永續農業發展(安安農業)(8609)專區
1 :
GS(14)@2018-03-25 07:14:19http://www.eggstory.com.sg/story.html
Corporate Mission
Egg Story Pasteurized Fresh Eggs is proudly produced by local egg farm, N&N Agriculture Pte Ltd. N&N was established in Singapore in 2001, occupying about 13 hectares of farm land in Lim Chu Kang. We breed about half a million hens and produce an average of 400,000 fresh eggs daily. N&N supplies regular fresh eggs, pasteurized fresh eggs and pasteurized egg products to major supermarkets, retailers, wholesalers, food manufacturers and food service providers.
Our vision is to be a responsible producer of high quality fresh eggs which prioritizes food safety. This belief has motivated N&N's decision to invest S$12million to create the 1st and only pasteurization facility in Singapore that utilises state-of-the-art, multi-patented egg Pasteurization technology developed by the National Pasteurized Eggs, Inc. (NPE) in the USA. Under the agreement, N&N has the exclusive right to utilise NPE’s Safest Choice® precision-pasteurization process. This proven technology produces pasteurized fresh eggs that meet the stringent standards of the World Health Organization. NPE is the largest supplier of pasteurized eggs in the world and has invested more than US$30million in technology development expenditure over to the past 10 years.
Salmonella bacteria is a common cause of food-borne diseases and is a growing concern worldwide. Pasteurization of shell eggs addresses this concern. Washing or sanitizing shell eggs may clean the outside of eggs but only pasteurization can kill Salmonella or Bird Flu Virus that may be present inside or outside the eggs. N&N's overriding emphasis on food safety has brought to fruition Egg Story, the 1st and Only Pasteurized fresh eggs in Singapore.
2 :
GS(14)@2018-03-25 07:14:43http://www.hkexnews.hk/app/gem/2 ... ls-2018032001_c.htm
招股書
3 :
GS(14)@2018-08-23 07:44:20http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... LN20180823008_C.pdf
正式招股書
4 :
GS(14)@2018-08-23 12:14:331. 本集團主要於新加坡從事生產及銷售蛋製品。我們的蛋製品包括(i)新鮮雞蛋；
及(ii)加工蛋製品。我們於新加坡經營自有產蛋養殖場，亦向獨立第三方供應商採購
新鮮雞蛋。我們以「安安N&N」名稱出售自產新鮮雞蛋。就售予新加坡超市及透過多
個獨立第三方線上銷售平台的巴氏殺菌全蛋而言，我們以「蛋的故事－以巴氏殺菌殺
死沙門氏菌及禽流感病毒」品牌進行銷售，且在每隻巴氏殺菌全蛋上蓋有或印有「 P 」
字樣。於往績記錄期間，我們亦於新加坡為客戶採購少量鵪鶉蛋、皮蛋及鹹蛋。
我們的新鮮雞蛋指一般未經加工的雞蛋，包括新鮮雞蛋及鵪鶉蛋。於往績記錄
期間，我們向客戶提供的加工蛋製品主要包括：(i)巴氏殺菌全蛋；(ii)巴氏殺菌液蛋；
(iii)巴氏殺菌溏心蛋；(iv)巴氏殺菌全熟剝殼蛋；及(v)少量皮蛋及鹹蛋。除皮蛋及鹹
蛋為於本地採購外，我們的加工蛋製品均以自有養殖場生產的雞蛋製造。
2. 收 益
下表載列於往績記錄期間按產品類型劃分的收益明細：
