胡孟青﹕對聯想的一些聯想
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GS(14)@2018-01-07 13:52:27【明報專訊】聯想控股（3396）在短短一星期內急升約五成後，升勢仍然未有停止迹象，實在叫市場嘆為觀止。其實對於聯想，市場認識大多來自從事電腦業務的聯想集團（0992），對聯想控股的關注度相對較低，更何况，股份自2015年上市以來，獲大行分析員跟進一直有限，股價嚴重潛水，按招股價計用「腰斬」來形容十分貼切。
股價升了，市場議論紛紛，到底幾年來是否一直有人有眼不識泰山？最初有關聯想控股上升的原因，在於旗下君聯資本於2016年以6,000萬人民幣入股韓國娛樂集團BigHit有關。BigHit近日盛傳有意上市，極大機會成為韓國最大娛樂集團，旗下男子組合防彈少年團（BTS）的爆紅，更成為最大賣點。聯想其實很早否認BigHit的上市跟公司有直接關係，其實即使有，憑其區區6,000萬人民幣的投資，查實並不足以成為支持股價急升五成以上的理由吧。再者，中韓關係一般，以聯想的背景，政治正確比任何事情也更大於一切吧！
那麼，紫光（0365）舉牌聯想是否更具說服力？紫光大手掃貨，並且觸及5%持股的披露要求，又令市場憧憬一番。作為清華高新科技企業在港上市的平台，涉足的集成電路及芯片業務，與聯想本身及其中關村背景亦似乎一拍即合。但數字是現實的，以本港上市紫光控股僅8億元人民幣左右的資產，跟聯想控股差距實在太大，亦並不匹配。當然，內地有種說法，就是清華旗下企業利用聯想的國際市場認知性，在海外發展及併購上有着數。撇除其真正動機，最少說明了一點，那就是聯想過去在海外收購相對順利，某程度上是構成了一種溢價。
以聯想規模 毋須與紫光合作外闖
老實說，以聯想的實力，犯不着要跟內地其他企業合作外闖，除非是官方欽點。紫光舉牌，撇除其他原因，可能根本就是聯想價值被低估的一個自然行為而已。有兩點很簡單，首先聯想2015年上市價是每股42.98元，當時柳傳志仍嫌價值被低估，更何况是之後股價不斷潛水。再者，以截至6月底時的中期業績計，聯想控股收入近1425億元人民幣，資產逾3174億元人民幣，但上市公司的市值卻只有130億元左右，導致資產與市值出現重大差距，其中一個原因是聯想控股總股本雖有23.38億股，但84%並不流通，一旦全流通的話，從另一角度看，現價買入的股份，相同價錢但日後市值卻多了八成。
聯想貨源歸邊 紫光持股價值可觀
這不是一篇什麼推介聯想的文章，但聯想旗下的戰略及財務投資組合委實具備賣點，而弘毅投資近年成為內地海外併購重要一員，柳傳志多次埋怨市場不認識聯想，但觀乎北水持股已達15%，半年內累積增持近3000萬股，似乎內地投資者早已成為柳傳志的知音人，更多北水掃貨，只會令聯想更加歸邊，代價是股價更易被舞高弄低。而紫光控股資產極少，其所持聯想的股份市值，已經超過公司截至6月底的資產值，揀一隻同樣街貨少的聯想，每日增持股價就愈升，對本身資產貢獻提升而言實在可觀。
著名獨立股評人
[胡孟青 青出於婪]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0072&issue=20180102