劉思明﹕明年迎終極升浪 小心樂極生悲
1 :
GS(14)@2018-01-01 23:46:39【明報專訊】昨天本欄提到，今年恒指可能只是終極升浪前的熱身，明年有機會出現終極升浪。筆者看法早於11月舉行的《明報》財經沙龍讀者聚會已分享，今日公開詳談。
終極升浪高位料31700至33900
以統計學線性迴歸（Linear Regression）分析過去30年恒指月線圖（圖1），恒指大部分時間處於兩個標準差內，只有1997年、2000年和2007至08年曾經升穿兩個標準差最高位，最多超越兩個標準差7.8%、4.5%及36%（見表）。2007年7月，恒指升穿兩個標準差，見23,557點回落，之後短短3個星期急跌至19,386點，累跌近18%（圖2），股災已經出現。不過2007年8月17日傳出港股直通車，出現「大奇蹟日」，展開另一段大升浪。若撇除大奇蹟日後的一段，以2007年7月見頂計，恒指最多高出兩個標準差1.1%。目前恒指兩個標準差最高位約31,400點，若今次終極升浪超越兩個標準差1%至8%，最高位介乎31,700至33,900點。
過往每破頂後 多再升一段
今年10月恒指升破2015年「大時代」高位28,588點，之後曾經升至30,199點創近10年新高。過去恒指突破高位後，有機會再升一段才有明顯調整，並進入終極升浪。如1996年11月向上突破對上一個高位，即升穿1994年1月高位後再升11%才大幅回調至20月線附近，並展開終極升浪。下一個是2000年2月升穿1997年8月高位後，之後在10月線上大幅波動尋頂，最終較上一高位升逾9%後急回至20月線反彈。
另2006年10月，恒指升穿2000年高位後再升14%後回落至10月線，再進入終極升浪。2015年急升，升破2010年11月高位後高出14%見頂（圖3）。因此，若以破位計，現時恒指最多超越2015年高位約6%，此浪升勢可能未盡，以高出上一高位一成計，有機會反覆上試31,500點水平，才出現明顯調整。
今年升勢較似1996及2006年
此外，從過往破頂後走勢來看，今次恒指升穿2015年高位後沒有迅速掉頭向下，並不似2000年破位後高位波幅，也不似2014年升穿2010年高位但企不穩，現時是明顯向上突破，與1996年及2006年情况相似。另一值得留意，1996年11月升破1994年頂，2006年10月破2000年頂，今年10月破2015年頂，時間上同樣脗合。
推算首季末反彈 次季末見頂
昨天已比較過，恒指今年走勢並不似1997年及2007年的「7字年」，更似「7字年」的前一年，即1996年及2006年，亦意味明年有機會出現「7字年」的升浪（圖4及圖5）。參考1997年及2007年，第一季初恒指升上高位後反覆向下調整，幅度可能由高位回落15%及11%，直到第一季末見底回升，進入展開終極升浪，並到大約下半年7月或8月見頂。
套用在目前形勢，恒指有機會在明年初朝住31,500點進發，惟一旦回調，以一成至一成半計，有機會跌至26,800至28,300點才見底才開展升浪，這一段升浪應該升穿2007年高位，若升穿兩個標準差8%計，可能升上34,000點水平。至於會否重現2007年港股直通車那一段升浪，則除非有翻天覆地的利好政策傳出值得憧憬，否則可能性不大。
恒指由2016年初見底回升以來展開的升浪，可以說是10年難得一見，可以參考的數據不多。不過，今次升浪與1996年或2006年有不少相似地方，尤其是1996年，因為1994年見頂後回落，以後V形上升，並於兩三年時間破頂。今次是2015年4月見頂，之後V形回升，至今年10月破頂大約兩年半時間。
總括而言，恒指明年初有機會再向上撲頂，但要追入要審慎，因為之後可能在高位反覆調整，甚至到尾聲或出現急回情况，整個調整幅度可能達一成以上，而調整有機會在3月或業績期結束，並開始終極升浪，屆時氣氛將是最高漲時候，但也是最危險時間，因為亢奮的背後是醞釀1997年或2007年股災式下跌，也是一開始提到恒指大部分時間處於兩個標準差之內，升穿正兩個標準差後見頂，最終可能跌至負兩個標準差才見底（現時約20,000點），故此明年可能是樂極的一年，也是生悲的一年。
[劉思明 數據尋寶]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9032&issue=20171228