截至三月三十一日止年度
二零一六年 二零一七年 二零一八年
千新加坡元
佔總收益
百分比 銷量 平均單價 千新加坡元
佔總收益
百分比 銷量 平均單價 千新加坡元
佔總收益
百分比 銷量 平均單價
新鮮雞蛋 13,811 77.9 90,837 0.1520 12,877 64.7 89,519 0.1438 14,288 56.9 97,132 0.1470
加工雞蛋
巴氏殺菌液蛋 1,523 8.6 12,948 0.1172 3,110 15.6 29,069 0.1070 5,198 20.7 41,885 0.1241
巴氏殺菌溏心蛋 667 3.8 1,360 0.4908 1,453 7.3 2,449 0.5934 1,772 7.0 2,780 0.6374
巴氏殺菌全熟剝殼蛋 900 5.1 4,251 0.2117 1,136 5.7 5,713 0.1988 1,527 6.1 7,688 0.1986
巴氏殺菌全蛋 571 3.2 1,774 0.3251 1,004 5.0 4,042 0.2484 1,510 6.0 6,166 0.2449
其他加工雞蛋 257 1.4 591 0.4343 334 1.7 779 0.4287 828 3.3 1,938 0.4272
總 計 17,729 100 111,761 19,914 100 131,571 25,123 100 157,589
3. 於往績記錄期間，經農產品公平值調整後的毛利分別約為2.7百萬新加坡元、3.5
百萬新加坡元及3.1百萬新加坡元。我們的農產品公平值調整後毛利率則由截至二
零一七年三月三十一日止年度約17.4%下降至截至二零一八年三月三十一日止年度
約12.3%，主要由於(i)本集團新收購附屬公司（即泉成發）導致所採購新鮮雞蛋（該等
雞蛋的平均售價較自產新鮮雞蛋低）的銷售額增加，以及新鮮雞蛋及自產加工蛋製
品（以自產新鮮雞蛋製成）的市場需求增加，及(ii)如 本 招 股 章 程「財 務 資 料」一 節 所
述，所採購新鮮雞蛋增加導致銷售成本增加、僱員報酬增加以及收成時按公平值減
估計銷售點成本初步確認農產品所得收益。下表載列於往績記錄期間經農產品公平
值調整前及後的毛利及毛利率明細：
截至三月三十一日止年度
二零一六年 二零一七年 二零一八年
千新加坡元 千新加坡元 千新加坡元
新 鮮
雞 蛋
加 工
雞蛋 總計
新 鮮
雞 蛋
加 工
雞蛋 總計
新 鮮
雞 蛋
加 工
雞蛋 總計
農產品公平值調整前的業績：
毛 利 3,145 1,218 4,363 3,125 2,094 5,219 2,916 2,901 5,817
毛利率 22.8% 31.1% 24.6% 24.3% 29.8% 26.2% 20.4% 26.8% 23.2%
農產品公平值調整後的業績：
毛 利 1,853 882 2,735 1,964 1,498 3,462 1,607 1,482 3,089
毛利率 13.4% 22.5% 15.4% 15.3% 21.3% 17.4% 11.2% 13.7% 12.3%
4. 於往績記錄期間，我們已就蛋製品建立多元化客戶群，主要包括超市及小型超
市、食品及餐飲店舖及餐廳、批發商及零售商以及網上銷售平台。截至二零一八年
三月三十一日止三個年度各年，我們向五大客戶作出的銷售分別佔總收益約39.2%、
36.9%及30.7%，而向最大客戶作出的銷售分別佔總收益約14.2%、11.5%及8.4%。下
表載列我們於往績記錄期間不同類型客戶所產生的收益明細：
截至三月三十一日止年度
二零一六年 二零一七年 二零一八年
千新加坡元
佔總收益
百分比 千新加坡元
佔總收益
百分比 千新加坡元
佔總收益
百分比
超市及小型超市 7,791 43.9 8,402 42.2 7,296 29.0
食品及餐飲
店舖及餐廳 7,118 40.2 7,674 38.5 15,363 61.2
批發商及零售商 2,820 15.9 3,774 19.0 2,332 9.3
網上銷售平台 — — 64 6.3 133 0.5
總 計 17,729 100 19,914 100 25,123 100
5. 於往績記錄期間，主要供應商主要包括(i)為育雛及蛋雞生產飼料的原材料供應
商，包括豆粕、黃玉米、濕穀物、預混維他命、預混礦物質及棕櫚油；(ii)新鮮雞蛋、
鵪 鶉 蛋、皮 蛋 及 鹹 蛋 的 供 應 商；(iii)包 裝 材 料 如 雞 蛋 托 盤、膠 袋 及 塑 膠 容 器 的 供 應
商；及(iv)水電供應商。於截至二零一八年三月三十一日止三個年度各年，我們向五
大供應商作出的採購額分別佔總採購額約67.7%、70.5%及65.7%，而我們向最大供應
商作出的採購額分別佔總採購額約25.6%、44.2%及28.6%。
6. 於二零一五年四月一日（往績記錄期間開始時）的累計虧損
於二零一五年四月一日，本集團已累計虧損約1.8百萬新加坡元。由於本集團於
截至二零一六年三月三十一日止年度產生除稅後溢利約1.4百萬新加坡元，故該等
累計虧損於二零一六年三月三十一日減至約0.4百萬新加坡元。董事相信，本集團於
二零一四年實施增加收益的策略，透過擴闊產品類型，將單售新鮮雞蛋轉為兼售加
工蛋製品，使本集團能將其截至二零一五年三月三十一日止年度的財務業績轉虧為
盈，並於往績記錄期間維持盈利能力。
7. 於往績記錄期間，生物資產指養殖用於生產雞蛋及淘汰母雞的雞苗、育雛及蛋
雞，可分類為非成雞及成雞。該等生物資產按公平值減估計銷售點成本入賬，如運
輸成本。生物資產公平值可能受以下因素影響（其中包括）：農產品（即新鮮雞蛋）預
期市價及估計產量、淘汰母雞的預期市價以及死亡率。生物資產經於生物資產估值
方面擁有豐富經驗的獨立估值師仲量聯行企業評估及咨詢有限公司進行獨立估值。
