人口實在太多，哪怕是最獨特的需求，在如此巨大的基數下，都是一門大生意。
例如嬰兒紙尿褲。前幾天看到一則新聞報導，說來自中國的新增需求是如此巨大，以至於讓美國停工已久的廠家重新開工，還要不斷擴大規模。可以想像，如果國內有公司能夠生產出高質量的同類產品並且堅持誠信經營，應具有很大投資價值。
再說公司。
當年灑家在某公司供職的時候，曾應老闆之托接待美國機構投資人代表團。該代表團來華之前已經繞地球跑了一圈，考察籃子裡的公司，其中光灑家所在的公司就去
了七八個國家的分支機構，中國是最後一站。代表團挺有意思，每到一個地方並不和最高管理層見面，而是去見灑家這樣的中層人員，尤其是直接和客戶打交道的。
見了面就問公司在當地的戰略、競爭態勢、經營流程、市場前景等尖銳問題，還問「你覺得公司怎樣才能給股東帶來最佳回報」。
巧了，當時灑家剛參加完公司「下一代業界領袖」的培訓，其中有一項號稱是美國上市公司「三講」的內容，有分教：【GPE】。G者，Growth，增長也；P者，Profitability，盈利也；E者，Expense
Control，費用控制也。於是把這仨要素說了，代表團的頭兒大為驚訝，說：我去了七八個國家，你們公司的執行層人士居然說的全是這三條！你們的股票評級近年來一直是「Strong
Buy」，果然很有道理。
那是灑家第一次知道這個「三講」如此受投資人重視，從此奉為鐵律，自己做投資決定之前必看標的公司的財務報表（甚至還做了個簡單的財務模型），這幾項指標最為關鍵：營業額連續增長、利潤持續上升、費用控制得當。那這些指標幾家同類公司一比，高下立判。
第三是價位。
灑家自己持股的美國公司股票，從解決需求上來說，受眾面更大，因為那些公司都是以全球市場為後院的，而且都通過了灑家的GPE考察，個個是優質公司。這樣的公司，市盈率通常在十到十五之間，因此灑家一直以此為基準挑選中國公司的股票，但會加上一個「Loading
Factor」，即假設中國公司更會賺中國人的錢，再加上經濟總量「保八」增長，如此市盈率可以放寬到二十倍。超過二十倍的，就不會考慮了。這或許有些教條，但正是給自己定下的投資紀律，絕不受忽悠。
最後是持股時間。
根據前面的選股思路，標的公司的財務報表灑家至少要看三年的（假設其數據真實），買了之後儘量做一些高拋低吸磨成本的動作，但操作幅度不會太大，三分之一
左右，會一直持有，至少兩年，三年更常見，五年也不奇怪。短線試圖做過，但第一沒那個時間精力看盤，第二實際效果非常一般，感覺不划算。
綜上，灑家自己的選股思路是：用自己的閒錢，在那些直接滿足大宗人群基本或細分需求的行業裡，挑選佔據價值鏈高端環節的公司；根據其過去三年的增長、盈利和費用控制情況，選擇市盈率不超過二十倍的股票；在心理價位舒適區域內買入，伺機做適當幅度的高拋低吸，降低持股成本，中長期持有。
如果再進一步，灑家更看重那些產品或服務可標準化、工作程序可固化、距離終端消費者最近的公司，並儘量在它們上市之前就進行投資，持有其股票
- 但這已經是股本投資了，並不一定適合普通投資者，僅供參考。
回到本文的題目：選股似納妾，投資如做人。對於大多數非職業投資者來說，你的本職工作是正房，是你的主要收入來源；股票投資如同側室，選好了「大家都是親人」，選不好雞犬不寧。投資和教育一樣，是終生的事，體現的是你的「三觀」，考教的是你的素質和人品。