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"長老"貸款是個好生意

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 如果一個投資者想通過先學習經典的投資學課本來達到在投資市場上先人一步,或者找到什麼投資的法門,那麼就算白費心機了。


  傳統投資課本告訴你的東西不多,第一就是投資者最好把錢投入到高等級債券市場上。對於股票,他們也有一套預測方法,通過幾個公式就可以預知幾千年後世界的變化。但是這種預測方法要在一定條件下才能夠使用,這種條件包括世界是一成不變的,每個人的想法都一樣……總之這個理想世界比「大富翁」電子遊戲還要簡單得多。


  如果是那樣,可能從事投資這個行業的人的工資收入要比助理、清潔工還要低。在現在的社會裡,如果還有哪個人願意從事投資這項工作,那麼他們最忙著幹的事肯定是到處遊行抗議社會最低工資標準太低了,並且不允許投資界使用計算機,因為那些塑料盒子奪了他們的飯碗。在奧馬哈的遊行隊伍前邊,嚷嚷得最賣力的兩個老頭可能就是巴菲特和芒格。


  傳統投資學另一句令人失望的話是,高回報的投資會伴隨著高風險,低回報的投資風險也低。這句真理對大多數投資者是句廢話,他們的目的就是想找到風險比較低而收益高的投資—也正是這些投資者們找得太用心了,他們經常會在這個問題上被騙子騙到,或者跟自己過不去。


  因為這個世界是不規則的—這也是投資者值得慶幸的事—現實和投資課本上描述的的確有區別,很多投資的確有高的回報率而且風險又很低。最近我看到的一個例子是印度農村的信貸市場。


  印度的大銀行和其他國家的大銀行一樣,普通的貸款人要從它們那裡拿到貸款需要提供複雜的憑證,來證明自己是個講信用而且有償還能力的人。這些大銀行不會樂意把錢借給印度農村的貸款人,因為在大銀行看來,那些人信用情況複雜,也不能提供有效的抵押物。總之他們是一群難以管理的貸款人,對他們進行貸款風險太大。而同時,印度的農村有不少可以向普通人貸款的「長老」,這些「長老」在農村有一定威信,他們瞭解所在農村的農戶的信用水平和他們資產狀況。在這種情況下,「長老」們如果有一定的錢,他們會根據對貸款對象的瞭解—這些人能付得起多少利息並且會不會還錢—對貸款對象進行不同利息的貸款。「長老」貸款的利息要比大銀行貸款利息高4倍到5倍,而且壞賬率還很低。


  「長老」貸款基本上是一種低風險高收益的生意,它基本具備了投資者尋找的聖盃的特點:1、「長老」們非常瞭解他們所要面對的市場。2、「長老」貸款和客戶的粘度非常大,這是因為農村人很難從大銀行獲得貸款,而且很難從其他村的「長老」那裡獲得貸款。3、這種看起來很棒的生意,一般很難做得很大,低風險高回報的生意一般都隱藏在局域市場或者小行業。

  崔鵬


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