有 關 進 一 步 詳 情，請 參 閱 本 招 股 章 程「財 務 資 料－生 物 資 產 估 值」一 節。
於二零一七年九月前後，由於發生感染馬立克氏病事故，導致本集團兩批育雛
及蛋雞的死亡率高於正常水平。如董事所確認，約85,000隻育雛及蛋雞受馬立克氏
病事件影響並因而死亡，並無獲屠宰。董事亦確認，根據動物及雀鳥法，所有該等
受影響育雛及蛋雞已獲隔離，而死亡育雛及蛋雞已由一名獨立第三方持牌一般廢物
收集商處置。有關法定要求的進一步詳情，請參閱本招股章程「監管概覽－從事本集
團業務的法律及牌照－動物及雀鳥法（第7章）」一節。透過本集團採取的監控措施及
紓緩措施，董事相信，本集團的新鮮雞蛋生產業務將於二零一九年三月前恢復至正
常生產水平。有關感染馬立克氏病事故以及本集團所採取監控及紓緩措施的進一步
詳 情，請 參 與 本 招 股 章 程「業 務－針 對 家 禽 相 關 疾 病 的 預 防 措 施」一 節。
8. 銷售成本主要包括存貨成本、生產成本及生物公平值調整。下表載列於往績記
錄期間我們的銷售成本明細：
截至三月三十一日止年度
二零一六年 二零一七年 二零一八年
千新加坡元 % 千新加坡元 % 千新加坡元 %
存 貨
飼 料 6,130 40.9 7,119 43.3 6,763 30.7
包裝材料 547 3.6 594 3.6 905 4.1
採購雞蛋 1,263 8.4 1,015 6.2 4,611 20.9
折 舊 2,025 13.5 2,304 14.0 2,303 10.5
僱員報酬 1,401 9.3 1,539 9.4 2,394 10.8
經營租賃租金 269 1.8 269 1.6 267 1.2
水電費 582 3.9 533 3.2 521 2.4
使用藥物及接種疫苗 294 2.0 317 1.9 259 1.2
其 他 855 5.7 1,005 6.1 1,283 5.8
農產品公平值調整前
銷售成本業績 13,366 89.1 14,695 89.3 19,306 87.6
農產品公平值變動減估計
銷售點成本所得收益 1,628 10.9 1,757 10.7 2,728 12.4
銷售成本總計 14,994 100.0 16,452 100.0 22,034 100.0
9. 上市開支
上市開支（包括包銷佣金）估計約為4.5百萬新加坡元（相當於約26.9百萬港元）（基
於發售價每股發售股份0.45港元的指示性範圍中位數，而約1.7百萬新加坡元（相當
於 約10.2百萬港元）已於截至二零一八年三月三十一日止三個年度的匯總全面收益
表扣除）。我們預期於截至二零一九年三月三十一日止年度的匯總全面收益表扣除
約1.3百萬新加坡元（相當於約7.7百萬港元），而1.5百萬新加坡元（相當於約9.0百 萬
港元）將於上市後入賬列作自權益扣減。
10. 於 往 績 記 錄 期 間，本 集 團 就 截 至 二 零 一 八 年 三 月 三 十 一 日 止 三 個 年 度 分 別 宣
派股息約零、0.2百萬新加坡元及零。本公司自註冊成立起概無派付或宣派股息。自
TPEC截至二零一七年九月三十日止年度的溢利撥付中期股息每股普通股100,000新
加坡元（合共200,000新加坡元）已於二零一七年三月三十日獲批准。該中期股息已於
二零一七年十月三十日悉數清償。
自TPEC截至二零一八年六月三十日止九個月的保留盈利撥付中期股息每股普
通 股100,000新加坡元（合共200,000新加坡元）已於二零一八年七月十三日獲批准。該
中期股息已於二零一八年七月三十一日悉數清償。
自安安截至二零一八年三月三十一日止年度的保留盈利撥付末期股息每股普通
股0.06新加坡元（合共600,000新加坡元）已於二零一八年七月十三日獲批准。該末期
股息已於二零一七年七月三十一日悉數清償。
除上文所披露者外，於二零一八年三月三十一日後任何期間，本公司或組成本
集團的任何公司並無建議、宣派或派付股息或分派。
11. 未來計劃及所得款項用途
股份發售所得款項淨額經扣除包銷費用及股份發售相關的其他估計開支後估
計約為29.3百萬港元（假設發售價每股發售股份0.45港元，即指示性發售價範圍中位
數）。我們擬按下列方式動用有關所得款項：
• 約26.4百萬港元（佔所得款項淨額約90%）將用於擴展現有生產基地的產蛋
能力，包括(i)實地興建一間兩層高小母雞舍及三間兩層高蛋雞舍的準備工
作；及(ii)興建首間兩層高蛋雞舍；及
• 餘下約2.9百萬港元（佔所得款項淨額約10%）將用於營運資金及其他一般企
業用途。
12. 發售數據
根據最低發售價
每 股0.40港元計算
根據最高發售價
每 股0.50港元計算
市 值（附註1） 200,000,000港 元 250,000,000港 元
未經審計備考經調整每股
有形資產淨值（附註2） 0.20港 元 0.23港 元
13. 於香港上市的原因
本集團一直計劃增長及擴充業務，因此考慮公開上市。經考慮聯交所的國際化
水平、於全球金融市場的成熟地位以及有充足的機構資本及資金投資於香港的上市
公司，董事認為聯交所此平台較其他上市地點更適合本集團上市。
董事認為，上市對我們的未來增長有利，並將提升本集團的長遠價值，原因如
下：
(i) 為我們提供合適集資平台以實行我們的業務策略
本集團的策略是透過在現有生產基地擴展產蛋能力、產品多元化及提升我
們生產加工蛋製品的實力，務求取得增長。為致力達成上述業務策略，我們透過
興建額外一間兩層高的小母雞舍及額外三間兩層高的蛋雞舍，實行本招股章程
「業 務－業 務 策 略」一 節 所 披 露 的 五 年 期 擴 張 計 劃。於 往 績 記 錄 期 間，儘 管 本 集
團能以內部資金及銀行借款撥付業務活動，惟在不增加本集團借款的情況下，
該等內部資金及銀行借款未必能提供足夠資金以供本集團擴張計劃所用。董事
