5G加快落實 電訊股再「移動」 分析：候市况轉勢買入 中移動息率最高
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GS(14)@2018-02-04 20:55:18【明報專訊】討論多時的5G技術在中國不再單純只是概念，中國開始加快有關的網絡建設，有消息更指內地可能加快於今年底落實5G預商用，帶動落後多時的電訊股稍為「移動」。當中大行普遍看好中移動（0941），因在4G業務上主導，以及資本開支下跌，並預料派息比率會提高，目前周息率也是整個電訊行業中最高。惟有專家料未來3個月港股仍能繼續向上，不太建議購入偏防守性的電訊股，短線未見推動力。
明報記者 王俊騏
中國IMT-2020（5G）推進組預計，直至今年底5G產業鏈主要環節基本達到預商用水平，並於明年落實5G通訊預商用。以上消息勢為電訊股帶來刺激，加上中移動將會聯同7個聯合單位，於5個城市進行5G試驗，建立500個站，預計於2020年推出5G服務；帶動中移動股價上周曾創約1個半月高位。
中移動市佔率高 花旗看107元
花旗報告稱，受4G數據和固網業務推動，預計今年中國電訊業收入增長6.8%，並料今年4G滲透率可逾八成。中移動為該行首選，因於4G業務取得主導地位，而且逐步搶佔固務業務的市佔率；次選為中國聯通（0762）和中國電信（0728）。報告稱，中移動的固網和移動綑綁服務令收入市佔率高於市場預期，估計去年和今年盈利可勝預期，派息比率亦逐步提高。相反，聯通今年將面對盈利和毛利率壓力，混改和鐵塔公司上市將為催化劑。花旗維持聯通和中電信「買入」和「中性」評級，但目標價調低至14元及4.2元；中移動為「買入」評級，目標價維持107元。
溫傑：電訊設備股更受惠
對比近期各電訊商營運數據，中移動亦繼續跑出。該公司去年12月4G上客量淨增加1561.6萬戶，較11月的522.3萬戶增加近兩倍；中電信的4G上客量同期亦錄得2.38%升幅，反而聯通跌12.14%。瑞信也看好中移動，評級維持為「跑贏大市」，目標價更設於100元。報告稱，中央暫無推出對電訊業不利的政策，預計今年服務收入增長5.8%，EBITDA和純利分別增長6.2%及6%。該行又預計，中移動今明兩個財年的資本開支會下跌，令公司現金流分別上升33%和19%，預計今年派息比率會增至50%，股息率4.5%，但現時市場對公司派息期望較低。
不過，光大新鴻基財富管理策略師溫傑預料，恒指未來3個月仍有上升空間，故較為防守性的內地電訊股不在推介之列；並指中移動除非在這段時間能跑贏大市，否則升至90元關口有難度。他指如果投資者期望收息，建議買入內銀股，指基本面良好，同時能「賺息賺價」。他續稱，除非中長期市况上升空間有限，以及市場已反映了美國加息因素，如果屆時投資者仍期望繼續參與大市，便可買入防守力較佳的電訊股。當中，他稱如果未來需要加入電訊股，首選仍是擁有5G先行者優勢的中移動，以及可能追落後的聯通。
不過，對於中央投入更多資源發展5G，溫傑指對電訊設備股影響更大，特別是高科技產品的公司，反而不會於未來半年和一年為中移動帶來實質幫助；並形容5G對營運商而言只是一個「過程」，指設備商的訂單提升，實際便是由電訊商資本開支提升所得，短期股價未見明顯上升空間。
至於聯通，富瑞指該公司股價疲弱不合理，實際其改革持續取得進展，例如內部「瘦身計劃」，明年起視乎公司業績定員工報酬。該行料瘦身計劃成效，可反映於今年業績上；給予「買入」評級和目標價25.56元。美銀美林看好中電信，獲維持「買入」評級，目標價4.9元；因4G業務有助提高盈利能力，重建頻譜有助提高網絡質素，估值不高以及考慮到管理層能力。
富瑞：聯通改革見效 股價有上升空間
電訊股屬防守性板塊，理論上周息率會較高，但在中國三大電訊股派息較大差別，目前以中移動周息率最高達7.45厘，中電信為2.75厘，聯通卻未有派息，並為本港僅有3隻未有派息的藍籌。
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來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2594&issue=20180129