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財經評論:H股全流通的關鍵

1 : GS(14)@2018-01-15 03:28:27

中證監宣佈推行H股全流通試點,市場視為重大利好,主要是參考內地2005年股權分置改革的情況。A股股改成功的關鍵是引進「對價」制度,非流通股股東要向市場上的流通股股東支付「對價」,以彌補流通股增加所帶來的損失。當年的「對價」,普遍達流通股三分之一的溢價。改革實施後,A股被引爆,滬指三年間由998點升到最高6124點,勁升6倍。
H股是指註冊在內地,但在香港上市的股票。上市前的股本為內資股,不能流通;上市發行時新增的股份,可以公開交易。而所謂「全流通」,就是內資股可以市場交易,大股東可減持或質押股份融資。目前有152隻H股,未流通股等價市值達2.58萬億元,是相應公司已流通市值的2.3倍。
H股全流通,令大股東有誘因做好業績,提升股價,對公司是好事。但同時令潛在股份供應增加,對股價帶來衝擊。中證監當年規定,A股股改方案必須經過三分之二流通股股東同意。這個條款能否保留在H股全流通方案,將是關鍵。H股的內資股股東想獲得減持的權利,需獲得到大部份香港股東的同意,必然將付出某些補償。如果稍作補償,已足以帶旺股價。與A股股改不同之處在於,大多數H股上市時,已在章程申明日後內資股可能在港股流通。如果H股全流通的方案,原來是不需要香港股東同意,那起碼在短期內對股價是凶多吉少。記者:黃尹華



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