認為，本集團維持一定程度的現金結餘及可得信貸融資屬必要及審慎之舉，以
為本集團可能不時面臨任何意料之外的流動資金需求提供緩衝空間。再者，倚
賴內部資金及借款將導致撥款過程更緩慢冗長，亦限制本公司可取得的借款金
額。上市平台有助本集團優化資金組合，以最大限度提升股東回報。因此，董事
認為，上市將為我們提供一個合適的集資平台，以開拓資本市場並從中獲取足
夠財力以實行業務策略。鑒於本集團的擴張計劃持續進行，上市亦將為我們提
供一個長遠的集資平台，於上市後透過二級市場集資活動籌集資金。於鞏固財
力後，董事相信，我們將能把握未來新加坡雞蛋需求及本地雞蛋消費額上升的
機會，以提升我們於新加坡雞蛋生產市場的市場份額。
(ii) 加強我們與客戶及供應商的業務關係，並吸引更多人才為本集團服務
董事亦認為，成為公眾上市公司將加強我們與客戶及供應商的業務關係，
並吸引更多人才為本集團服務。作為公眾上市公司，客戶及供應商將對(i)我 們
的蛋製品質量；及(ii)我們的財務狀況穩定性及信譽更有信心。
(iii) 提升我們的競爭力
儘管董事同意蛋製品為普遍食品及此行業在新加坡的性質相對穩定，惟市
場競爭激烈。本集團不單與新加坡的均勢供應商競爭，亦與主要來自馬來西亞
等海外的均勢供應商一較高下。上市公司地位將使本集團從競爭對手中脫穎而
出，尤其是本集團現時擴張加工蛋製品的銷售範圍，逐漸與其上市同行的業務
模式有所區分。隨著本集團一直擴張其加工雞蛋分部的銷售範圍，我們亦吸引
規模較大及較知名的企業客戶，該等客戶要求及預期彼等的供應商財務穩健及
管理妥善。
(iv) 提升客戶及供應商對我們的信心
由於上市公司須遵守披露規定而提供公開資料及需要具有較高的企業管治
標準，故有利本集團的客戶及供應商評估本集團履行責任的能力。客戶及供應
商的信心為本集團穩定及可預計的業務關係奠定良好基礎。此外，由於本集團
倚賴供應商提供大額採購訂單，可循公開資料查閱本集團的財務實力、本集團
的公眾上市實體地位以及預期附帶的制衡架構，將在所有情況相同之下使彼等
較有信心向本集團提供更佳信貸條款及合作機會。因此，董事認為，聯交所上
市地位為本集團向主要持份者（包括但不限於客戶、供應商、投資者及僱員）顯
示本集團財務穩定及信譽、企業管治質素及業務可持續發展的最有力證明。
(v) 提升我們的聲譽及品牌形象
再者，基於公眾上市公司的聲譽、上市地位、財務公開披露及受有關監管機
構全面規管監督，客戶及供應商亦可能屬意與公眾上市公司合作。由於新加坡
年輕一代以往對我們的業務不感興趣，故成為公眾上市公司的另一個優勢為吸
引更多人才為本集團服務及擴展業務。
上市公司的地位亦將提升我們的聲譽、品牌形象及我們與競爭對手競爭的
能力，從而或會增強我們的實力，以便我們日後有效把握任何機會。
(vi) 擴大及開拓我們的股東基礎
此外，由於上市及股份發售容許香港機構及專業投資者投資於我們的股份，
故有助擴大及開拓我們的股東基礎，從而建立更廣闊的股東基礎，使本公司及
股東整體受惠。
有 關 未 來 計 劃 的 進 一 步 詳 情，請 參 閱 本 招 股 章 程「未 來 計 劃 及 所 得 款 項 用
途」一 節。
14. 往績記錄期間後的近期發展狀況
於二零一八年三月三十一日後，我們繼續集中在新加坡生產及銷售新鮮雞蛋及
加工蛋製品。董事確認，新鮮雞蛋及加工蛋製品的銷量維持相對穩定，而本集團於
往績記錄期間後未有對定價政策作出任何重大變動。於本招股章程日期，新加坡整
體經濟及市場狀況概無重大不利變動，從而對本集團過往或未來的業務營運或財務
狀況造成重大不利影響。
本集團截至二零一八年五月三十一日止兩個月的收益較二零一七年同期收益上
升，主要由於售出雞蛋數目由截至二零一七年五月三十一日止兩個月的25.3百萬隻
雞蛋增加至二零一八年同期的29.8百萬隻雞蛋，同時雞蛋平均售價維持相對穩定。
收益增加主要受我們於二零一七年五月一日收購泉成發後的新客戶需求及巴氏殺
菌液蛋的需求上升所帶動。
於 二 零 一 八 年 四 月，本 集 團 已 就 營 運 資 金 需 求 提 取 銀 行 借 款 約2.5百萬新加坡
元，以及償還貸款約800,000新加坡元，該筆貸款已於二零一八年三月提取，作為臨
時融資選擇以撥付土地續租，同時就更長期銀行融資進行磋商。
於往績記錄期間後及截至本招股章程日期，董事確認，除上市開支及於二零一八
年四月提取銀行借款的影響外，我們的財務及貿易狀況概無任何重大不利變動，亦
無發生任何事件而對本招股章程附錄一所載會計師報告載列的財務資料造成重大
不利影響。
鑒於雞蛋加工活動增多導致用電量上升，故本集團更致力於環保工作，投資約
675,000新加坡元於養殖場內若干生產設施的天台安裝太陽能電池板。我們已於二零
一八年六月四日支付首期付款約202,000新加坡元，而餘額約472,000新加坡元將於二
零一八年十月前後完成安裝太陽能電池板時以銀行借款撥付。
自二零一八年七月二日起，Guan Sing Eggs開始經營買賣新鮮雞蛋業務。
5 :
太平天下(1234)@2018-08-23 21:41:37想係做咩，養住蛋殼都係賣唔出
6 :
GS(14)@2018-08-24 07:06:05太平天下在5樓提及
想係做咩，養住蛋殼都係賣唔出
跌到一億我博
7 :
GS(14)@2018-08-27 05:04:2315. 風險: 疾病及感染、索償、牌照、集中新加坡、馬來西亞蛋、生產設施、飼料、依賴外勞、管理層、沒有和客戶供應商有合約、AR、保險、發展業務、生物產品價值、競爭法、行業競爭、新加坡經濟、補貼、
8 :
GS(14)@2018-08-27 05:07:1316. 1996年成立，2006年現在老闆入股公司，2009年及2012年利用其他人資金增購成為家族全資持有，2016年購同業，重組上市
9 :
