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七月二十五日，馬政府強度關山， 課徵證券交易所得稅（簡稱證所稅）案在立法院三讀通過，財政部長張盛和隨即說明，此次證所稅課稅制度改革，影響到的人數約一萬人。實際上，這是一個包括九 百萬股民、企業員工、券商從業人員近千萬參與者都會受到動盪波折的法案，馬政府團隊對於此事的態度，只說出了千分之一的真相！ 證所稅還沒課，證交稅先腰斬上半年稅收額，僅達全年目標三○％ 先從稅收的影響來看，張盛和說，預估未來證所稅可增加六十億到一百一十億元，真實的情況是，證所稅課徵未來會發生的區間是在台股加權指數八千五百點以上，也就是說，課不課得到稅，還是個未知數。 新增的稅還沒到口袋裡，減收的稅卻已經發生了。今年四、五、六月，連續三個月的證券交易稅（簡稱證交稅）大減，都在六十億元以下，相對高峰時的稅收，腰斬一半。 美銀美林證券台股策略分析師胡傳祥分析，最近十年，每年證交稅收入介於八百億到一千億元間，若成交量縮水三成，將使得證交稅收短少二百四十億元到三百億 元，絕非財政部估計，每年可徵得證所稅六十億到一百一十億元所能彌補的。麥格理資本證券則用「在台股傷口上撒鹽」來形容證所稅對台股帶來的影響。 依照財政部編列的預算，二○一二年證交稅收入為一千二百六十五億元，而上半年的證交稅稅收金額僅有三百八十三億元，只達到了全年目標的三○％。財政部對於 二○一二年股市的看法似乎很樂觀，預估股市單日平均成交量可達一千五百億元。事與願違，二○一二年三月份以來，在復徵證所稅干擾下，單日的成交量僅七百 億、八百億元，僅約財政部預估數的一半。依此數據推估，二○一二年證交稅能與二○一一年的九百四十億元看齊，已屬不易。相對八字還沒一撇的證所稅預計課來 一百一十億元，這個「算盤」已先輸了。 張盛和的話裡沒有提到的那千分之九百九十九，才是讓股市生態產生劇變的「引信」。包括九百萬股民、券商從業人員，以及獲利遭到波及的上市櫃公司員工，都因證所稅的復徵而受到波及。 大戶精算成本，怕被課一五％減少當沖，等於政府每天減收稅收 在這次復徵證所稅中，影響到「個人」與「法人」兩大部分。張盛和口中所指，影響的雖然只有一萬人，算起來，只占目前在股市中交易的九百萬股民的約千分之 一。但別小看這些人，他們可不是一般的散戶，是股市中所謂的大戶、中實戶，一出手買賣的股票張數以百張、千張為單位，創造出來的交易金額，占股市總成交量 的四五％。少了他們，股市就少了動能，政府的稅收也會跟著減少。 位在台北市南京東路的券商大樓電梯裡，立法院通過復徵證所稅的隔天，辦公室在這棟大樓中的某家大型券商主管，跟一起搭電梯的屬下說，「這一、兩年自己看著辦，有辦法的就去找其他工作，」語氣中充滿無奈，卻也寫實。 在全球經濟充滿許多的不確定因素下，股市交易量本來就會減少，如今證所稅雪上加霜，精打細算的大戶們更是不會輕易出手，以免一不小心交易量就「衝過頭」，超過政府新規定的，賣出金額超過十億元就要課稅的門檻。 永豐金證券董事長，同時也是券商公會理事長的黃敏助預估，復徵證所稅後單日成交量將下滑到五百億元，全體大型券商總計將精簡人事一萬五千人到兩萬人，並預言小型券商會出現倒閉潮。 黃敏助的預估真的很悲觀，成交量水位等於是回到金融海嘯期間。一旦如此，受衝擊的不只是券商收入，還有政府的稅收。 成交量是股市的火車頭，少了火車頭的帶動，從股票延伸出來的衍生性商品，就少了表演的舞台。台指期貨、權證是最能感受到市場冷熱的溫度計。 政府編列二○一二年期貨交易稅收入五十九億元，上半年僅收到二十三億元，達成率三九％，如同證交稅一般，統統都達不到預定目標。被券商視為是「開源」商品的權證，更因為股市與個股的成交量下降，成交量也比提出復徵證所稅前少了兩成。 券商每發行一檔權證，要繳付四萬元的發行費用給台灣證券交易所（簡稱證交所），目前市場上有九千四百三十一檔權證，證交所收取的權證發行收入達三億七千萬 元。券商必須靠精心設計的商品來吸引投資人踴躍進出，支付發行費用與賺取利潤；投資人，則利用和現股連結性，來實現用小錢、參與個股股價上漲的好處。 只是在台股現貨市場的成交量下降時，想要靠「小資本」賺錢的機會越來越少，就連證交所也不例外。 權證交易減少還算小事，當沖（當日利用融資或融券買賣同一檔股票）金額減少，是讓股市少了衝勁與活力的關鍵。 做價，是大戶或中實戶拉抬股價的慣用手法，來吸引投資人跟進。股市行情好時，當沖張數占當日股市總成交張數約一成；行情差一點時，還有五％。少了當沖製造成交量，猶如喝咖啡一般，少了鮮奶與糖一樣，雖能入口，但嫌苦澀。 