港交所辣招遏供股「向下炒」 攤薄比例限25% 小股東不跟供可獲補償
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GS(14)@2017-09-25 04:15:27【明報專訊】針對近年盛行大折讓、大比例供股「向下炒」，導致投資者損手爛腳。港交所（0388）正式推出諮詢，建議針對具高度攤薄效應的集資活動，禁止攤薄比例達25%或以上的供股、公開招股及特定授權配售，有細價股專家認為，諮詢同時建議為不參與供股小股東提供補償更「狠辣」，有助減少投資者損失。
明報記者 方楚茵
今次港交所的諮詢文件就將「高度價格攤薄效應界線定為25%」，舉例說，只要供股價折讓超過三成，發行比例達5倍，攤薄比例已達25%的界線；不過，攤薄限制是僅針對單一供股交易，抑或12個月內累計供股交易，諮詢階段仍未敲定。文件諮詢期將於2017年11月24日結束。
若以25%為限，不少細價股以往的供股活動均跌入「禁區」，如今年4月有線（1097）公布3供5，公開發售33.53億股，每股供股價0.21元，當時折讓高65.57%，攤薄比例接近41%；至於早前被令停牌的隆成（1225），2015年遭獨立股評人David Webb炮轟的供股交易，攤薄比例更超五成（見表）。
細價股專家﹕踩中禁區多為莊家股
對於今次港交所出手，細價股專家梁杰文直言，規管門檻可能「10單（供股）有兩、三單中」，但要踩中25%比例的禁區，相信多是莊家股才會發生。而且規定並非「一刀切」式禁止，遇上特殊情况如上市公司出現財政困難等或可豁免，否則若供股屬拯救方案的一部分，可能令「現有散戶的一線生機亦沒埋」。
非一刀切禁止 財困公司或可豁免
但梁杰文提到，建議方案已提供對小股東有利的「包底」方案，包括「建議所有公開招股須得到小股東批准」﹔以及若控股或主要股東擔任包銷商時，需設立「強制補償安排」，一旦小股東拒絕或忘記供股，包銷商須先以市價將該部分股份出售予獨立投資者，扣除發行價後獲利將會分發予未有認購的股東，即使股權被攤薄，亦可藉此減輕損失。
大股東包銷 日後或需獨立股東批准
此外，港交所亦建議廢除適用於關連人士包銷及分包銷優先認購要約的關連交易豁免，即意味往後控股或主要股東擔任包銷商將需要獲得獨立股東的批准，令小股東更有「牙力」。
立法會金融服務界議員張華峰表示，認為港交所禁止連年供股集資，卻無業績成效的上市公司「向下炒」的建議方向是合適和正確的，理論上可加強保障小投資者利益。但建議新增發新股活動要取得小投資者同意的做法，原則上恐怕有違自由市場原則，甚至影響海外投資者信心，要避免扼殺企業的正常商業運作。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0962&issue=20170923