GS(14)@2018-08-27 05:12:4317. 資本開支及估計收支平衡期
董事估計有關興建額外一間兩層高小母雞舍及額外三間兩層高蛋雞舍的開
支如下：
總 計
（千新加坡元）
第一階段（規劃、平整及打樁階段及建設首間兩層高
蛋雞舍） 6,127
第二階段（規劃及建設新兩層高小母雞舍及第二間兩層高
蛋雞舍） 7,180
第三階段（建設第三間及最後一間兩層高蛋雞舍） 3,415
總計： 16,722
18. 董事認為，持續創新及改良產品乃為進一步於新加坡鞏固市場地位及增加市場
份額的重要因素，並相信我們產品系列的持續多元化及配送至不同消費群體的策略
計劃將增加我們的銷售及市場份額。因此，我們擬提高生產蒸水蛋、蛋豆腐、凍奄
列及其他即食蛋製品等其他類別加工蛋製品的能力及產量。此外，為提高生產日式
奄列卷（玉子燒）及奄列產品的效率，我們已訂購一台玉子燒機器及一台奄列機器。
於二零一八年四月十六日，我們以內部資源撥付30%首期付款約174,000新加坡元（相
當於約1,042,000港元），而餘下70%結欠約407,000新加坡元（相當於約2,437,000港元）
將待奄列機器及玉子燒機器分別於二零一八年五月及二零一八年八月運抵及安裝
後部分由內部資源撥付及部分由租購融資撥付。憑藉我們與新加坡超市及食品分銷
商的長期業務關係，我們深信加工蛋製品能夠以高效方式配送至終端消費者。
19. 下表載列於往績記錄期間，我們所採購雞苗的最高及最低單位成本：
最高單位成本 最低單位成本
截至下列日期止期間： （新加坡元） （新加坡元）
截至二零一六年三月三十一日止年度 1.14 0.96
截至二零一七年三月三十一日止年度 1.01 0.96
截至二零一八年三月三十一日止年度 1.01 0.88
20. 飼料生產
我們自設飼料廠，以為雞群配製及加工自有飼料。我們飼料廠的建築面積約為
1,648.5平方米。
截至二零一八年三月三十一日止三個年度各年，我們所生產的飼料數量分別為
14,328噸、17,111噸 及17,021噸。
我們向獨立第三方採購飼料原材料，包括豆粕、黃玉米、濕穀物、預混維他命、
預混礦物質及棕櫚油。我們於養殖場先將濕穀物烘乾，再將其與其他原材料混合。
之 後 對 該 等 混 合 料 進 行 粉 碎、篩 分 並 根 據 營 養 師 配 製 的 飼 料 配 方 按 不 同 的 比 例 稱
重。使用不同配方以滿足蛋雞在產蛋週期不同階段的各種需要。其後，飼料會短時
間內在我們筒倉儲存，再運送至小母雞舍及蛋雞舍。
就生產運作而言，我們通常維持約兩個月的飼料原材料存貨水平。有關飼料存
貨管理的進一步詳情，請參閱本節下文「存貨管理－飼料的原材料」一段。於往績記
錄期間，我們於飼料廠所生產的飼料主要供內部使用，並向立勝出售部分飼料。有
關 進 一 步 詳 情，請 參 閱 本 節 下 文「身 兼 本 集 團 客 戶 及 供 應 商 的 實 體」一 段。
21. 雞苗飼養8週 左 右 成 為 育 雛。有 關 育 雛 將 於 小 母 雞 舍 飼 養 直 至 第16週。於16週
後，該等小母雞會再遷移至蛋雞舍，再飼養兩週成為蛋雞。自第19週起，蛋雞將開
始產蛋。當蛋雞達第89週後，一批蛋雞的平均產蛋率為80.6%，而此時為計劃遷出的
時間。遷出時間取決於多項因素，可能包括新鮮雞蛋需求水平、新鮮雞蛋存貨、各
批蛋雞的生產力及下一批次育雛能遷入蛋雞舍的時間。所有遷出蛋雞將作為淘汰母
雞 售 往 外 部 屠 宰 場 作 屠 宰。有 關 銷 售 淘 汰 母 雞 的 進 一 步 詳 情，請 參 閱 本 節 下 文「淘
汰 母 雞 銷 售 額」一 段。所 有 在 蛋 雞 舍 內 的 已 產 雞 蛋 均 由 設 備 自 動 收 集。
我們的所有農舍均設有封閉式系統，建立易於控制的環境以避免雞苗及蛋雞直
接接觸野生雀鳥。農舍配備內置通風系統及隔熱天花板。封閉式系統及內置通風系
統能讓我們為蛋雞的成長及生產控制及維持最佳溫度及濕度控制的環境。
每間小母雞舍均為多層式雞舍，配備自動鏈式餵食器、乳頭飲水器、水錶及糞
肥收集帶系統。
每間蛋雞舍亦為多層式雞舍，配備自動鏈式餵食器、乳頭飲水器、雞蛋收集系
統、水錶及糞肥收集帶系統。所有該等設施高度自動化。各雞舍有一名看守人，其
不得進入其他雞舍以確保高度的生物安全。
22. 淘汰母雞銷售額
遷出蛋雞的時間計劃以89週（蛋雞已屆產蛋經濟期末時）為一週期。該等蛋雞其
後被送至外部屠宰場宰殺，以便為下一批次的蛋雞從小母雞舍轉移騰出空間。
截至二零一八年三月三十一日止三個年度各年，該等淘汰母雞的銷售總額分別
約 為0.9百萬新加坡元、0.5百萬新加坡元及0.5百萬新加坡元。淘汰母雞的銷售所得
款項入賬列作生物資產賬面值扣減。
23. 生產設施
於往績記錄期間，我們營運2間一層高的小母雞舍、6間一層高的蛋雞舍、1間飼
料廠、1間雞蛋加工廠及1間中央分級包裝廠。所有生產設施均位於我們自新加坡政
府租賃的土地，地址為1 Lim Chu Kang Lane 9A, Singapore 718845。有關現時租約的進
一 步 詳 情，請 參 閱 本 節 下 文「我 們 部 分 持 有 及 部 分 租 賃 的 物 業」分 段。
小母雞舍及蛋雞舍目前分別佔建築面積約2,873平方米及6,703平方米。各現有小
母雞舍包含3,400個各於最佳情況下可容納最多約25隻 雞 苗 或 育 雛 的 雞 籠，故 各 小
母雞舍於任何時間於最佳情況下均可容納最多85,000隻雞苗或育雛。各現有蛋雞舍
包 含10,400個各於最佳情況下可容納最多約8隻 蛋 雞 的 雞 籠，故 各 蛋 雞 舍 於 任 何 時
間於最佳情況下均可容納最多83,200隻蛋雞。
24. 該2間現有小母雞舍為6間現有蛋雞舍提供支持而建造。我們於首16週在小母雞
舍將雞苗飼養成育雛。育雛其後將於第16週或前後遷移至蛋雞舍，並繼續於蛋雞舍
