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不時都被人問及關於內銀股、地產 股及券商股的問題。究竟投資者是否知道，現時即使中國處於增長周期，但經濟同時也面對困難。在市況最好的時候，券商股往往是最差的投資工具。它們雙倍地受 到經濟好壞影響，風險大增。如果要我揀，我只能建議港交所（388）及惠理集團（806）。不過在現時的熊市，它們亦難以有表現。地產股的選擇 地 產股情況更糟。國內市場的經濟表現差得不堪入目，很多公司都要面對營業額低及負債高的情況。如要揀地產股，何不考慮鷹君（41）、恆隆地產（101）、太 古地產（1972）及Soho中國（410）？它們負債低、經常性收入強勁、有良好的管理，加上資產值有折讓。當市場訊息告訴你要找避難所時，為何你仍要 這樣勇敢？ 繼續持有農行 銀行股是一個謎。我肯定他們沒有為將來的壞賬做好足夠撥備。他們或者認為有，但事實上很多向銀行借貸 的公司，在技術上已經破產，根本難以償還貸款。這情況將煩擾銀行一段長時間；你可能會說，由於內銀股現價低，故仍值得買。但切記要小心這個說法。我將會繼 續持有農行（1288），由於它是最後一間上市而大型的銀行，在農業界佔有一個優越的位置。我希望我是對的，要不它將會跌多過我們預期。最後我要強調，最 好買入有真正業務的公司。可能這類公司現時的毛利及銷售額都正面對壓力，不過它們透明度高，而有似樣的產品出售。假如一間公司不能預計每年有多少收入，往 往只是靠回撥、重估價值、非核心收入或一次性收入，為何我們仍要買入這類公司的股票？祝君好運！艾 薩（[email protected]） 艾薩 Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。 | ||||||