在課徵個人證所稅的新規定中，把個人年度賣出金額超過十億元當作課稅的門檻。超過此數，要課徵一五％的稅率。為求效率，大戶或中實戶會善用每一個可使用的帳戶。每個月的賣出金額不能超過八千萬元，一旦超過就要將獲利與政府分享。 所以，他們會精算每一次的進出，也會把一五％的稅率當作操作成本。精算的背後，就是當沖的次數下降。當沖對股市的貢獻有多少？ 以最近的單日成交量約五百億元來推估，當沖的金額約二十五億元，少掉了當沖行為，政府等於是每一天少掉了約七百五十萬元的稅收。 企業稅負激增，股東財富縮水台積電﹑聯電EPS減幅最少逾二％ 張盛和沒提到的另一個真相，就是「法人」課徵證所稅帶來的影響。影響有多大？可以從台積電董事長張忠謀，與股票上市公司景岳生技董事長陳根德的反應，找到答案。 立法院通過證所稅前，張忠謀認為政府把「法人」證所稅與企業最低稅負綁在一起，是把兩件不相干的事混為一談，並預估台積電二○一二年起每年將多繳三十億元的稅﹔而公司獲利下降可能導致股價下跌，會讓股東財富減少四百五十億元。 反對激烈的還有陳根德，他另一個身分是國民黨立委。他跳出來說，如果一年後檢視復徵證所稅對市場沒有影響，他馬上退出政治圈。話說得很重，把政治生涯拿出來當賭注。 張忠謀與陳根德大動作的反彈，只為一件事，就是從事政府獎勵的重要性策略產業，可以享有五年免稅，或是適用於獎參條例的企業，現在的最低稅負要從一○％提高到一二％。 兩個百分點的稅負，影響有多大？ 以台積電二○一一年的稅後淨利為推估基礎，每股稅後淨利（EPS）將減少○‧一二元，減幅二‧三％；聯電預估稅負支出增加五億、六億元，由此推估，屆時每股稅後淨利將減少○‧○五元，減幅約六％，影響程度不可說不小。台達電、銀行業、壽險業者也都在估算影響。 而享受到租稅優惠的產業有哪些？如高科技產業中的3C工業、精密電子元件工業、航太工業、生醫及特化工業、半導體產業等。目前，掛牌的科技公司占股市成交 量約六成，市值比重約五成。代表全體股民中，手中多少都擁有享有租稅優惠的公司。這些公司，從二○一二年開始，獲利都會往下修正。 除此之外，與高科技、生醫產業同樣的，稅負提高的還有從事境外金融中心（OBU）的銀行業者。二○一二年開始，這些行業、公司都要開始多繳稅，獲利會因此縮水。 勤業眾信稅務會計師林宜信說，在法人證所稅方面，會受到影響的將是擁有很多的交易所得，或是享有很多租稅獎勵免稅所得，以及從事境外金融中心業務的，稅負多少都會增加。譬如高鐵等，只要是享受到免稅優惠的，未來都是繳稅會提高的對象。 獲利減少、EPS下降，等於是本益比（P/E）要往下修，是國內外分析師列為下修股票目標價的理由。 光是一家台積電，股東財富就蒸發了四百五十億元，平均每位股東資產縮水十一萬四千元。若加上境遇相同的公司，股東持有的股票價值莫名其妙的少了，預計有超過數千億元的財富，就此消失，難怪這些大老跳出來喊話，捍衛股東財富。 IPO降溫，恐掀借殼歪風好公司轉往他地上市，台股變冷宮 根據新規定，從二○一二年之後申請IPO（首次公開募股）掛牌的公司，掛牌的第一年出售股票，要課一五％的稅。對此，陳根德不客氣的說，「那他申請IPO做什麼？這會影響經濟產業的發展。」他一語道破多數原本計畫股票掛牌公司的心聲。 胡傳祥認為，若公司大股東擔心被課徵一五％的證所稅，就會衝擊企業上市申請意願。他並提醒，若台股成交量無法回到過去的水位，可能會造成大戶挪移至別的市場，好公司轉到他地上市可能。 趨勢一旦形成，政府要挽回失去的人心，恐要耗費更多力氣。但也可能因此創造「借殼掛牌」的新商機，由於IPO的成本高，也會影響上市意願，乾脆從市場買公司，再把業績灌進去；屆時股本小、股價低的公司，將成為有心人「借殼」的好標的。 過去，有人形容證所稅是「一個利多，九個利空，」唯一的利多就是市場上有了公平正義，其他都是偏向負面解讀，而其中最重要的影響將會是，原本台灣是一個交 易活絡的市場，包括IPO、市場融資、法人給予高本益比……，如今，可能隨著企業獲利下降、市場交易降溫、本益比下修，而產生競爭力下滑的疑慮，這些真 相，在這次證所稅事件中，馬政府都已說清楚、講明白了嗎？ 【延伸閱讀】從小股民、券商到掛牌公司，全都遭殃！▲900萬股民手中持股獲利下降、價值縮水、資產蒸發▲台股單日成交量，將由800億到1,000億元 降至500億~700億元▲收入減少，大型券商將裁員30%~40%，小型券商恐倒閉▲IPO件數預估減少2成~3成，為避免政府高額課稅，轉向「借殼」 上市▲3C、精密電子元件、航太、生醫等享受租稅優惠產業，獲利預估少2%~10% | ||||||