飼養，直至該等雞隻達到約第89週的產蛋經濟期末。我們將於每次遷出蛋雞後就相
關 蛋 雞 舍 進 行 大 型 維 修。有 關 蛋 雞 遷 出 時 間 的 進 一 步 詳 情，請 參 閱 本 節 上 文「雞 苗
飼養及產蛋」分段。按此基準，合併蛋雞舍在理論上每年產蛋能力約為145百萬隻雞
蛋。下表概述於往績記錄期間，按雞蛋數目及我們蛋雞舍的平均使用率計算的產蛋
產能：
截至以下日期止期間
設 計
年產蛋產能
（雞蛋數目）
（附註1及2)
實 際
產蛋產能
（雞蛋數目）
（概約）
平均使用率
(%)
（附註3）
截至二零一六年三月三十一日止年度 126百 萬 100百 萬 79.4%
截至二零一七年三月三十一日止年度 126百 萬 123百 萬 97.6%
截至二零一八年三月三十一日止年度 126百 萬 113百 萬 89.7%
25. 雞蛋生產及加工設備
於最後可行日期，我們擁有各類雞蛋生產及加工設備加工自產新鮮雞蛋、巴氏
殺菌全蛋、巴氏殺菌液蛋、巴氏殺菌溏心蛋及巴氏殺菌全熟剝殼蛋。我們的雞蛋生
產及加工設備主要來源為位於美國及歐洲的供應商，該等供應商為獨立第三方。除
巴氏殺菌全蛋設備外，所有其他雞蛋生產及加工設備均由我們合法實益擁有。於最
後可行日期，我們養殖場的主要雞蛋生產及加工設備包括下列各項：
設備及設施名稱 主要功能 單位數目
平均使用
年 期（年）
（附註1）
餘下使用
年 期（年）
（附註2）
飼料廠的筒倉 儲存飼料 2 10 1.5
禽畜籠養設施 飼養小母雞及蛋雞 8 10 2
雞蛋分級及包裝機 雞蛋分級及包裝 1 10 7.3
雞蛋托盤裝運系統
(Egg Tray Palletiser System)
托盤裝運 1 10 9
雞蛋清洗機 清洗不潔雞蛋 1 10 7
全熟蛋系統 加工全熟剝殼蛋 1 10 5.3
巴氏殺菌全蛋設備 生產巴氏殺菌全蛋 1 10 5.3
生產線 生產巴氏殺菌蛋製品 1 10 5.3
26. 巴氏殺菌全蛋的生產設備
截至以下日期止期間
設計年產能
（雞蛋數目）
（附註1）
實際產量
（雞蛋數目）
（附註2）
平均使用率
(%)
（附註3）
截至二零一六年三月三十一日止年度 34,560,000 1,769,656 5%
截至二零一七年三月三十一日止年度 34,560,000 4,045,256 12%
截至二零一八年三月三十一日止年度 34,560,000 6,159,765 18%
27. 巴氏殺菌液蛋生產設備
截至以下日期止期間
設計年產能
（每公斤）
（附註1及2）
實際產量
（每公斤）
（附註3）
平均使用率
(%)
（附註4）
截至二零一六年三月三十一日止年度 1,800,000 573,650 32%
截至二零一七年三月三十一日止年度 1,800,000 1,298,742 72%
截至二零一八年三月三十一日止年度 1,800,000 1,864,461 104%
28. 巴氏殺菌溏心蛋製品及巴氏殺菌全熟剝殼蛋製品生產設備
(a) 巴氏殺菌溏心蛋製品
設計年產能
（雞蛋數目）
實際產量
（雞蛋數目）
平均使用率
(%)
截至以下日期止期間 （附註1及2) （附註3） （附註4）
截至二零一六年三月三十一日止年度 4,800,000 1,382,089 29%
截至二零一七年三月三十一日止年度 4,800,000 2,438,981 51%
截至二零一八年三月三十一日止年度 4,800,000 2,781,375 58%
29. (b) 巴氏殺菌全熟剝殼蛋製品
設計年產能
（雞蛋數目）
實際產量
（雞蛋數目）
平均使用率
(%)
截至以下日期止期間 （附註1及2) （附註3） （附註4）
截至二零一六年三月三十一日止年度 10,080,000 4,270,454 42%
截至二零一七年三月三十一日止年度 10,080,000 5,793,650 57%
截至二零一八年三月三十一日止年度 10,080,000 7,743,705 77%
30. 於最後可行日期，我們擁有一支由52名員工組成的專責團隊，主要負責本集團
的銷售及市場推廣活動，包括物色新客戶、確定及核對新訂單、維持客戶關係（包括
按計劃自行委派銷售及市場推廣員工到超市，檢查展出的蛋製品狀況及安排替換破
損 產 品，有 關 更 多 詳 情，請 參 閱 招 股 章 程 中 本 節「銷 售 退 貨」分 段）以及處理投訴及
查詢。
我們積極參與多個推廣活動，例如新加坡農夫市集、克蘭芝田園農夫市集及兒
童節活動等。我們亦定期透過調配推廣人員向客戶介紹我們的產品，參與新加坡超
市進行的推廣活動。透過參與該等活動，我們希望提升形象以維持及增加現有客戶
群業務量，同時吸引潛在新客戶。
31. 於往績記錄期間，我們的收益主要來自銷售蛋製品。我們已就蛋製品建立多元
化客戶群，主要包括超市及小型超市、食品及餐飲店舖及餐廳、批發商及零售商以
及網上銷售平台。以下載列本集團於往績記錄期間按客戶類型劃分的收益明細：
截至三月三十一日止年度
二零一六年 二零一七年 二零一八年
千新加坡元
佔總收益
百分比 千新加坡元
佔總收益
百分比 千新加坡元
佔總收益
百分比
超市及小型超市 7,791 43.9 8,402 42.2 7,296 29.0
食品及餐飲
店舖及餐廳 7,118 40.2 7,674 38.5 15,363 61.2
批發商及零售商 2,820 15.9 3,774 19.0 2,331 9.3
網上銷售平台 — — 64 0.3 133 0.5
總 計 17,729 100 19,914 100 25,123 100
32. 於往績記錄期間，除少數巴氏殺菌全蛋出口至海外外，全部蛋製品均在新加坡
銷售。以下載列本集團於往績記錄期間國內銷售及海外銷售所得收益明細：
截至三月三十一日止年度
二零一六年 二零一七年 二零一八年
