陳德豪﹕今年港股難由頭升到落尾
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GS(14)@2018-01-07 13:50:17【明報專訊】2017年在歡呼聲中結束，筆者再次祝讀者在2018年事事順利、投資有道，最重要仍然是身體健康。在分享我們2018年的投資策略之前，先分享我個人為自己訂立的2018年目標﹕
第一目標，亦是最重要的目標，就是減少用智能電話時間。智能電話為我們帶來很多方便，改變我們的生活習慣及方式，但同時也為我們帶來不良的影響，特別是沉迷於手機遊戲、Social and Network，又或者其他層出不窮而有趣的功能。雖然筆者本人從不玩mobile games，也不算沉迷網上社交媒體，但花在智能手機的時間也不少，所以定下第一個2018的目標，就是減少用智能電話的時間。
北水走勢飄忽 國際資金仍流入
另一個想和讀者分享的目標，是多做運動，一星期有至少兩次的帶氧運動。這樣可紓減工作生活壓力，也可以透過運動消減從無數應酬及美食換來的脂肪，對健康或外表而言，一舉兩得。
在去年12月初，基於年底水緊，A股及科技股有回調壓力，我擔心恒生指數會回落至28,000點以下。事實上，回調只在12月初出現，投資者也把握恒指回調至近28,000點的機會，積極買入，在下半月完全收復失地。 最終恒指在12月也是上升，從恒生指數月線圖看，除了9月份是陰燭，另外11個月都是上升月。 這樣的強勢，就算不是前所未有，也絕對是非一般的牛市才能遇到的。
要判斷2018年港股的走勢，就要了解2017年上升的原因。我早在2016年12月判斷美元在該段時間將見頂回落，帶動資金重新流入新興市場，尤其是中港股票。那時港股的估值處於歷史周期低位，相反企業盈利增長在幾年回跌之後，在2016年也有好轉的迹象，多個因素能確認「聰明錢」有機會青睞港股。根據EPFR的數據，在2017年整年流入新興市場的資金有800多億美元，歷史數據告訴我們，當中有30%至40%流入中港股票。 除了國際市場的資金，另一更容易估計的資金趨向，就是從內地經滬港通和深港通南向流入的資金，在2017年累計買入4400多億人民幣。在雙引擎支持下 ，港股在2017年可說是氣勢如虹。
3月至5月有機會再調整
說回現在，上述的正面因素是否仍然存在？ 首先，南向的資金的確定性較高，具體流入量比較難估計，它們傾向會繼續買入內銀，匯控及騰訊等指數股。 至於國際資金，它們會考慮基本面﹕估值及盈利增長 ，現在MSCI中國指數2018年市盈率13倍，仍是合理的水平，市場普遍認為2018年整體市場盈利增長也有10%以上。 從基本面分析，國際資金仍有 買入中港股票的誘因。
策略上，我有幾個判斷：
第一，恒生2018年的交易區間為28,000點至34,000點；
第二，雖然預期是升市，但不會像2017年由年頭升至年尾，很大機會在3至5月來一次的回調，回調幅度在10%至15%之間。
第三，在我們預期年中的調整後，下半年會有另一次的上升機會，除非下半年股市瘋狂上升，暫時看不到熊市或股災出現的機會。
下星期再分享我們看好什麼板塊及個股。
太平基業證券投資總監 facebook.com/ethanchanth
[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9086&issue=20180103