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經營狀況悲觀 成本持續高企 ——2012年9月長江中國企業經營狀況指數（長江BCI）

　　本文為基於第十輪問卷調查之上的長江BCI。企業將某指標在未來六個月的預期走勢與去年同期比較，並選擇「改善」「不變」或「惡化」作答。然後 我們計算該指標的擴散指數，即回答「改善」的百分比加上「不變」百分比的一半。指數以50為分界點，50以上代表改善，50以下代表惡化，這與PMI的標 準相同。需要說明，問卷答案表明受訪企業大多屬於行業內狀況較好的企業。

　　調查顯示，2012年9月的數據相對於8月保持了基本穩定，企業運營的具體指標數據如下表：

　　9月，長江BCI由上月的51.6跌至48.6，繼7月之後，該指數再次低於50的分水嶺。這一指數是衡量企業運營狀況的綜合指數，低於50意味著企業對未來六個月的經營狀況持悲觀態度。

　　企業用工成本前瞻指數由上月的87.6升至本月的87.9，同期企業總成本前瞻指數則由84.2跌至79.8。企業用工成本前瞻指數目前保持在 接近90的高位上，意味著絕大多數企業預期未來六個月在用工方面的支出會上升，而企業總成本前瞻指數則表明預期未來半年總成本上升的企業比例較8月有所下 降。

　　另外，企業招工前瞻指數由8月的71.1降至9月的62.2，下滑了8.9個百分點，但目前該指數依然明顯高於50，這意味著大多數企業都預期未來六個月會進一步增加人手。

　　從以上指數來看，雖然企業對未來半年的綜合經營狀況並不樂觀，但成本上升的趨勢卻非常顯著。企業用工成本前瞻指數長期維持在高位很可能意味著企 業需要為招工、用工付出更高的成本，企業招工前瞻指數的高企則說明企業依然有較強的動力去擴充員工隊伍，這些數據表明勞動力市場目前很可能處於一種供不應 求的狀況中。進一步說，雖然一些細分的勞動力市場存在供大於求、求職困難的局面（例如大學生就業），但從總體來看，企業面臨更多的可能還是招工難、留人 難，而這與媒體過去數年一直報導的「民工荒」和「漲工資」現象相符。因此，中國經濟目前可能出現了一種冷熱不均的現象，即經濟增長冷、就業市場熱。換句話 說，經濟增速的下滑可能對就業市場的衝擊相對有限。

　　企業投資前瞻指數在9月出現了明顯上升，由上月的55.9升至本月的64.3。該指數在經過了7月和8月的低迷後，再次回到了60以上，表明企 業的投資信心近期有所恢復。由於中國目前投資在GDP中的佔比約為50%，因此投資意願上升對未來的GDP增長很可能會是一個明顯的利好。

　　價格前瞻指數方面，消費品價格前瞻指數由8月的40.4升至9月的46.9，而同一時間內的中間品價格前瞻指數由42.4跌至42.2。兩者目前均位於50的分界線下，而這意味著大多數企業預期未來六個月的產品價格依然會處於下行通道。

　　長江BCI由五個分指數構成，這五個分指數9月與8月相比有2個實現了上漲，三個出現了下降（如下圖）。

　　2012年8月到9月，企業銷售前瞻指數從57.9升至58.4，企業利潤前瞻指數從52.0降至47.1。前者基本保持穩定，並略有上升，後者則有小幅下滑，並跌破了50的水平。

　　同一時間段內，企業進口前瞻指數由48.7跌至46.1，企業出口前瞻指數47.1大幅跌至38.8。前者保持了穩定，但後者的跌幅高達 8.3，目前的數據創調查以來的第二低位。出口前瞻指數不到40的數字意味著出口商對未來半年的出口形勢相當悲觀，進口前瞻指數表明與進口相關的行業可能 對短期內的宏觀經濟走勢也不樂觀。

　　企業融資環境指數是目前調查中少有的一個非前瞻指數，其9月的數據為45.5，與8月的45.2變化不大，而低於50的水平意味著大多數企業認為目前的融資環境與去年同期相比更難了。■

　　作者為長江商學院經濟學教授、案例中心和經濟研究中心主任