千新加坡元
佔總收益
百分比 千新加坡元
佔總收益
百分比 千新加坡元
佔總收益
百分比
國內銷售額 17,729 100 19,817 99.5 24,873 99.0
海外銷售額（附註） — — 97 0.5 250 1.0
總 計 17,729 100 19,914 100 25,123 100
33. 財務團隊每週均會監控我們應收賬款的收回及賬齡。倘客戶未能於為其設定的
信貸參數範圍內運作其賬戶，銷售人員將聯絡客戶以跟進逾期債項。按個別基準經
主席、執行董事兼行政總裁馬先生批准，我們可根據與該客戶的業務關係調整信貸
參數。倘客戶繼續拖欠，我們將停止向該客戶供應並採取合法強制執行行動收回相
關債項。於往績記錄期間，本集團已向其中一名客戶採取強制行動，以收回逾期應
收貿易賬款約73,000新加坡元。於二零一八年二月十三日，新加坡國家法院裁定本
集團勝訴，我們獲得逾期應收貿易賬款連同成本及利息。
截至二零一八年三月三十一日止三個年度各年，本集團應收貿易賬款周轉日數
分別約為72.1日、64.5日 及57.8日。截至二零一六年三月三十一日止年度，應收貿易
賬款周轉日數較本集團授予客戶的信貸期長，主要由於本集團通常於各月底而非於
發票日期計算應收客戶（如超市）的款項總額。當有足夠證據顯示相關逾期款項將不
會被收回時，本集團採納就應收貿易賬款減值作出撥備的政策。有關本集團減值政
策的進一步詳情，請參閱本招股章程附錄一會計師報告附註2.9(e)。董事確認，該減
值政策已於整段往績記錄期間貫徹採用。截至二零一八年三月三十一日止三個年度
各年，應收貿易賬款減值撥備約零、零及73,000新加坡元已分別自本集團匯總全面
收益表中扣除，分別佔本集團收益約零、零及0.29%。
34. 於截至二零一八年三月三十一日止三個年度各年，(i)飼料原材料；(ii)新鮮雞蛋
及其他加工雞蛋；(iii)包裝材料及(iv)水電的採購情況如下：
截至三月三十一日止年度
二零一六年 二零一七年 二零一八年
千新加坡元
佔總銷售
成本百分比 千新加坡元
佔總銷售
成本百分比 千新加坡元
佔總銷售
成本百分比
飼料原材料 6,130 40.9 7,119 43.3 6,763 30.7
新鮮雞蛋、鵪鶉蛋、
皮蛋及鹹蛋 1,263 8.4 1,015 6.2 4,611 20.9
包裝材料 547 3.6 594 3.6 905 4.1
水 電 582 3.9 533 3.2 521 2.4
35. 身兼本集團客戶及供應商的實體
於往績記錄期間，我們的客戶之一立勝亦是我們的主要供應商，向我們供應黃
玉米、豆粕及飼料原材料。由於淘汰穀物超過我們補充飼料的內部需求，我們亦將
該等淘汰穀物出售予立勝。截至二零一八年三月三十一日止三個年度各年，我們向
上述客戶作出的銷售額分別佔總收益約1.0%、0.7%及0.4%。同期，我們向該客戶作
出的採購額分別佔總銷售成本約14.8%、5.9%及6.0%。截至二零一八年三月三十一日
止三個年度各年，向該客戶出售淘汰穀物所得毛利分別約為70,000新加坡元、36,000
新加坡元及17,000新加坡元。
董 事 認 為，立 勝 就 本 集 團 為 生 產 飼 料 而 購 買 的 原 材 料 向 本 集 團 提 供 具 競 爭 力
的價格及可靠交付時間及條款。董事確認，我們向立勝銷售淘汰穀物的條款亦按與
其他獨立第三方客戶相若的條款進行。鑒於我們向該客戶所作銷售的性質，董事認
為，該兩類獨立業務關係中並無固有或明顯衝突。據董事所深知及確信，該客戶及
其最終實益擁有人均為獨立第三方。
36. 董事確認，於往績記錄期間共有一宗受感染疾病事故。
於二零一七年九月前後，董事注意到兩批育雛及蛋雞的死亡率分別達25.6%及
11.0%。董事認為，有關死亡率高於過往批次育雛及蛋雞的死亡率。由於死亡率高於
正常水平，本集團已向農糧獸醫局報告有關懷疑感染疾病，而農糧獸醫局已於受影
響的小母雞舍進行其測試。農糧獸醫局就所收集樣本進行的實驗室測試結果及我們
的獸醫進行測試的結果顯示為馬立克氏傳染病。為將傳播疾病的風險減至最低，農
糧獸醫局建議本集團加強清潔及消毒程序，並確保於各批次間妥善採取生物安全措
施。於事故發生後，本集團已採取下列控制措施：
• 已於二零一七年十月二十三日對死亡的育雛樣本進行驗屍，以釐定病理及
死亡原因；
• 清潔受馬立克氏病感染的小母雞舍內的雞籠；及
• 已增加小母雞舍及蛋雞舍的消毒時段。
於該事故後，農糧獸醫局並無對此提出進一步問題，而本集團已分別於二零一七
年十二月十九日、二零一八年四月一日及二零一八年五月三日成功為養殖場重續牌
照及向農糧獸醫局重續新加坡優質蛋品管理計劃成員資格及有關進口加工食品及
食物設備註冊牌照。董事認為上述處理及控制措施屬充足，而該事故未有影響本集
團向農糧獸醫局重續牌照及許可。
董事估計，馬立克氏病事故使自二零一七年九月起可供產蛋的蛋雞數目減少約
85,000隻。由有關約85,000隻受影響育雛及蛋雞的採購雞苗成本及相關飼養成本（即
飼料、藥物及疫苗）組成的直接成本約334,000新加坡元已於馬立克氏病事故出現前
產生，故未有計入馬立克氏病事故導致除稅前溢利及經營現金流量預期跌幅的估算
內。
馬 立 克 氏 病 事 故 導 致 可 供 產 蛋 的 蛋 雞 數 目 減 少。董 事 估 計，85,000隻受影響育
雛及蛋雞的產蛋量損失導致有關總收益損失約1.0百萬新加坡元。為彌補所生產雞
蛋數目下跌及維持本集團的收益，我們已(i)自二零一七年十月起延長其他現有蛋雞
的產蛋期，較一般遷出時間更長；及(ii)自二零一七年九月起向一名馬來西亞的獨立
雞蛋供應商採購更多新鮮雞蛋。透過該等措施，董事相信，本集團的新鮮雞蛋生產
業務將於二零一九年三月前恢復正常生產水平。
董事估計，於二零一七年九月至二零一九年三月期間向馬來西亞獨立雞蛋供應
商增加採購新鮮雞蛋的成本將約為603,000新 加 坡 元，惟 被 所 節 省 的 預 期 直 接 成 本
（即假設該85,000隻受影響育雛及蛋雞未被馬立克氏病事故影響，飼養該批原應可供
產蛋的雞隻產生的成本）約411,000新加坡元抵銷。因此，為彌補產蛋量損失而產生
的估計新增成本為192,000新加坡元。於產蛋週期完結時將該85,000隻受影響育雛及
蛋雞作淘汰母雞銷售（倘該等蛋雞未被馬立克氏病事故影響）的預期所得收益下降約
228,000新加坡元。經綜合上述者，董事估計，二零一七年九月至二零一九年三月期
間預期除稅前溢利及經營現金流量下降約420,000新加坡元。然而，該除稅前溢利及
經營現金流量的預期跌幅部分被根據相關保單獲保險商賠償約337,000新加坡元（已
於往績記錄期間列賬為其他收入）抵銷。經考慮上述所有由馬立克氏病事故造成的
影響，二零一七年九月至二零一九年三月期間預期除稅前溢利及經營現金流量的減
少淨額合共約為83,000新 加 坡 元。因 此，董 事 相 信，馬 立 克 氏 病 事 故 對 我 們 的 財 務
表現及經營造成的影響並不重大。
37. 員 工
於最後可行日期，本集團共聘用176名員工，按職能劃分的明細如下：
員工人數
一般管理及行政 26
財 務 8
生 產 87
品質控制 2
採 購 1
銷售及市場推廣 52
總 計 176
38. 招聘及培訓
我們的若干員工乃從海外招聘，包括但不限於馬來西亞、緬甸、孟加拉及中國。
下表載列按地區劃分的僱員明細：
於二零一六年
三月三十一日
於二零一七年
三月三十一日
於二零一八年
三月三十一日
僱員人數 百分比(%) 僱員人數 百分比(%) 僱員人數 百分比(%)
新加坡 51 58.6 53 55.8 69 41.3
其他東盟國家（附註1） 26 29.9 29 30.5 56 33.5
其他亞洲國家（附註2） 10 11.5 13 13.7 42 25.2
總計： 87 100% 95 100% 167 100%
10 :
GS(14)@2018-08-27 05:14:3639. 張明輝:8451
40. 袁家樂:938、8175
41. 邵廷文:8262
42. 程劍鋒:1366
11 :
GS(14)@2018-08-27 05:15:1043. 於最後可行日期，我們的其中一名控股股東馬先生亦於合興擁有權益，合興從
事與本集團的業務並無構成競爭的其他業務活動（「其他業務」）。於上市後，其他業
務將不會構成本集團的其中一部分。
合興為於一九九零年九月七日在新加坡註冊成立的有限公司。其主要業務為承
接家禽屠宰及買賣禽畜、活家禽、肉類及海鮮。自二零零一年九月起，馬先生的叔
叔、馬先生及馬先生的兄弟姊妹分別持有1,123,530股、526,470股 及350,000股合興股
份，相當於合興當時的已發行股本總數約56.2%、26.3%及17.5%。馬先生的叔叔於二
零一一年四月向一名獨立第三方（主要從事加工、銷售及分銷家禽、肉類及海鮮（「合
興大股東」））轉 讓1,023,530股合興股份及向另一名獨立第三方轉讓100,000股合興股
份。於二零一二年三月，馬先生向合興大股東轉讓320,000股合興股份。完成轉讓該等
股份後，合興大股東成為合興的大股東。馬先生及其兄弟姊妹當時分別持有206,470
股 及350,000股合興股份，相當於合興當時的已發行股本總數約10.3%及17.5%。馬先
生的叔叔不再於合興持有任何股份。其後及直至最後可行日期，馬先生及其兄弟姊
妹 於 合 興 的 權 益 概 無 變 動。馬 先 生 於 二 零 一 一 年 五 月 獲 委 任 於 合 興 擔 任 董 事 總 經
理，以代表其及其家族成員的權益。合興董事會目前共有五名董事，而馬先生及其
家族成員並無控制董事會大部分成員的組成。馬先生已承諾，於上市後將不再擔任
其於合興的董事總經理職務。
合興連同另外12名新加坡活雞分銷商自二零一四年三月起接受競消委根據競爭
法 第34條調查有關彼等於二零零七年九月至二零一四年八月參與新加坡銷售及分
銷活雞產品的若干涉嫌反競爭研討活動，而於該期間及直至二零一一年四月，馬先
生及其兄弟姊妹合共持有合興股份的43.8%。誠如新加坡法律顧問所告知，儘管馬
先生為合興的董事總經理，惟倘合興被發現違反競爭法第34條，馬先生不大可能因
為有關違法事項而直接承擔個人責任，原因為競消委是對合興連同另外12名新加坡
活雞分銷商而非馬先生個人進行調查。倘合興被發現違反競爭法第34條，根據競爭
法，馬先生亦不會因此直接承擔個人責任及被禁止擔任於新加坡或其他地區成立的
上市或私人公司的管理層及╱或董事及╱或於該等公司持有股權。
於最後可行日期，競消委調查的重點為13名活雞分銷商而非個人層面的涉嫌不
當行為。然而，倘馬先生或任何其他人士被查明拒絕向競消委提供資料、銷毀或偽
造將向競消委出示及提供的文件、向競消委提供虛假或具誤導性資料或妨礙競消委
官員，競消委可能會根據競爭法第V部對該等人士作出行動。競爭法第V部項下罪
行的最高處罰為罰款最多10,000新加坡元或監禁最多12個月，或同時處以該兩項罰
則。於最後可行日期，根據競消委發佈的公開可得文件及據馬先生確認，競消委並
無對馬先生採取任何該等行動。
本 集 團 主 要 於 新 加 坡 從 事 生 產 及 銷 售 新 鮮 雞 蛋 及 加 工 蛋 製 品。考 慮 到 上 文 所
述，其他業務與我們的業務就業務性質而言有所區別，均獨立營運。因此，董事預
期，上市後的本集團業務與其他業務將不會發生任何重疊或競爭。
12 :
GS(14)@2018-08-27 05:17:1044. 水記
45. 2018年盈利降12.5%，至140萬，重債
13 :
GS(14)@2018-11-08 17:21:37虧，輕債